公司概况
公司主营：公司主营互联网传媒与娱乐、旅游业务。公司整合全球视觉内容(图片、视频)资源,拥有国内最大的PGC视觉内容(图片/视频)的互联网版权交易平台(vcg.com),于2014年12月中标国家局旅游局“国家智慧旅游公共服务平台”,该平台是连接旅游行业出行者、从业者及管理者的具有公信力的旅游服务平台,是我国旅游行业大数据平台和旅游业云服务平台,也是公司战略实施中打造的第一个直接面向C端消费者的全媒体交互平台。
主营说如毛利率高，收入基本来自互联网传媒，主要是版权收入，图片，设计方案等。
公司财务分析：
从2011年至今，公司净利润逐年增长，连续增长8年，A股公司少见，难得。
营业总收入也是同步增长8年，财务比较正常。
公司亮点
公司主要业务是互联网传媒与娱乐、旅游业，属于朝阳行业，未来市场有望继续大幅增长，应该给予更高的估值。
公司具有商标及专利优势：公司及表内子公司共拥有注册商标16项,均以申请方式取得,领取了国家工商行政管理总局商标局核发的《商标注册证》;拥有专利9项,其中发明专利3项,实用新型专利6项,均为自行申请取得;共拥有软件著作权58项。未来随着知识产权保护的推广，公司将从中受益。
公司还与腾讯网媒签署战略协议，和腾讯成为合作伙伴，有利于公司做大做强！2017年2月28日公告,公司全资二级子公司汉华易美(天津)图像技术有限公司与深圳市腾讯计算机系统有限公司(以下简称“腾讯网媒”)于2017年2月27日签订了《战略合作协议》。鉴于腾讯拥有众多用户优势、视觉中国拥有优质PGC视觉内容互联网版权优势,腾讯网媒与视觉中国进行大流量入口合作,强强联合,共同拓展内容市场。
公司还准备收购奇缺资产 公司目前与某视觉素材版权服务供应商进行洽谈，拟收购交易对手方所持有并管理的部分图片素材知识产权、域名与商标等行业稀缺资产。交易完成后，标的资产将和公司主营业务高度融合，公司将成为拥有千万张图片自有版权的视觉素材版权服务供应商。
从竞争格局看：公司为国内第一大图片交易平台，规模优势明显，和国企 协作远大于竞争。国有媒体包括新华社（编辑类图片市场份额 50%）、人民 网等均有自建图库，主要为编辑类图片。视觉中国图片库全面涵盖创意类 和媒体类图片（新闻类图片业绩占比较小），因此国企在时政新闻类图片的 竞争并不影响视觉整体市场领先的判断。“黑洞”事件后人民网为视觉中国 提供审核服务，未来公司在积极满足监管要求下，也不排除贡献技术能力 加大和国企合作，成为版权保护践行者（参考过去两年腾讯在游戏领域积 极推进未成年人保护，新版号获取正常，游戏业务恢复正常增长）。
技术分析
公司股价经过长期下跌之后，风险释放，目前下跌速度正在减缓，筹码成本逐步下移。2019年4-5月份曾经出现大量换手，12月份也曾出现大量换手，总体换手也非常充分。不看好该股的投资者，基本已经抛售一空，当前持筹者，大都是在底部抄底进场，应该是看好公司未来发展前景，中长期持股者居多，很少选择在股价未上涨前卖出。总之，当前风险得到释放，后续如果公司业绩起来，走势可能会想中兴通讯那样，底部起涨。
投资建议
公司 2019 年经历两次风波，但客观理性分析，正版图片服务 需求及公司长期投资逻辑并未改变（两次风波后管理层对监管高度重视及 维权方式不断改善）。考虑到主站关停短期业绩影响，以及疫情对宏观经济 活动影响，我们将视觉中国 2019-2021 年归母净利润由 3.21/4.26/5.44 亿元 下调至 3.04/4.05/5.10 亿元，分别同比增长-5.5%/33.5%/25.8%。受两次“黑 天鹅”影响，视觉中国 2019 年初至今下跌 23.5%，同期中信传媒指数上涨 29.7%。随着网站恢复、监管体系纳入，以及长期和国企的深度合作可能， 我们看好公司作为细分领域龙头估值修复空间，给予目标价 25.5 元/股， 对应 2021 年 P/E 35 倍（历史 P/E 未低于过 35 倍），维持“买入”评级。
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