妖哥复盘解析

今天，沪深两市股指上下震荡、小幅收跌。存量资金博弈，大盘暂时难以出现单边上涨行情。

观察盘面，认为：沪市大盘13日均线（2906点）和21日均线分别成向下运行趋势，抑制了股指向上反弹的力度；日线图上的MACD指标线运行在0轴之下没有构成大的圆弧底形态，显示大盘暂未蓄积到向上持续上攻的动能。因此，认为大盘反弹乏力 挖坑蓄势。233日均线（2895点）和年线向上运行的角度不陡，无法对股指构成强有力的顶托，股指诱多反弹之后回杀击破256日均线（2870点）向下挖坑诱空，重新蓄积反弹的能量以后再度上攻。

2 ，沪市大盘30分钟图上的MACD指标线和KDJ指标线出现死叉共振状态，显示对应级别调整还有下跌动能；233日均线（2895点）和256日均线（2870点）分别成向上运行趋势，对回落的股指构成顶托。因此， 认为明天大盘股指向上反抽3日均线（2906点），再回落调整，然后，受到233日均线向上运行触及性顶托拉起。明天有望打开“黑周四魔咒”，出现先抑后扬走势。

3，明天，沪市大盘股指向上反弹的压力位分别是2917和2928点、强压力位是2945点；回落调整的盘中支撑位分别是2891点和2880点，强支撑位2863点。

建议：单纯从技术指标分析，沪市大盘55周均线（2868点）和62周均线（2846点）分别成向上运行趋势，对回落股指构成顶托；60分钟图上的MACD指标出现底背离现象，显示大盘再度下探随时出现对应级别的反弹。因此，认为大盘股指击破256日均线（2870点）以后再度杀跌的幅度越大越可以低吸抢反弹，但是，股指没有击破上周低点之前的反弹，不能在盘中去追涨增仓。

电子纱

中泰建材挖出了一个5G必备的小材料，此前一直被忽略，中泰建材称行业进入了量增、质提和价涨的时间点。

（一）什么是电子纱？

电子纱是直径 9 微米以下的高端玻璃纤维，影响覆铜板性能的关键材料。

电子纱线密度越低，电子布越薄和平整，覆铜板性能越佳。

电子纱的直接下游产品是电子布，位于覆铜板（CCL）、印制电路板（PCB）产业链的最上游。

电子纱经过整经、上浆、编织和退浆等工艺处理后可制成电子布。以电子布等作增强材料，浸以树脂，单面或双面覆以铜箔，经热压可制成覆铜板，最终应用于印制电路板等电子元器件。

整个产业链是：电子纱（布）→覆铜板（CCL）→印制电路板（PCB）。

（二）为什么电子纱行业有增量？

1、价涨

泰山玻纤、山东玻纤和四川威玻2019年11月7日发布公告，拟从11月8日起，对无碱玻纤等材料用纱价格上调150-200元/吨。尽管此次淡季提价预计下游接受度不高，但是这是一个底部信号。

中泰证券认为2019Q4和2020Q1就是价格底部区间，到2020Q2旺季来临之后，价格将稳中回升。

2、量增

如上文所述，电子纱下游有PCB和覆铜板

①直接需求：刚性覆铜板单层→18层

为了实现5G高频高速要求，多层印刷电路板兴起，产量已经超过单面板和双面板。

据预测，2018-2023年，我国18层以上覆铜板产值CAGR有望达到10.4%，将有助于带动薄型电子布和超细电子纱的需求增加。

②间接需求：PCB处于景气周期，全球产能向中国转移

PCB产业链景气度和产业比较优势是决定电子纱终端需求的核心因素。

目前，PCB产业处于景气周期起步阶段，且汽车、5G等新兴领域加速PCB行业增长。预计2023年全球和中国PCB产值将达到747和423亿美元。2018-23年CAGR为3.7%和5.6%。

中泰测出2019-23年我国电子纱需求量分别为68.9/73.9/79.2/86.7/93.2万吨，同比增速分别为7.1%/7.2%/7.2%/9.4%/7.5%，复合增速为7.7%。

（三）电子纱行业现状

集中度高

由于资金技术壁垒、绑定大客户、产品认证周期长的原因，电子纱行业市场集中度高，全球CR-10为80%，CR3为33%。昆山必成（台资）、建滔化工（港资）和中国巨石（混合所有制企业）位居前三，产能分别为15.2/14.5/10.5万吨/年，CR3为33%。

中国巨石有望冲第一

中国巨石目前拥有电子纱产能10.5万吨，2020年和2021年还将分别增加6万吨产能、电子布产能3亿平。届时公司电子纱总产能将达到22.5万吨，电子布产能10亿米，产能有望位居全球第一。

目前电子纱利润率水平受行业供需影响处于底部区间，后续若价格上涨，将带来较大的利润弹性。

假设后续电子纱价格在当前基础上（含税 7900 元/吨）分别上浮 5%、10%、20%、30%，则中国巨石 10.5 万吨电子纱产能收入的绝对值将分别增加 3670/7341/14681/22022 万元，净利润绝对值将分别增加 3120/6240/12479/18719 万元，

热点个股安琪酵母

“主要原材料降价+下游需求旺盛”，这家消费细分领域龙头新增产能逐步释放

广西、云南等地开启2019/20榨季，目前糖蜜现货价格为810-820元/吨，与去年基本持平。

预计新榨季安琪酵母糖蜜采购价格有望维持在较低水平，2020年成本压力不大；同时酵母衍生品下游需求旺盛，新增产能逐步爬坡，盈利水平有望持续改善。

受下游酒精厂需求不振糖蜜价格较去年同期下滑10%，随着榨季进行，糖蜜价格还将继续走低。

安琪酵母与当地多家糖厂供应链有较好合作关系，有望以低于市场价格获取糖蜜。

糖蜜是安琪酵母主要原材料之一，价格走低有利于公司效益大幅提升。

安琪酵母是国内第一、全球第三的酵母企业，公司未来发展有三大重要看点：

①安琪酵母国内市占率达55%以上，下游烘焙行业快速发展以及酵母使用习惯改变，同时在提价和渗透率进一步提升预期下，国内市场仍有较大空间；

②安琪酵母在埃及与俄罗斯建厂并取得积极成效，最近又将在南美地区再落一子，目前安琪在全球市占率为12%，有望进一步提升空间；

③酵母衍生品下游广阔，YE（酵母提取物）应用于调味品领域空间大，国内外需求旺盛，贡献业绩增量。

受环保影响前期伊犁工厂开工率低，压制安琪酵母毛利率，如今已协调到位，三季度产能利用率超90%。公司埃及工厂新增产能逐步爬坡、俄罗斯二期项目稳步推进，新增产能将贡献业绩增量。

西南证券认为，安琪酵母通过海外市场持续布局，未来成长空间较为可观，预计未来三年归母净利润将保持15%的复合增长率，给予公司目标价40.2元。

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