2009年6月，Stacy Rasgon開始關注半導體行業。當時的他根本不知道，一切將發生怎樣翻天覆地的變化。
“我從一開始就對該行業持非常負面的看法，”伯恩斯坦（Bernstein）分析師Rasgon表示，“而事實上，在我覆蓋該行業後，無數公司的業績都錄得兩位數的增長速度。”他一直被《機構投資者》雜誌評為半導體領域的頂級分析師。
自美聯儲推出前所未有的量化寬鬆政策來拯救美國經濟，一切都從金融危機時的蕭條開始緩慢恢復，而高風險的芯片股則迅速反彈。費城半導體指數（Philadelphia Semiconductor index）為全球半導體業景氣主要指標之一，涵蓋了30只備受關注的行業股票。僅花了一年的時間，該指數價格就較2008年11月的低點翻了一番。
“當時很多公司都供不應求，交貨時間延長至25周，” Rasgon說道。
進入到嶄新的十年，最先進的芯片製造商脫穎而出，成為跨部門和地區表現最佳的行業，通過互聯網連接設備的普及而成為經濟的支柱。從先進的移動網絡到全球的iphone，再到下一代的人工智能，如今半導體為人類提供了所需的最基本產品和技術。
智通財經APP獲悉，在過去的10年中，費城半導體指數飆升377%，是標準普爾500指數漲幅（182%）的兩倍多。行業中最大的交易所買賣基金——追蹤美國最大的25家芯片製造商的VanEck Vectors Semiconductor ETF也飆升了400%。
VanEck高級產品經理Michael Cohick表示：“考慮到新興技術在計算、存儲和增強連接方面的前景，該行業受益於樂觀的投資者情緒。”
芯片製造商從危機中振作起來，學會了提高生產效率、改善產能規劃和設備支出。部分企業轉向定製業務，而另一些則轉向外包以降低成本。 與此同時，隨著經濟的復甦，芯片需求上升到了狂熱的程度。
“企業在經濟低迷時期採取了行動，這使得他們在結構上處於更有利的位置，”Rasgon表示，“他們擺脫了最糟糕的業務，開始調整自己的製造業步伐。”
整合浪潮
蘋果（AAPL.US）和亞馬遜（AMZN.US）等大客戶對廉價芯片的需求不斷增長。為跟上步伐，半導體行業轉向併購，通過銷售力量和後端業務的相結合來削減成本。
2011年，應用材料公司（AMAT.US）以42億美元的價格收購了Variant Semiconductor Equipment。2012年，Lam Research（LRCX.US）以33億美元的價格收購了Novellus Systems。後來，恩智浦半導體（NXPI.US）斥資近120億美元收購了競爭對手飛思卡爾半導體。芯片巨頭高通公司也進行了幾筆收購。
2015年，Avago Technologies以370億美元的價格與博通（AVGO.US）合併，這是歷史上最大的芯片製造商交易。近年來，隨著個人電腦銷量和智能手機需求的持續下降，iPhone和PC芯片的主要供應商博通設法將其核心業務轉型為雲數據中心網絡和AI定製處理器。該公司股價在過去10年中飆升了1800%，是該行業中表現最好的股票，同時也是標指10年來表現最好的十隻股票之一。
在經歷了這般罕有的行情後，華爾街仍然看好博通。在關注該股的33位分析師中，有21位給予“買入”評級，12位給予“中性”評級。該股被摩根大通評為2020年大型股首選，因該行預測其快速增長的定製處理器業務將每年從谷歌（GOOG.US）、富士通和英特爾（INTC.US）處獲得10億至20億美元的收入。
慧榮科技（SIMO.US），英偉達（NVDA.US）和英特格（ENTG.US）的股票在過去10年中也上漲了十倍以上。
“極度不尋常”的2019年
半導體類股在2019年經歷了一場似乎不可阻擋的漲勢，迄今累漲57%，創下2009年以來最佳表現。儘管經濟基本面黯淡，宏觀不確定性增加，但仍出現了這輪大牛市，令無數分析師摸不著頭腦。
“從基本面來看，今年是最糟糕的年份之一。從收入的角度來看，半導體行業實際上正處於自金融危機以來的最低迷時期。通過觀察行業股票是根本意識不到這一點的。這一輪週期非常不同尋常，”Rasgon指出。
該行業的股票看起來非常昂貴，目前的市盈率已經達到10年來的最高水平。與此同時，半導體指數的收益預期至少已經歷了四輪下調。芯片製造商甚至處於貿易爭端的中心。
高盛的數據顯示，在中國收入最多的美國公司多數是芯片製造商。Evercore ISI表示，中國佔全球半導體銷售額的35％。
頂級處理器製造商美國超微公司（AMD.US）和拉姆研究的股票今年上漲逾一倍，成為標指中表現最好的兩家。
接下來呢？
在經歷了低迷的2019年後，隨著5G部署加速、併購活動增加以及雲基礎設施支出的推動下，芯片製造商的基本面有望得到改善。
SunTrust分析師William Stein在一份報告中表示：“預計2020年企業基本面將溫和復甦，股票回報仍然良好。”
摩根大通半導體分析師Harlan Sur則表示，芯片製造商已經進入了一個更穩定、週期更小的增長階段，其特點是年收入增長率降至6%以下。
但摩根士丹利認為半導體類股上漲空間有限。
該行半導體分析師Joseph Moore在最近的一份報告中表示：“2019年的基本面甚至比我們此前的審慎預期更具挑戰性，而股票表現卻好於預期。基本面和市場預估觸底課鞥有助於限制回調的幅度。但我們認為上升空間不大。”
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