中金公司2月6日發佈對小米集團-W的研報，摘要如下：
公司近況
2月5日，小米集團舉行了分析師會議，討論“新冠”疫情對公司的影響。我們認為公司受到疫情的影響小於同業，主要因為公司線上銷售佔比較高，同時互聯網服務業務穩健。由於現階段疫情對公司的影響還無法量化，我們暫時維持盈利預測不變，維持跑贏行業評級和目標價13.50港元，對應22倍2020年市盈率，較目前股價具備7%上行空間。以下為電話會紀要。評論供給側影響有限；將按原計劃載2月13日推出Mi10.疫情對小米的產能影響較為有限，主要因為小米採用Fabless（代工模式）。如果大部分工廠可以在2月10日如期復工，小米僅僅將損失10天左右的產能。小米表示新產品開發正在穩步推進，將在2月13日按原計劃推出2020年旗艦機型Mi10.小米集團預計國內智能手機市場將顯著下滑，但是線上渠道受到的影響相對較小。小米集團表示，第三方研究機構預測極端情況下，國內智能手機市場出貨量2020年1季度將下滑30-35%，全年將下滑10-15%。但是，小米集團表現或好於行業，主要受益於公司線上銷售佔比較高（小米集團線上銷售佔比約為56%，高於OPPO的14%和VIVO的20%）。小米集團表示，公司並未看到國內運營商5G建設放緩以及公司海外智能手機銷售下滑的跡象。互聯網業務和海外智能手機銷售穩健。小米互聯網服務業務表現穩健（包括電商平臺“有品”以及線上遊戲分銷）。但是，廣告業務不確定性較大，主要因為大部分廣告主尚未制定未來業務計劃。估值建議目前，小米集團交易於25.4倍、20.2倍、18.5倍2019-2021年非通用準則市盈率。我們維持盈利預測不變。維持跑贏行業評級和目標價13.50港元，對應22倍2020年市盈率，較當前股價具備7%上行空間。風險5G需求波動；互聯網服務增速放緩。
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