招銀國際下調特步國際(01368)2020/2021財年每股盈利預測4.8%/5.5%，以反映未來訂貨會訂單減少.。公司目前估值為9倍2020財年預測市盈率，低於其5年平均值的12倍。需要注意特步的股價已從2020年1月的高位回調23%(多於李寧/安踏的19%/ 15%)，並表示維持“買入”評級，下調目標價至4.47港元 。
該行稱，特步在2019財年四季度實現了20%以上的零售銷售增長，高於該行的高雙位數字預測，並且較2019年三季度的20%增長有所加快，同店銷售也見低雙位數增長(對比2019年三季度的10%)，零售折扣改善至75-80折(對比2019年三季度的75-78折)，管道庫存則穩定在四個月水平(與 2019 年三季度持平) 。相信由於品牌業務屬批發性質，該行表示，在 2020 年春節商鋪人流減少，儘管有一些業主主動減租，但銷情淡靜加上固定成本損失(基本工資加上折舊攤銷)，仍然嚴重損害經銷商的淨利潤，該行認為這些經濟損失主要由經銷商承擔。
粗略估計，該行認為2020財年一季度零售銷售增長下降約15%並不令人意外(原預期增長約15%) 。 如假設2020財年零售銷售增長在一個半月內下跌50%(從1月下旬至3月，春節也算在內)，那麼2020財年一季度總體零售銷售或會下跌約15%，並令2020財年四季度及2021財年一季度的訂貨會訂單增長帶來8%下幅，儘管消費者或會將需求轉移至電商。
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