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報告摘要：
受益於滲透率提升、消費頻次加快、核心化妝人口增多等因素影響，化妝品行業景氣度持續高漲。2019年1-10月 國內化妝品社零增速12.1%，連續第三年高於社會消費品總額增速，同時在社零14個子品類中增速位居第二。化妝 品公司上市進程加速，股價表現靚麗，今年以來珀萊雅、壹網壹創、丸美股份股價增幅超過100%。
對標海外化妝品公司來看，能夠穿越週期的化妝品公司有兩點要素:營銷和產品質量決定單品牌能否做大，單品牌 能否做成多品牌矩陣決定公司能否長青。簡單而言，營銷決定拉新，產品質量決定復購，多品牌決定格局。在行業 處於成長期和洗牌期的時候，關注新顧客的持續增長和留存決定品牌存亡，而多品牌是一個長期的目標。
2019年中國化妝品市場整體增幅已經達到美國市場3倍;展望未來五年，中國市場也有望呈現良好的增長趨勢。目 前中國市場化妝品市場存在三大趨勢:1)消費升級與差異化並存，消費者追求高質量、高價值的產品與服務，同 樣追求多樣化，需要滿足消費者個性化需求;2)渠道迭代加速，伴隨著物流快速下沉和電商在低線城市的普及， 城市與年齡分層逐漸被打破;3)實體與電商的“次元壁”在不斷打通，例如線下的快閃店可與線上店鋪相互引流， 商家也可以大數據更懂消費者。
不管是品牌商還是服務商，我們認為能夠積極擁抱行業變化的公司更具備投資價值。在這樣的背景下，傳統化妝品 行業正在被重構，國產化妝品在和外資競爭的同時，也在不斷博取眾家之長進步，在更加開放的背景下，市場變得 更為理性是必然化的趨勢，國貨化妝品使用也並不代表消費降級，品牌和產品能否被認可還是取決於產品自身輔以 宣傳能力。
重點推薦構建多品牌多品類產業鏈生態、打造賦能平臺的珀萊雅，卡位抗衰賽道的中高端稀缺標的丸美股份，線上 全鏈路價值提供服務商壹網壹創，從原料到化妝品終端佈局的玻尿酸龍頭華熙生物，品牌矩陣全面的百年國貨龍頭 上海家化。
報告內容：
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