天风证券发布投资研究报告，评级: 买入。
长安汽车(000625)
事件：
公司发布12月销量快报，公司整体销量19.4万辆，同比+31%，环比+9.8%。2019年全年销量176万辆，下滑15%（注：由于股权变更完成，同比计算中前期数据不包含江铃控股）。
点评：
12月销量同比增长，长安自主表现亮眼。11月份开始，长安汽车整体销量恢复增长。其中，长安自主（重庆长安、河北长安、合肥长安）产品表现出色，7月份以来的销量持续增长，12月销量达10.0万辆，同比增速高达81%，环比+12%。
长安福特近两年同比首次转正。12月长安福特销量为1.8万辆，同比+0.8%，实现2017年7月份以来首次正增长。分车型看，12月锐界销量3800辆，同比+26%，福睿斯销量5570辆，同比+36%。伴随新车型推出的加速，长安福特的复苏之旅有望开启。
转让长安标致雪铁龙，解决亏损包袱。1月1日，长安汽车发布公告，拟转让长安标致雪铁龙50%股权给深圳前海锐致，转让金额为16.3亿元。长安标致雪铁龙2011年成立起开始运营，累计亏损22.33亿元，对长安汽车的净利润拖累较大。转让后公司亏损包袱有望减少，公司能够集中更多资源在自主品牌以及长安福特上，2020年轻装上阵。
林肯冒险家预售开启，豪华品牌空缺被填补。12月27日，长安福特国产林肯冒险家预售开启，定价24.8-35万元。国产冒险者与海外版车型基本一致，采用双边排气布局，长宽高分别为4615/1887/1630mm，轴距2711mm，新车将于2020年1季度正式上市，林肯将填补长安没有豪华品牌的空缺。
投资建议：目前是行业的库存周期的低点，行业的底部，未来随着低端产能的退出，行业集中度提升，市场竞争格局边际改善，有实力有底蕴的龙头车企大幅受益。由于出售股权带来的利润增厚以及资产结构的优化改善，我们预计2019-2021年公司归母净利预期分别为1.7亿、38亿和60亿，对应PE分别为302、13和9倍。给予长安汽车21年10倍PE，对应公司目标价为12.50元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济企稳不及预期、长安福特新车导入速度不及预期、长安福特及长安自主销量表现不及预期
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