距離分拆上市新規落地不足一星期，“巨無霸”央企中國鐵建（601186）成為了A股境內分拆上市的“排頭兵”，欲嚐鮮首例“A拆A”。12月19日早間，中國鐵建正式對外披露了分拆所屬子公司中國鐵建重工集團股份有限公司（以下簡稱“鐵建重工”）於科創板上市的預案。受上述消息刺激，中國鐵建12月19日高開超3%。不少業內人士認為，作為我國資本市場的重要基礎制度之一，分拆上市若實施得當，能夠實現母子公司雙贏。
分拆鐵建重工科創板上市
12月19日早間，中國鐵建的“A拆A”預案重磅出爐，擬分拆子公司鐵建重工於科創板上市，這也系新規後首份“A拆A”方案。受該消息影響，中國鐵建當日高開3.52%。
據瞭解，在12月18日晚間中國鐵建披露稱，董事會審議通過分拆鐵建重工於科創板上市議案。時隔一晚，中國鐵建在12月19日早間正式對外發布了“A拆A”預案。在該消息的刺激下，中國鐵建12月19日高開3.52%，開盤價10.28元/股，截至當日收盤，漲幅有所收窄，最終收漲2.62%，報收10.19元/股。
股權關係顯示，中國鐵建直接持有鐵建重工99.5%的股份，通過全資子公司中國土木工程集團有限公司間接持有鐵建重工0.5%的股份，是鐵建重工的控股股東。財務數據顯示，鐵建重工2016-2018年以及2019年前三季度實現淨利潤分別為9.63億元、13.08億元、16.44億元和9.23億元。
12月13日，證監會正式發佈《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，分拆上市新規正式落地，而中國鐵建此次披露的“A拆A”預案就係新規後的首份方案。
根據中國鐵建披露的預案顯示，初步擬定發行股票面值為1元人民幣，發行方式採用網下配售和網上資金申購發行相結合的方式或者證監會、上交所認可的其他方式。對於發行規模，中國鐵建表示，本次發行股數佔鐵建重工發行後總股本的比例不超過25%，鐵建重工與主承銷商可協商採用超額配售選擇權，採用超額配售選擇權發行股票數量不超過本次公開發行股票數量的15%。
此外，預案顯示，發行及上市採用戰略配售的，戰略投資者獲得配售的股票總量不超過本次發行及上市股票數量（不含採用超額配售選擇權發行的股票數量）的30%。根據鐵建重工的實際情況，本次發行的募集資金扣除發行費用後，將用於投資研發與應用項目、生產基地建設項目及補充流動資金。
針對相關問題，北京商報記者致電中國鐵建董秘辦公室進行採訪，不過電話未有人接聽。
12月19日晚間，中國鐵建發佈公告稱，董事會審議通過關於分拆所屬子公司鐵建重工至科創板上市的預案以及授權相關人士予以修改的議案。中國鐵建表示，公司第四屆董事會第三十二次會議於12月19日以通訊表決方式召開，應參加表決董事9名，9名董事對會議議案進行了審議，會議同意關於分拆所屬子公司鐵建重工至科創板上市的預案, 並授權公司董事長及其授權人士根據證監會、上交所、香港聯交所等境內外證券監管機構的要求及公司實際情況對預案進行調整、變更、修改等。
欲實現母子公司雙贏
作為近年來營收超5000億元、淨利超100億元的大型央企，中國鐵建表示，本次分拆有利於公司突出主業、增強獨立性；同時，也有利於鐵建重工內在價值的充分釋放，有助於進一步拓寬融資渠道。
資料顯示，中國鐵建於2007年11月5日在北京成立，為國資委管理的特大型建築企業，截至今年前三季度，中國鐵道建築集團有限公司持有中國鐵建51.13%的股份。
中國鐵建的主營業務為工程承包、勘察設計諮詢、工業製造、物流與物資貿易等，鐵建重工為公司下屬從事掘進機裝備、軌道交通設備和特種專業裝備的設計、研發、製造和銷售的子公司。對於此次分拆的背景與目的，中國鐵建表示，按照國資委關於國有企業改革發展的要求，公司擬分拆鐵建重工至科創板上市，推進其實現跨越式發展，做大做強公司裝備製造板塊，提升科技創新能力和專業化經營水平，鐵建重工上市有助於其持續增強生產與研發能力，提升技術與創新實力，滿足未來戰略佈局與發展需要。
申萬宏源在發佈的研報中亦表示，理性辯證看待分拆上市。分拆上市若實施得當，是能夠實現母子公司雙贏的制度安排。
作為國資委管理的特大型建築企業，中國鐵建近年來實現營收、淨利也排在A股前列。財務數據顯示，2016-2018年以及2019年前三季度中國鐵建實現營業收入分別約為6293億元、6810億元、7301億元、5614億元；當期對應實現歸屬淨利潤分別約為140億元、161億元、179億元、147億元。
經Wind統計，在營收方面，2016-2018年前三季度中國鐵建的營業收入均排在A股第八位，2019年前三季度實現營業收入排在A股第九位；在歸屬淨利潤方面，2016-2018年以及2019年前三季度中國鐵建實現歸屬淨利潤分別排在A股第31位、32位、33位、33位。
中國鐵建表示，預計本次分拆完成後，鐵建重工的發展與創新將進一步提速，其業績的增長將同步反映到公司的整體業績中，進而提升公司的盈利水平和穩健性；同時提高公司整體融資效率，降低整體資產負債率。
多股有意跟進
實際上，在分拆上市新規出爐後，市場上已有多家A股公司明確表態有意向分拆旗下子公司在境內證券市場首次公開發行股票上市。
其中，對於投資者“公司是否有符合規定的子公司登陸科創板？或者有符合新規的子公司進行分拆上市？”的問題， 海倫哲12月18日在深交所互動易平臺表示，公司所屬子公司海訊高科從事LED顯示屏COB業務，該業務單元符合分拆上市原則，但是由於其運行尚不滿兩年，暫不具備科創板申報條件，今後一旦海訊高科符合申報條件，公司會認真考慮科創板事宜。
兆馳股份前期亦在互動平臺透露，公司正在積極研究分拆上市相關政策，將根據各子公司的發展狀況及需求，充分研究各板塊資本化運作的可行性，不排除讓符合條件的子公司獨立上市。
跨境通則在互動平臺上表示，公司正在積極研究分拆上市政策和規則；明泰鋁業在回覆投資者提問時稱，公司對相關分拆上市條件進行了研究並與中介機構進行了諮詢溝通，子公司分拆上市需結合公司實際需要與發展戰略等因素綜合考慮。
申萬宏源在發佈的研報中表示，儘管此次新規並未限定A股分拆上市的具體承接板塊，但科創板憑藉其更具包容性的上市條件、較高估值水平以及良好的流動性，有望成為承接A股市場分拆上市的重要板塊。
經濟學者、東北證券研究總監付立春在接受北京商報記者採訪時表示，上市公司應充分考慮分拆上市是否有利於提升募資公司的業務聚焦，而不是削弱母子公司之間協同性，也應從市場估值、流動性、業務拓展等角度綜合評估不同分拆路徑。
在多股明確表態有意向分拆旗下子公司上市的同時，也有安正時尚、聯美控股、上海電氣等發佈澄清公告稱，公司分拆上市能否實施、具體實施方案以及實施時點上存在重大不確定性。截至目前有關事項尚在論證中，尚無實質性進展，尚未就下屬子公司分拆上市事項形成任何具體可操作性方案。
另外，根據安信證券發佈的研報，目前142家新三板公司第一大股東為上市公司，持股比例超過50%的共97個，統計新三板公司中符合分拆上市標準的案例近30家，包括華聯電子、世紀天源、匯通金融、山水酒店、水力科技等。北京商報記者 董亮 馬換換
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