這幾日，一組數據和圖片在各財經網站上刷了屏。
話題很簡單，為什麼說我們是“開放的中國”？
這似乎並不是個好求證的問題——至少對於多數不直接參與外貿產業鏈的朋友來說，這種直觀的感覺可能仍舊沒有多明顯。
實際上，答案可能出乎你想象。現階段中國，在某些方面“開放”的步伐甚至比起房價的漲速都不遜色！
數據說話。比如，從1978年到2018年,，中國進出口總額增長223倍。
又比如，出口總額佔世界出口總額的比重，從1978年的0.8%上升到2018年的12.8%。
如果說過去的三十年是改革開放的成果，那貿易糾紛頻發的2018年，則真正體現出了外資在中國經濟中的“節奏感”。
《世界投資報告》曾經指出，2018年，中國外國直接投資（FDI）流入增長4%，創歷史新高，達到1390億美元，佔世界總額的10%以上。而且即使中美貿易關係緊張， 2018年外國投資者在中國依然新成立了超過6萬家公司，比2017年增加了70%。2018年7月以來對汽車、電網、船舶和飛機制造等行業外資持股限制的取消或放寬，推動製造業FDI增長了20%，佔中國總流入量的三分之一。
外資的節奏，一定程度上影響了實體經濟的節奏。我們看到製造業短期反彈，房地產“小陽春”的背後，都有外資直接或間接參與的身影。
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對於投資人群，可能更加會在乎的是，股市的“開放”程度如何？外資動向又是怎樣？
與實體經濟相比，資本市場的“外資拼圖”也有著異曲同工之妙。
對QFII很熟悉的基民應該不會忘記，2003年7月QFII才正式登上A股市場，彼時的QFII只不過是個持倉不超過10個億的小角色。但截止今年一季度末，QFII合計持股市值已經達到了1565.13億元！
QFII只是外資的一隻“正規軍”，但是倘若算上“游擊隊”的表現，外資在中國股市的攪局能力更沒的說。比如這三年來，QFII加上北上資金持倉總市值均超6000億元，而2019年6月末，外資持倉市值突破萬億大關。今年6月末，外資持倉市值佔比甚至創下了新高，接近2%！
股市量能不濟，表現沉悶是事實，但外資加速“買買買”，也是事實。
這兩天更有爆炸性信號傳來，一個負責美國養老金投資工作的委員會，決定對包括中國在內的新興市場進行投資。雖然此舉目前在美國國內爭議不小，但倘若成功獲得“放行”，6000億美元的基金規模對於目前量能不濟的國內資本市場，可謂一針重磅的強心劑！
其實不僅僅是美國養老基金在資本市場“化敵為友”的躍躍欲試，實際上咱們股市並不缺發達國家的“養老資本”投懷送抱。你如果仔細去調研一下A股藍籌股的股東明細可以發現，瑞典、澳大利亞、加拿大的養老基金都已經做了相應佈局，只不過“相當低調”而已。
股市的過去和未來，外資持續進場都已成為不爭的趨勢。預估再過幾年，A股流通股10%以上的配置都會被外資瓜分，屆時散戶們的對手盤也會越來越多，籌碼越來越為集中，“去散戶化”也會越來越徹底。
02
外資加速流入，對我們的影響幾何？
首先我們得明確一點，外資對上證指數的影響力可能不足掛齒，該漲還是漲，該跌還是跌。因為外資目前並不是國內股市定價體系的主導力量，但絕對是中長期最核心的交易力量！
第一：外資逐步引領股市中的“馬太效應”
知名統計類網站數據寶曾經梳理了今年的A股市場“核心資產50股”上半年的表現，上半年末，QFII+陸股通合計持股市值高達6456.4億元，佔同期外資持股總市值比重過半。而“核心資產50股”的平均漲幅超過45%，大幅跑贏市場。與此同時，2019年上半年上證指數的漲幅僅僅為19.45%。
外資用一半的倉位，就抓到了25%的“超額收益”！你可以想見，在整體成交偏弱的情況下，上半年股市裡你虧損的錢被誰“賺走”了，正是在中國股市“後來居上”的外資。
股市“馬太效應”越來越強，績優藍疇股走牛的背後到底是誰在持續配置？毫無疑問，並非傳統意義上的機構和遊資，外資已經成為了決斷性力量。推動茅臺站上千二大關，外資也助推海天味業股價破百，這個背後都有外資的身影。
圖：貴州茅臺十大股東頻現外資身影
其實這正和外資之於各國商品經濟“買強不買弱“”的操作風格有關。
比如你去研究臺灣股市，會發現所謂“外資”扎堆於食品和半導體行業。你去韓國炒股，“外資”則青睞美妝和芯片類公司。到了中國，“外資”偏好食品飲料、生物醫藥裡面的龍頭股也是一樣的邏輯——外資只買每個國家最剛需的龍頭，這很符合資本在流動中“趨利避害”的本性。未來的股市，“馬太效應”越來越強，和外資持股比例的放大，幾乎可以畫上一個邏輯上的等號。很簡單，中國股市需要資金來推動，而最有潛力的增量資金目前來看是外資。隨著外資持續“加倉中國”，我估計未來的A股，“貧富分化”將會進一步拉大，屆時更多大白馬創出新高，更多中小盤走下神壇將成為常態。
第二：外資制約了A股的“底”和“頂”？
有沒有發現，在上半年毛衣戰愈演愈烈的時候，股市並沒有發生預期中的“習慣性崩盤”？反而呈現在“箱體”底部得到支撐的狀況？
同樣，在“貿易和解”消息傳來，股市受到利好的提振，但卻突破不了3000點的中短期“箱頂”，總是意興闌珊。
要我說，成也外資，“敗”也外資。
在貿易摩擦的利空消息發酵，股市非理性殺跌的時候，北上資金在逆勢抄底撿籌碼。而國際貿易局勢緩解時，外資往往又是第一時間“跑路”，除了其靈敏的嗅覺之外，還有其對於中國資產的核心判斷——由於定價不算高但也“不算低”，只能選擇便宜抄底，漲了賣這種操作手段反覆操作。
這種情況其實已經持續了好幾年，比如2016年底之前，外資賣出的月份，全A估值高於或接近於歷史50%點位，而外資買入月份幾乎都處在全A估值的25%點位之上。進入2017年後，外資的賣出月份，則主要集中於全A估值的25%點位上下；當低於全A估值的25%點位時，出現了較多集中淨買入的情形。
這種現象，對於我們散戶的影響是什麼呢？就是整體上風險係數更低，但節奏感更難把握。有了外資的持續買買買，股市殺跌的動能可能以後將越來越薄弱，即使是下跌，也是以陰跌為主。所以某些投資者掛在嘴邊的2500點，2000點，幾乎是杞人憂天。（成交最活躍的外資可能會在優質資產上“暗託底”中國股市）但外資的投資習性又註定了股市的量能短期難以有效放大（大跌大買，小跌小買，大漲大賣，小漲小賣），所以衝破3000點也變成了一樁難事。
很簡單，我們用博弈論的思維去理解外資對3000點的壓制：在存量資金博弈的情況下，只要外資作為持續活躍的主體，股市的資金只能緩慢流入或流出。（出於風險控制的需要，除非人民幣匯率短期暴漲，否則外資不會突然加大對中國資產的配置，只會一點點買，一點點拋）而不放量突破意味著大部分外資對手盤的持倉籌碼難以有效上移，這就限制了外資的做多動力。（外資不會自己割自己的韭菜）而外資在今年以來歷次“假突破”中正扮演了這樣的“收割者”角色（量能放大，外資迅速流出）
第三：跟上“外資”的節奏，是避免淪為“魚肉”的好辦法
對股市高度的判定問題，很多人都會犯錯。什麼是底？什麼是頂？
外資的動向可以作為一個明顯的參照指標。2700點到3000點的箱體震盪可能正對標出外資對現階段股市的估值預期，在這個箱體內外資奉行“低吸高拋”的方法來操作，導致外資偏好的白馬股在估值較為便宜時輪動上漲，又紛紛到了高位回落。（參見今年外資操作白酒類股票的手法）
興許哪一天，突破3000點後外資沒有大幅流出，那就是真的企穩了。反之，我們就要保持一分謹慎，防止被橋水、貝萊德等各路神仙剪了羊毛。
第二方面，就是理解好外資的投資理念，並學會為自己所用。
外資酷愛買什麼？仔細研究你就會發現，外資這幾年買的股，基本上有一系列特徵是雷同的，比如淨利潤增速平穩，ROE高，股息率位居行業前列等等。
▲圖：部分外資重倉股票一覽
“學習”外資的炒股邏輯有什麼用？這對於我們深化對公司價值的認知是很受用的。你看看道瓊斯和納斯達克裡，走成長線牛股的公司，具備的多數也是這樣的特徵。這正反映出成熟資本市場的定價邏輯，而外資只是把這一思維繼續沿用到A股中來。
這些指標的合理使用與借鑑，並不一定代表著外資選出來的股票就是必漲的。但你要看到，藉助規律“避雷”卻是外資最擅長的。在很多公司爆出利空之後，你往往看到F10裡面已經沒有了外資的身影。而這些時不時爆出來的黑天鵝，不明真相的你能做到提前預警嗎？
外資的投資理念並不一定絕對正確，但對於未來的你學會“順勢”，學會“止損”，非常重要。因為，未來的A股市場可能越來越港股化，抱著基本面很差的股票可能一輩子也難以回本，“棄暗投明”的人才能最終取勝。
外資的節奏，正在變得越來越重要。各位投資者朋友，你感受到這一點了嗎？
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