血製品行業高壁壘，需求端開拓大有可為
血製品來源於血漿，行業具有很強的政策和技術壁壘。國家對血製品實行嚴格監管，先後制定了批簽發制度、對原材料血漿實行檢疫期制度等，2001年起不再批准新的血製品企業，對血漿來源漿站設立也有嚴格的企業資格限定。行業發展先後經過了取消藥價限制、“兩票制”等重要節點，年初上海興新事件之後批簽發有所縮緊，預計行業未來會持續規範化。經濟發展和老齡化趨勢使血製品需求有望進一步釋放，加之血製品使用結構有待調整，企業通過加大渠道佈局和學術推廣，有望刺激更多需求，血製品需求存在進一步提升空間，企業存在結構性發展機會。
2019年血製品批簽發量整體增加，行業景氣度持續回升
從2019年批簽發量上來看，血製品批簽發整體明顯提升，行業景氣度持續回升。具體品種中：白蛋白：國產批簽發2066.6萬支，同比增長10%，進口批簽發3134.3萬支，同比增長8%；免疫球蛋白：大品種：狂免批簽發1230.8萬支，同比增長49%；靜丙批簽發1147.1萬支，同比增長7%；其他品種：破免批簽發大幅提升，乙免波動較大，靜注乙免小幅下降；凍幹靜注乙免批簽發呈上升趨勢。因子類：三大品種（凝血酶原複合物、因子Ⅷ、纖原）批簽發與去年基本持平。
綜上所述，主要上市企業2019年批簽發量整體明顯增加，主要公司存貨週轉天數連續兩季度下降，我們判斷行業的庫存消化已接近完成，血製品行業的景氣度正在回升，未來企業要持續進行渠道建設、營銷和學術推廣，進而拉動終端純銷需求的增長。因此，產品豐富、注重研發、渠道優異的頭部企業將會受益。
那麼，血製品行業有哪些頭部企業呢？
1）天壇生物600161：狂免、破免同比大幅提升73%和179%，白蛋白+20%，靜丙批簽發與去年基本持平 。
2）華蘭生物002007：靜丙穩定增長26%，破免同比大幅提升62%，白蛋白、狂免同比下降8%、16%。
3）博雅生物300294：狂免同比大幅提升45%，白蛋白穩定增長5%，靜丙、纖原同比降幅為20%、46%。
4）雙林生物000403：白蛋白、靜丙同比提升29% 、46% ，由於去年基數較低，狂免同比大幅提升222% ，破免與去年基本持平。
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