刚刚市值超过京东的拼多多，迎来了自己的第三季度财报。但股价却创下了最大跌幅记录，周三美股收盘后，暴跌近23%，报31.40美元，市值缩水至约365.56亿美元，被京东、百度反超。相比京东的462.58亿美元的市值，拼多多反而落后了近百亿美元。
你永远不知道明天和意外哪个先来。对于拼多多来说，一夜之间，好像从天堂掉进了地狱，一夜回到解放前。
一、拼多多巨额亏损
拼多多财报中，第三季度总营收75.139亿元，低于市场预期的76.54亿元。而第一季度、第二季度增速则为228%、169%，第三季度其增速已降至122%。本季度营收增幅明显有所下滑，营收环比增长更是仅为3%。
净亏损23.35亿元，大幅高于此前市场预期的12.22亿元，比去年同期的净亏损10.98亿元，同比增加112.66%；经营亏损27.92亿，去年同期12.67亿元，同比增长120%；销售与营销支出为69.09亿元，创下了新高。
在用户和交易规模上，截至2019年9月30日的12个月期间，拼多多平台GMV达到8402亿元。平台年活跃买家数达到5.363亿。
三季度，拼多多经营活动产生的净现金流为26.182亿元，而去年同期为16.314亿，现金流量的大幅增长显示拼多多经营情况良好。截至2019年9月30日，拼多多拥有现金、现金等价物和受限制现金为344亿元人民币。即使剔除限制性现金，公司的现金和现金等价物还有人民币157亿元。此外，公司的短期投资为人民币246亿元，可动用现金总额为人民币403亿元。
二、拼多多为什么还亏损
在财报发布后的电话会议中，拼多多创始人黄峥表示，拼多多“把花钱看作是一种投资，是一种长期的机遇，有了这样的机遇，我们就要去大量地投资，而不是说把钱都存着。所以有时候会陷入一种境地，如果数字表现得不错，但实际上是我们没有抓住机遇去投资，总是很保守。但是有时候，数字表现不佳，却说明了我们抓住了投资机会去做了投资。我们的“百亿补贴“不是口号，所花的每一分钱都值得的。”
另外，对于何时会改变现在的大规模补贴战略，黄峥称，“我们的确有这个度量参数， 但是很抱歉不可公布。我只能说我们目前对于现在的投资非常满意，并且对于用户的反应也非常满意，再过一个季度，可能就有具体的数据可以分享。”
由于拼多多第三季度净现金流量已经达到了26.182亿元，所以对于拼多多的亏损金额不必过分担心，企业经营状况主要看现金流量，收入和利润在财务上都很容易失真。拼多多的亏损主要是因为在研发上投入的增加，和公司对业务投资的追加。
拼多多还处在高速增长期，要抓好这种难得的机遇期，快速扩大规模，亏损不值得担忧。阿里巴巴和京东在盈利前也都出现过长期的巨额亏损，拼多多现在的亏损能换来未来利润更大幅度的增长。第三季收入增长虽然放慢，但还有122%，这么高的业务增长速度，如果不抓紧时间投资扩大规模，等市场热度降下来，想投资都没机会了。
也就是说如果拼多多没有去为了扩大规模追加投资，第三季度的净利润就应该是第三季度财报里的净现金流量26.182亿元，这个数字就是正常经营的利润。
三、拼多多财报中的利好因素
虽然拼多多的巨额亏损，让华尔街和投资者有点意外。拼多多的股价也出现了大幅下跌。但是拼多多的财报中亮点还是不少的。
拼多多的用户数继续高速增长。截止本季度拼多多的年活跃用户数已经达到了5.363亿人，相比阿里巴巴的6.93亿人已经差距不大了。而拼多多还只是成立四年的新公司。和阿里巴巴几乎同时成立的老对手京东，到现在用户数也还只有3.344亿人，已经远远被拼多多甩到了后面。
拼多多、京东、阿里巴巴年活跃用户
从年活跃用户增长上看，阿里本季度增长近2000万人，而拼多多年活用户单季净增5000万人，京东在Q3环比增速仅为4%，与拼多多用户数量的悬殊接近2亿。
收入增长上，本季度阿里巴巴收入增长42%，京东收入增长28.7% ，拼多多收入增长122%。无疑拼多多仍然是电商市场上增长最快的企业，拼多多的高速狂奔还没有到头。尽管从年化GMV角度，拼多多已经超过了京东。所以从收入角度，拼多多对阿里巴巴和京东的压力只会越来越大。
四、拼多多时候盈利？
自从去年上市以来，拼多多几乎把赚来的每一分钱都投入到广告和补贴等营销活动中，目的是尽快抓住市场机遇期提高知名度、扩大规模。
第二季度，拼多多营收72.9亿，营销费用达到61亿，占比约为84%。
而本季度拼多多的营销投入占营收比竟然达到了92%，其营收75.139亿元，销售与市场推广费用为69.088亿元。拼多多在财报中将广告与补贴一律统称为“销售与市场费用”。
拼多多在三季度还加大了补贴支出，在618购物节上提出的”百亿补贴“计划，将持续表现在其财务报表中，百亿补贴带来的收益损失将让营销费用继续居高不下。
拼多多为此付出了巨额代价。在提高变现率与用户增长的抉择中，拼多多无疑选择了后者。
黄峥认为百亿补贴是拼多多”有价值的、长期的投资“。没有所谓的取舍，拼多多把花钱看作一种投资，看成长期的机遇，有时数据表现不错实际上是没有抓住机遇投资，有时数据表现不佳却说明抓住了机遇投资。
现在的问题是，拼多多什么的疯狂增长什么时候会慢下来，拼多多准备什么时候停止疯狂补贴来增加用户数量，拼多多会选择在什么时候开始盈利？
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