紅刊財經 張桔
得益於ETF的大擴容，內地基金公司的公募資產規模大多都有一定增長，但也有少數基金公司卻背道而馳。《紅週刊》記者注意到，總部位於上海的諾德基金今年的規模變化就不明顯，三季度末甚至出現了規模和排名較上一季度末雙降的局面。
Wind資訊統計數據表明，在2018年三季度末諾德的規模達到200.9億後，公司的規模已經連續四個季度在200億門檻下徘徊。特別是到今年三季度末，公司公募資產管理規模約為171.7億元，較上一季度末的177.6億元縮水約6億，同時排名也從第76位退至第79位。
對此，長量基金分析師王驊在接受《紅週刊》記者採訪時指出，規模下降主要源於三季度諾德貨幣的規模縮水7.58億，這也暴露了諾德等中小基金公司的通病，即基金規模主要依賴貨幣基金。諾德貨幣三季度的規模為115.44億，佔基金公司總規模的67.25%，在貨幣收益率下行、吸引力逐漸下降的背景下，貨基規模縮水是行業趨勢。同時其他產品線，今年以來不管是業績提振還是新發募集的增量都比較有限，所以出現了規模下滑的困境。
權益類基金年內業績平平
兩大新品遭遇“滿堂黑”
數據表明，目前諾德旗下的權益類基金僅為兩隻被動型產品，合計的規模僅約2.73億。同時17只混基的規模達到51.36億，除去兩隻產品規模超過10億外，其餘產品的規模均不到4億。
從混合型基金今年的業績來看，2019年開年迄今，所有17只產品的淨值增長率基本只能用乏善可陳來形容。Wind的數據顯示，截至11月25日收盤，其中有3只產品的淨值增長率超過30%，另有6只產品的淨值增長率超過20%，此外還有8只基金的淨值增長率不到20%，特別是郝旭東掌舵的諾德成長精選，其A/C兩類份額迄今錄得淨值增長率尚不到9%，在公司成立於今年以前的混合型基金中的排名暫時墊底。
然而，諾德今年新成立的兩隻混基也遭遇了麻煩。首先看3月底成立的諾德新生活，彼時A股的情緒異常亢奮，但是該基金新品兩類份額的合計首募規模僅約2.27億，然而僅僅不到半年時間，根據基金成立後的第二份財報，兩類基金的合計份額僅餘下0.74億，基金新品的規模迅速縮水了大約三分之二，或許基金髮行時的“幫忙”資金在打開後紛紛退場。
當然，基金的淨值相對滯漲可能也成為規模縮水的另一大主因。在多項同類排名中，諾德新生活均處在同類較靠後的位置，目前的年化收益僅為6.90%。從基金二季報到三季報，實際上基金經理羅世鋒調換了三隻重倉股，他將晶盛機電、益豐藥房、通化東寶調入十大重倉股之列，但是統計從三季度迄今，除益豐藥房漲幅顯著外，晶盛機電和通化東寶基本漲幅歸零。
類似的是，今年5月成立的諾德策略精選也是近況不佳。這隻產品是郝旭東掛帥，但首發成立時僅募得4.57億，這一水平在今年動輒幾十億的權益新品中只能說較為慘淡。同時，根據基金首份財報的數據，三季度末時基金的份額僅剩3.97億。根據Wind的數據，從成立迄今，諾德策略精選在近六個月的排名中位次不佳，其在850只同類基金產品中僅排在了第800位，最新的淨值僅為1.0387元。
那麼，緣何諾德策略精選的淨值表現相對不佳呢？從基金成立以來的首份財報來看，我們或許可以一窺其中的端倪。從股票倉位來看，策略精選當季建了大約51.65%的倉位，建倉速度相對適中；但是，從十大重倉股來看，基金經理選擇了上證50中的多隻白馬藍籌，例如工行、農行、中行、建行等四大行整齊劃一的位列其中，其中中行和另一隻重倉股大秦鐵路成為年內漲幅最小的兩隻股票。對此，基金經理在季報中指出，其思路是將藍籌作為底倉的。
格上財富基金分析師張婷指出：“該產品的持倉風格和郝旭東管理的其他的產品相似，重倉了銀行、地產等高股息的個股和板塊，問題在於，今年銀行以及地產的行情較弱，沒能很好地抓住消費以及成長股的行情。”
兩大主將成績單亮色漸暗
未來主將或指望“澤熙舊部”
Wind資訊的統計顯示，諾德基金旗下的基金經理人數達到16人，根據《紅週刊》記者的不完全統計，目前參與了權益類基金管理的基金經理人數約有9人，超過半數；然而，讓外界疑惑的是，出身於基金經理的公司投資總監胡志偉，目前卻沒有基金在管。
天天基金網的資料顯示，胡志偉僅供職過諾德基金一家公募，早年他也曾管理過週期策略、價值優勢、成長優勢三隻產品，但不知出於何種原因，自2014年11月18日之後，他就沒有再管理過公司的任何一隻產品了。同時，他的最佳任職回報也僅為34%，另外兩隻產品的任職回報則均為負數。
不過在度過了一段明星“空窗”期後，諾德基金又先後培養出了羅世鋒和郝旭東兩位接班人，特別是憑藉旗艦產品諾德成長優勢連續三年的不俗業績，郝旭東實現了從一位普通基金經理到公司總經理助理的飛躍。就成長優勢來說，從2016年到2018年，這隻產品分別實現的年度淨值增長率為5.52%、19.67%、-12.17%，均在同類產品中排名靠前。
但自2019年以來，諾德成長優勢迄今的淨值增長率僅為23.21%，產品在萬得同類的720只基金中排在了第586位，同時他掌舵的另一隻產品諾德成長精選今年的業績更為不佳，迄今兩類份額年內的淨值增長率尚不到9%。
緣何年度之間會出現如此大的反差呢？王驊分析指出：“郝旭東的長期策略是會嚴格按照股票的估值區間做投資，當估值合理了就買入，估值貴了就賣出，所以能夠看到每個季度基金都會頻繁地進行行業和個股的更迭，例如去年上半年基金在醫藥股表現較好的時候及時止盈，同時配置了電子、非銀等板塊，這種投資思路在2015年、2018年市場明顯高估的背景下，會做得比較好。當市場估值在一箇中低位置，需要依靠個股研究和挖掘時，就相對薄弱了。”
對比來看，羅世鋒今年的業績要明顯好過郝旭東。雖然上文提到其掛帥的新基業績一般，但是他掌舵的諾德週期策略開年迄今還是錄得了36.33%的淨值增長率，在同類基金中基本排名中游。不過，其操盤中所存在的問題同樣隨幾份季報讓人一覽無餘。
綜合《紅週刊》記者的採訪，以他管理的諾德價值優勢為例，該基金的偏好實際比較單一，基金十分偏愛消費股，乳製品、白酒、調料、調味品、保健品幾乎全部涵蓋。而隨著消費白馬股三季報不及預期，涪陵榨菜甚至出現歸母淨利潤同比負增長，單一板塊暴露過大使得基金陷入寬幅波動中。
在郝、羅分別遭遇到各自不同的問題之時，公司所力捧的權益新星似乎也有了眉目。國慶長假之前，諾德基金連發三則增聘基金經理公告，公司旗下的成長優勢、成長精選和策略精選均增聘了美女基金經理郭紀亭，她與郝旭東聯袂擔綱一起掌舵三隻產品。
而根據記者的多方瞭解，實際上郭紀亭並非泛泛之輩，她曾是私募一哥徐翔的澤熙舊部，昔日曾是澤熙旗下的研究員之一；從澤熙離職之後，郭紀亭便轉戰公募，進入了諾德。目前她管理諾德三隻產品的時間尚短，任職回報均在2.5%一線。
規模依靠貨基思路或變
渠道出身總經理成公司“王牌”
根據Wind的數據，截至三季度末，諾德的公募資產管理規模約171.7億元，其中貨基諾德貨幣就達到115.44億元，而排在規模第二和第三的則分別是諾德成長優勢和諾德價值優勢，但兩者的規模僅分別為16.74億和14.09億，與規模首位的產品差距巨大。再往後看，則諾德旗下再無產品規模達到兩位數。
不同於多數中小基金公司著力發展債基的思路，實際上諾德目前的公募債基也是頗為慘淡。數據表明，公司的債基主要是增強收益、雙翼分級、天禧、短債等幾隻，但是此前諾德天禧和雙翼分級已經先後清算，同時存續的增強收益和諾德短債的現狀也是不佳：其中諾德增強收益三季度末的最新份額僅為0.50億，郝旭東於8月8日也加入管理，與基金經理景輝共同掌舵。但根據三季報，這隻能投資股市的二級債基在三季度末僅持有長春高新一隻股票，儘管該股走勢不錯，但持股稀少，估計對基金淨值的貢獻也是杯水車薪。
截至11月27日最新收盤，諾德增強收益的最新淨值增長率僅為1.53%，其在萬得同類的488只基金中僅排在了第457位。“成立滿10年的增強債10年回報14.18%，年複合增長率1.33%，這是非常差的業績。固收團隊基金經理目前僅景輝一人，應該和公司不重視固定收益投資團隊搭建有關。”愛方財富總經理莊正補充說。
或許也是出於公募資產管理規模因素的考慮，公司現任總經理羅凱恰好是出身於渠道。公開的信息顯示，羅凱在諾德供職的時間已經超過了10年，其最早從華北區渠道經理起步，一步步升至公司的高管。但是在其任職一年之後，公司發展的瓶頸似乎也隨之到來。
彙總記者的採訪，實際上多位基金業內人士坦言，中小基金公司的渠道能力是建立在良好的業績基礎之上的，如果公司的產品業績起伏較大，即使公司的渠道能力再強，也不可能一直維持住較高的資產規模，明星基金經理和明星產品才是公募的立身之本。
此外，莊正提醒記者：“公司股東包括清華控股和宜信慧民，高校背景的公募在基金公司中屬於非主流，但高校的投資通常會比較長期。未來，如果引入股東最適合引入有海外高校捐贈基金資金管理經驗的私募股權公司，比如高瓴資本等。”
(本文發表於11月30日《紅週刊》)
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