新浪財經訊12月20日，在80、90後消費者中有“童年的味道”之稱的黑芝麻及其高管被出具警示函。
被警示緣由為，黑芝麻未按規定披露關聯方非經營性佔用資金和變更部分募集資金使用用途未履行審議程序等問題。
除了上述問題外，新浪財經發現近幾年來在營業收入持續上升的情況下，黑芝麻的淨利潤卻沒有持續的增長，陷入了增收不增利的困境。償債能力方面，在資產負債率逐年走高的情況下，其流動比率、速動比率和現金比率均出現下滑。多年的大額投資，沒有體現在營收和利潤方面。
三種方式輸出資金 曾被媒體質疑
根據廣西證監會的警示函，上市公司採用三種方式向控股股東和關聯方進行了資金輸送。
第一種方式，通過“超額”預付貨款，年內陸續轉回的方式佔用資金。
2017年到2019年10月之間，黑芝麻向關聯方廣西南方農業開發經營有限公司（以下簡稱“南方農業”）劃轉資金。在扣除實際交易所發生的金額後，2017年、2018年、2019年1至10月，黑芝麻分別向南方農業劃轉資金8879.1萬元、1.75億元、2.17億元。超過了對應年度公司經審議後確定的關聯交易審批額度。截止2019年10月末，南方農業非經營性佔用上市公司資金仍然達5710萬元。
第二種方式，直接提供資金，計入其他應收款。
2018年1-4月間，黑芝麻分三次向關聯方天臣新能源有限公司（以下簡稱“天臣新能源”）提供資金合計 1.35 億元。當年歸還1.3億元，截止2019年10月末，黑芝麻對天成新能源其他應收款的餘額為500萬元。
第三種方式，通過廣告預付款的方式間接佔用資金。
自2014年起，黑芝麻陸續與深圳同行同路廣告有限公司（以下簡稱“同行同路”）簽訂系列廣告合同，並預付大額廣告款項。2017年和2018年，黑芝麻通過同行同路廣告預付款間接向控股股東等劃轉資金不少於2053.77萬元、4746.23萬元。
黑芝麻對於上述事宜均未履行相應審議程序，未及時披露，並且上述事項也未在相關期間的定期報告中披露。
其實2019年7月，黑芝麻因對廣告商同行同路、南寧盛代的大額預付款和同行同路、南寧盛代的高管與黑芝麻存在密切關係而被媒體質疑。
簡單來說，就是黑芝麻廣告商南寧盛代公司的高管古宇明曾在黑芝麻控股股東廣西黑五類集團和上市公司其他關聯方任職，同行同路監事趙曉光與上市公司及其關聯方存在聯繫，趙曉光擔任監事並持股的廣西騰達、擔任監事的南昌德旭均與黑芝麻控股股東廣西黑五類集團的子公司為同一註冊地址。此外，黑芝麻在兩家公司成立之初便與其簽訂了大額合同，進行業務往來。
不過黑芝麻在定期報告中，均把上述公司列為非關聯方客戶，且對同行同路的預付賬款呈現出逐年增加的態勢。
同月，深交所就相關問題下發關注函，要求黑芝麻就相關問題給出合理解釋，關注交易實質和交易價格公允性。隨後黑芝麻在對關注函的回覆中否認了與南寧盛代和同行同路的關聯關係、稱所有交易具有合理性，交易金額公允。
其實無論是否存在關聯關係，投資者最關心的是在交易之中是否存在不正當損害上市公司利益的行為，而廣西證監會出具的行政警示函已經給出了答案。
2019年已有多家公司爆出被大股東或關聯方非經營性佔用資金。有被控股股東佔用資金難以歸還而被戴帽ST的金貴銀業，也有利用公司貨幣資金為控股股東其他公司進行違規擔保的摩登大道，還有因關聯方違規佔用資金而在黑芝麻被警示同一日收到上交所問詢函的妙可藍多。
近年來對上市公司資金佔用的方式呈現出更為複雜多元且隱蔽的趨勢。除上述方式外，還存在通過保理業務、對外投資、沒有商業實質的虛假貿易等方式套用佔用上市公司資金的情況。
相關研究報告指出，資金佔用不僅影響公司的正常運營，損害中小股東利益。存在資金佔用問題的公司也會失去投資者的信任，並影響在資本市場上的再融資。
資產負債率上升 淨利潤創新低
黑芝麻自身的業績情況又是如何？
從2013年到2019年的三季報來看，黑芝麻的營業收入均有不同幅度的上升。2013年三季報實現營業收入8.2億元，而到了2019年三季報，營業收入已經飆升至29.96億元。但是黑芝麻的淨利潤卻沒有相匹配的增長，2013年三季報實現淨利潤0.29億元，2017年三季報實現淨利潤0.92億元，為7年來三季報淨利潤最高值，2019年三季報的淨利潤則為0.24億元，扣非後歸母淨利潤為0.17億元，均為7年來最低值。
除淨利潤創新低，黑芝麻的毛利率和淨利率也紛紛走低。2017年三季報到2019年三季報，黑芝麻的銷售淨利率由6.16%降至0.18%，銷售毛利率由27.44%降至19.11%。根據2019年中報披露數據，黑芝麻佔營收比重較大的各個業務線都出現不同程度的毛利率下降，盈利能力整體減弱。
償債能力方面，黑芝麻在資產負債率逐年走高的情況下，其流動比率、速動比率和現金比率均出現下滑。黑芝麻稱以上三個財務指標降低的主要原因之一是，2014年-2018年進行各項投資共20.75億元，其中對外長期股權投資4.56億元、固定資產和在建工程投資12.3億元、無形資產投資3.29億元、設立投資基金0.6億元。
不過從目前來看，黑芝麻的各項投資尚未轉化為實實在在的營收和利潤，後續情況還待觀察。
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