近日，上海德必文化創意產業發展（集團）股份有限公司 （下稱“德必文化”）遞交了招股書，擬登陸創業板。招股書顯示，德必文化擬發行新股不超過1347.4萬股，擬募集資金5.7億元，其中1.7億元用於補充流動資金。
但值得注意的是，德必文化似乎並“不差錢”。招股書顯示，截至2019年三季度末，公司賬面上的理財產品高達4.2億元，那為何公司還要募資1.7億“補血”？此外，公司賬面上的長期待攤費用金額較大，無疑會減少以後會計年度的盈利。
淨利潤大幅波動
招股書顯示，德必文化的主營業務是文化創意產業園區的定位、設計、改造、招商和運營管理等。截至2019年9月30日，公司承租運營園區共40個，受託運營園區共3個，參股運營園區共3個。
2016-2018年，2019年前三季度，德必文化分別實現營業收入5.05億元、6.06 億元、7.72億元和6.7億元，同比分別增長19.97%（2017年度）和 27.33 %（2018年度）；分別實現淨利潤0.54億元、0.22 億元、0.55 億元和0.74億元，同比分別增長-59.25%（2017年度）和150%（2018年度）。可見，報告期內公司淨利潤波動較大。
但德必文化對淨利潤大幅波動的原因卻沒給出具體說明，且讓投資者感覺“雲山霧繞”。德必文化稱，發行人淨利潤主要來自營業利潤。關於淨利潤的具體分析參見本節“十三、盈利能力分析”之“（八）淨利潤的主要來源及淨利潤增減變化情況”。
在“淨利潤的主要來源及淨利潤增減變化情況”分析中，德必文化稱，發行人淨利潤主要受營業收入及毛利率影響，發行人營業收入和毛利率的變動原因請參見本節“十三、盈利能力分析”之“（一）營業收入分析”及“（三）毛利及毛利率分析”。
在“營業收入分析”及“毛利及毛利率分析”中，德必文化也沒有給出淨利潤變化的具體原因。
招股書顯示，2017年，德必文化的營業收入同比增長了19.97%，毛利率下降了1.92個百分點，一增一減綜合影響，公司毛利由2016年的1.66億元上升至2017年的1.87億元。既然毛利上升，那公司2017年淨利潤為何大幅下降？
分析利潤表可知，德必文化2017年淨利潤大幅下降與管理費用的大幅增加有關。2017年，德必文化的管理費用為0.99億元，同比增加了50.31%。其中職工薪酬、股份支付費用、辦公招待費、服務費、諮詢費、差旅費都有不同程度的增長。
除了管理費用增加，長期待攤費用造成的減值損失也是2017年淨利潤下降的重要原因。招股書顯示，德必文化全資子公司德莘文化從上海儀華服飾有限公司承租該物業後，上海儀華服飾有限公司陷入債務危機被債權人訴訟，已被抵押的七星園區物業後續承租權存在被解除的風險因此德莘文化對已發生的改造支出計提減值損失1090.01萬元。
鉅額長期待攤費用減少後期盈利
招股書顯示，2016-2018年，2019年前三季度，德必文化賬面上的長期待攤費用分別為3.81 億元、4.87億元、5.51億元和5.13億元，總體上呈上升趨勢，分別佔當期總資產的54.31 %、51.59%、42.06 %和36.78 %。
根據會計準則的規定，長期待攤費用為已經發生但應由本期和以後各期負擔的分攤期限在一年以上的各項費用。德必文化長期待攤費用包括經營租入物業或房屋初始改造成本，以及項目運營過程中的專項、局部改造成本等。
根據德必文化的會計政策，不同項目的攤銷期限並不相同，最長可達到15年。無論攤銷期限多長，5.13億元的長期待攤費用都會減少公司後期盈利。
一名會計人士指出，長期待攤費用的金額越高，可能說明公司資產質量越差。同時，該會計科目雖然屬於資產，但並不會導致經濟利益流入企業，投資者應對長期待攤費用金額較高的上市公司謹慎看待。
手握4.2億理財仍欲募資“補血”1.7億
招股書顯示，德必文化擬投入募投資金5.7億元，用於園區智慧精裝一體化升級項目等。其中，德必文化還擬募資1.7億元，用於補充流動資金。
值得一提的是，德必文化似乎“不差錢”，重要的體現是，公司有4.2億理財產品在手。截止2019年9月30日，德必文化的理財金額是4.26億元，多為保本浮動收益型產品。
鉅額的理財產品還為公司貢獻不少盈利。報告期內，銀行理財產品收益分別為 0 萬元、161.55 萬元、495.47萬元和 990.08 萬元，逐期增長，分別佔當期淨利潤的0、7.39%、8.98%和13.3%，佔比也逐期提升。
在並不是很缺錢的情況下，德必文化為何還要募資1.7億補充流動資金？德必文化稱，公司“承租運營”模式需要大規模流動資金投入，業務擴展也需要流動資金保障。
閱讀更多 新浪財經公司研究院 的文章
