“327”是国债期货合约的代号，本应在1995年6月到期，到期兑付132元。但市场传闻财政部或许会提高“327”的利率，以148元兑付。时任万国证券总经理的管金生率领万国证券等机构做空“327”，他认为，在国家收紧银根、高层狠抓宏观调控的时代不可能会动国库出补贴。
1995年2月23日，财政部发布公告称，"327"国债将按148.50元兑付，空头判断彻底错误。有财政部背景的中经开公司率领多方借利好大肆买入，将价格推到了151.98元。随后辽国发的高岭、高原兄弟在形势对空头极其不利的情况下由空翻多，将其50万口做空单迅速平仓，反手买入50万口做多，"327"国债在1分钟内涨了2元。这对于万国证券意味着一个沉重打击——60亿人民币的巨额亏损。管金生为了维护自身利益，在收盘前八分钟时，做出避免巨额亏损的疯狂举措：大举透支卖出国债期货，做空国债。下午四点二十二，在手头并没有足够保证金的前提下，空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。而这笔730万口卖单面值1460亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/30！
当日开盘的多方全部爆仓，并且由于时间仓促，多方根本没有来得及有所反应，使得这次激烈的多空绞杀终于以万国证券盈利而告终。而另一方面，以中经开为代表的多头，则出现了约40亿元的巨额亏损。
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