公司董事长
2020 年中央一号文件也首次将"加快恢复生猪生产"列入今年"三农"领域重点工作范畴，力争通过多举措并行促进生猪产能恢复。
动物疫苗，实际上和养殖规模是直接挂钩的，也就说，在政策驱动下，生猪产能的提升将直接利好动物疫苗行业。生物股份作为动物疫苗行业的龙头，其前景如何呢？
公司介绍
1、 发展历程：
1993 年公司成立，并于 1999 年在上海证券交易所上市。
2002 年公司确立了"以生物制药为主导，房地产业为支柱"的阶段性发展目标。
2005 年-2011 年期间，公司先后剥离食品加工、纺织加工等业务线，经营模式由多元化转为归核化。
2013年公司为解决融资限制问题，房地产也被剥离出业务线。至此公司明确了今后的战略经营目标：聚焦优势资源打造核心产业，做大做强生物制药。
2、 公司股东：
公司目前为管理层治理模式，无绝对的控股股东，前三季度的数据显示，持股最大的为北上资金，持股占比12.14%，而且近期北上资金有所加仓，目前北上资金持股占比14.42%.第二股东内蒙古金宇生物控股有限公司持股比例仅为 10.86%，公司董事长张翀宇直接持股比例为 1.65%。其余的持股占比较大的主要以机构为主。
业绩以及财务
1、 业绩表现：
2012 年开始，公司业绩保持高速增长，2012-2017 年公司营收从 5.56 亿增加至 19.01 亿，年复合增速高达27.9%；归母净利润从 1.3 亿增加至 8.7 亿，年复合增速高达 46.3%。
2018 年 8 月，下游生猪养殖行业迎来去产能，受此拖累，公司 2018 年营收和净利润同比均出现负增长，其中，营收同比下滑 0.2%，净利润同比下滑 13.3%；
2019 年生猪养殖行业遭遇剧烈去产能，公司业绩持续承压，2019Q1-3 公司营收同比下滑40.8%，归母净利润同比下滑 63.5%。
需要注意的是，公司的业绩走低，完全是受下游养猪的影响所致，而非公司自身的经营出问题。随着2020年生猪产能的逐步恢复，公司业绩也将迎来拐点。
2、 盈利能力：
盈利能力主要看三个指标：
毛利率：公司自2011年以来，毛利率一直维持在70%左右，并且稳步提升，2017年达到79.4%，2018年以来毛利率有所下滑，2019年的大环境对动物疫苗行业影响较大，单公司在2019年前三季度依然维持63%的毛利水平。
净利率：公司的净利率与毛利率基本保持一致的波动不掉，一直维持在40%左右，2019年前三季度下滑到30%左右的净利率水平。
ROE：这个指标是巴菲特在挑选公司时的一个重要指标，价值投资者都会考虑的一个指标。公司在2013年以来，ROE维持较高水平，一直在20%以上，不过同样受2018 年下半年以来的缓解影响开始走低。
3、 年报预期解读：
公司最新业绩预告，2019 年全年预计实现净利润 2.1-2.5 亿元，同比下降 66.86%-72.17%，其中 2019Q4 预计出现亏损。公司业绩大降一是在于2019年养猪行业受大环境影响出现大幅下滑所致。不过2020年，公司业绩将迎来拐点，这个拐点是和养猪行业的拐点同步的。
公司的竞争优势
1、 研发优势：
2014 至 2018 年，公司研发支出占营收比例从 2.63%提升至 8.83%。公司的研发优势在行业中较为明显，目前已建成拥有兽用疫苗国家工程实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室和国家高级别生物安全实验室（P3 实验室）三个国家级创新平台。并设有博士后科研工作站联合培养实验室。
国内高致病性病原微生物的研究实验具有资质壁垒和硬件壁垒双高的特点。公司 P3 实验室于 2019 年 10 月 25 日已获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室生物安全认可证书，标志该实验室已具备从事高致病性病原微生物分离、鉴定与培养。
2、市场优势：
公司的口蹄疫市场苗国内市占率超过50%，批签发数据也大幅领先同业竞争者。而且随着产品竞争力的提升，广告效应的出现，公司产品的时产量还将进一步提升。
目前在研项目 21 个，其中有 4 款产品已处于新兽药证书阶段，为未来业绩坚实的增长基础。
3、产能优势：
公司投建的金宇国际生物科技产业园项目于 2015 年开工建设，占地面积 670 亩，一期投资 25 亿元，产线将陆续建成投产。
公司的生物制品智能化工厂被工信部确定为 2018 年智能制造综合标准化与新模式应用项目。
今年 1 月初公司新园区包括细胞悬浮培养灭活疫苗生产线在内的 5 条产线通过认证并获得 GMP 证书，至此新园区设计共 9 条智能化生产线中已顺利认证 8 条。产能优势进一步提升。
需求端景气度持续提升
1、 生猪养猪
2018年8月以来，国内生猪养殖行业经历了史无前例的被动去产能，据农业农村部数据显示，2019年 12 月底，全国能繁母猪存栏量 2044.92 万头，同比下降 31.56%，相比 2012 年 1 月降幅更是高达 58.69%。根据统计局最新数据，2019 年全国生猪出栏 5.44 亿头，同比下滑 22%。
不过在2019年四季度，情况明显好转。根据农业农村部数据，2019 年 12 月底全国能繁母猪存栏量环比增加 2.2%，连续 3 个月环比增长，生猪存栏量环比大增 14.1%。
养殖规模化加速和监管政策调整都是直接利好动物疫苗行业的。
养殖规模化使得养猪企业对于养殖中的疾病风险更加重视，因为一旦出现风险，其损失将会更大。因此对于风险的防范意识更高，对于疫苗的质量、兽药企业的信誉以及综合实力重视度也更高，头均防疫费用上较普通散养户将高出 20%-30%左右。
"先打后补"政策进一步推进，2019 年 12 月 26 日农业部最新发布的《2020 年国家动物疫病强制免疫计划》中则进一步指出，各地要加快推进"先打后补",力争在2020 年实现规模养殖场全覆盖。政策的加码，将大幅提升对动物疫苗行业的需求。
猪用疫苗市场空间有多大？
生猪产能在逐步恢复，根据有关机构估算，猪用疫苗的市场规模在150亿以上，而在2017年，这个数字仅为约53亿，市场潜力很大。
2、 禽用疫苗
2019年，由于生猪出栏下降，家禽替代效应明显，2019 年我国禽肉产量 2239万吨，同比增长 12.3%；禽蛋产量 3309 万吨，同比增长 5.8%。
在目前的环境下，禽肉禽蛋替代需求仍将得以持续。但在2020年年初，我国新疆、湖南等地已发生数起高致病性禽流感疫情，全球范围内，高致病性禽流感疫情也在亚洲、欧洲多个国家陆续爆发。
防治压力仍然紧张，有望带动禽用疫苗渗透率进一步提升，禽用疫苗行业高景气度有望得以延续。
政策端来看，先打后补有升级趋势，养殖主在选择疫苗上更具主动性，随着各地政策进一步松动和落地，产品具有优势、市场布局完备的企业有望更加受益，市占率或将得到持续提升。
总结：
动物疫苗和养殖行业景气度直接挂钩，在2020年，养殖规模将迎来拐点，公司的业绩也将结束回落，重回正轨。养殖行业在经历了2018年以来的被动去库存后，对于疾病防治将会更加重视，动物疫苗行业也快速复苏。
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