稳字当头，强化逆周期调节，注重发挥政策“合力”，提振市场预期
中央经济工作会议于2019年12月12日在北京召开。从时间上看，略早于前面几年。中央经济工作会议对今年的经济形势做出研判，并在此基础上规划部署2020年的经济工作。本次中央经济工作会议提出“稳字当头”，完善和强化“六稳”举措，逆周期调节进一步发力；同时，本次会议较以往更加关注民生，不仅将三大攻坚战中“脱贫”地位提升，同时对民生问题的表述进一步强化；此外，会议再次提及坚持高质量发展，并提出深化经济体制改革，预计金融供给侧改革、国企改革有望在2020年加速推进。
2019年中央经济工作会议相对于2018年和2017年经济工作会议的重点内容有了调整。经济杠杆约束已经将不再是强约束，科技创新、先进制造促进经济发展成为2020年的全年主线。财政政策、货币政策、房地产政策、官员激励政策都进行了积极的调整。2020年，“十三五”规划收官和“十四五”规划的起草制订将加快改革步伐，大力发展创新科技、加强知识产权保护、加快对外开放、改善民生、扶贫攻坚、保护生态环境以及遏制贫富差距将是未来改革开放的发展方向。
中国经济发展进入新常态
2020年中央经济工作的首要任务是“努力保持经济稳定增长”。经济增速维持在一定水平或区间，才能创造适宜的就业规模。鉴于目前中国宏观经济动能，预计2020年国内GDP增速在5.6%~6.1%之间。
经济发展进入新常态，将极大改善资本市场的发展基础和环境，为市场发展提供难得的新机遇。我们认为，新一轮结构改革将有助于降低中国经济的波动性和潜在风险，提高经济发展的可持续性。系统性改革政策及措施的主要目标是通过减少政府干预建立更加市场化的经济运行机制，并激发民营经济的活力。我们预计未来1至3年将实施的改革包括：财税改革、金融改革和国企改革等方面，具体来看：
财税改革方面目标是调整中央政府和地方政府的财政收支架构，包括在中央政府和地方政府之间重新分配权责以及财政收入，同时优化中国的税制。相关改革的目的是提高财政预算制度的透明性和效率，在此基础上，地方政府可允许发行长期市政债券，以代替目前的地方政府金融工具融资。
税制方面，第一，环境税将大幅提高高污染的行业成本，与此对应的环保设备、污水处理行业将会有投资增长，光伏发电、风电将获补贴，将有利于新能源行业的快速发展；
第二，未来仍有提高成品油消费税、大排量乘用车消费税税率的预期，或将促使小排量和新能源汽车成为消费热点；
第三，所得税征收方式转向综合征收方式，由工资征税，转向以家庭为单位征税，递延养老税收优惠政策推出，均有利于降低居民税负，增加家庭可支配收入，推升消费能力，拉动消费类电子、食品饮料、纺织服装、家电等行业需求增长；最后，营改增将在铁路运输行业加速推进，预期铁路运输成本将有所下降，铁路运输利用率较高的行业如煤炭等将受益。建筑安装等税收区域化差异较大的行业，由于改革难度较高，营改增或将推迟。
金融改革方面目标是通过利率、人民币汇率市场化以及开放资本账户来建立市场导向型的金融价格体系。其重点或放在存款保险制度、资产证券化、人民币双向开放以及汇率改革。首先，存款保险制度推出改变居民资产结构，存款保险制度与银行退出机制的并用，展示了未来银行破产的风险。预期未来在存款风险提高后，投资者将更重视资产结构的调整，减少存款的持有，而将更多的现金用于其他证券类投资，这将提升了券商、信托等行业在未来的发展前景；其次，资产证券化将使非银行金融业务上升，十八届三中全会提出“鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品”，预期资产证券化将获得更快的发展。
随着资产证券化的不断发展，券商等非金融行业的业务量将不断增加，从而获得更大的收益。目前地方政府进行的国资证券化改革也属于该范畴之内；再次，人民币双向放开将增加人民币的升值幅度，对持有外债的企业有利，如航空、运输物流、有色金属、钢铁、造纸，这些企业的负债将减少，从而减轻企业的财务负担；
最后，汇率改革，其主要目的就是让市场力量成为决定汇率运行方向的主要力量以及让汇率形成制度能反映及促进国际贸易与收支的均衡，因而促进经济结构的转型与和谐、促进内需，最终促进就业等等。
国企改革方面，过去十年，国有企业改革几乎停滞，导致了大型国企的行业垄断不断加剧，且由于缺少竞争以及有效的监督机制，企业运营效率低下。我们预计，国有企业改革三年行动方案最快有望在2020年一季度出炉。
在电网、军工、铁路等重点领域混改深化、央企及地方国企资产证券化全面提速背景下，国企改革将在新的行动方案指引下驶入“新赛道”。据相关人士透露：相比之前以顶层设计为代表的指导规范，国有企业改革三年行动方案更偏重于操作性和可量化，这也意味着国企改革即将从之前重点领域的试点改革进入改革的全面落地期。这个潜在利好预期逐渐发酵，将对A股市场与国企改革主题以及央企改革相关股票产生了较大影响。
风险提示：文章内容仅供参考，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
閱讀更多 鬥牛財經 的文章
