2020-02-14 07:20:25 匯通網

週五（2月14日）歐元兌美元刷新逾33個月新低至1.0827，雖然日內歐元區GDP基本符合預期，但並沒有對歐元起到明顯的支撐作用。此外，對歐元區經濟增長的擔憂引發了歐洲央行可能放鬆貨幣政策的猜測。

德國經濟第四季度陷入停滯

隨著去年年底一些主要表現疲軟的指標釋放出一些有希望的信號，市場認為德國經濟可能出現的復甦形態。然而，最新數據表明，現在考慮這個問題還為時過早。

數據顯示，德國經濟在第四季度停滯不前，而第三季度環比小幅修正為0.2%。全年經濟增長0.4%。國內生產總值(GDP)數據將在本月底公佈，但根據現有的月度數據，建築行業和私人消費本應拖累經濟增長。

總體而言，德國經濟仍陷於堅實的私人消費和癱瘓的製造業之間。德國經濟的圖景是明確的:自2018年夏季以來，德國經濟實際上一直處於停滯狀態。特別是，製造業仍然夾在週期性疲軟和結構性疲軟之間，週期性疲軟的背後是貿易衝突和全球增長放緩，結構性疲軟的背後是汽車行業的混亂和投資過少。

展望未來，12月份最新的疲軟指標和工業數據對短期前景來說不是好兆頭。此外，亞洲公共衛生危機對中國經濟的影響可能會推遲製造業的任何反彈，因為它至少會暫時擾亂供應鏈。然而，儘管存在這些相當令人沮喪的因素，但有幾個因素(部分是技術因素)應該會緩和悲觀情緒。第四季度建築業的糟糕表現主要是受聖誕假期的影響。由於冬季氣候溫和，第一季度經濟可能會出現反彈。此外，庫存週期的變化可能在短期內支持增長。

歐元區經濟復甦艱難

本週早些時候公佈的12月份工業生產數據出人意料地疲弱，顯示出近4年來的最大月度降幅。此前，歐元區12月份零售額下降1.6%，為10年來最大月度降幅。

百達財富管理公司(Pictet Wealth Management)高級經濟學家納迪亞·加爾比(Nadia Gharbi)表示，今年年初，我們看到調查顯示，歐元區製造業正在復甦，服務業也表現出了韌性。但現在的數據並沒有復甦的跡象。許多經濟學家擔心，工業產出和消費者支出的大幅下降，可能會拖累德國和歐元區的經濟增長降至零以下。

法國興業銀行(Societe Generale)資深歐洲經濟學家阿納託利·安能科夫(Anatoli Annenkov)表示，迄今為止的數據都很糟糕，不僅是工業生產，還有零售銷售。不過，他仍預計今年年初會出現反彈。他表示，第四季度的數據可能並不是德國經濟衰退的開始，因為第一季度的前景正在改善，而供應線路中斷將產生重大影響。

亞洲公共衛生危機可能會在一定程度上進一步擾亂經濟。預期亞洲公共衛生危機將影響製造業供應鏈、出口和旅遊業。國際貨幣基金組織(IMF)的數據顯示，對華貨物出口佔德國全部出口的7%，佔2018年德國國民產出的2.8%。

德意志銀行(Deutsche Bank)德國首席經濟學家斯特凡·施奈德(Stefan Schneider)表示，由於人們將希望寄託在中國經濟的改善上，此危機可能為預期中的全球復甦帶來了巨大風險。他表示，這對德國來說尤其如此，中國需求疲弱是2019年出口減速的一個重要推動因素。他補充稱，德意志銀行估計，亞洲公共衛生危機將導致德國第一季度經濟增長下降0.2個百分點，並又可能造成技術性衰退。

投資者對疲弱的數據相對平靜，本週早些時候，亞洲大型企業斯托克600指數(Stoxx 600)創下歷史新高。債券市場也出現上漲，推動希臘10年期債券收益率跌至1%以下的歷史低點。經濟學家們表示，這種市場飆升是由投資者的一種信念推動的，即如果經濟陷入停滯，各國央行將出手放鬆貨幣政策。

歐銀降息預期上升

安聯資深歐洲分析師Katharina Utermohl表示，工業生產下降，歐洲央行降息預期上升。歐洲央行下一次貨幣政策會議將於3月12日召開，屆時它將修訂對增長和通脹的預測。Pictet的加爾比表示，這將是歐洲央行在3月份會議上傾向鴿派的一個機會，委員們可能會說公共衛生危機加大了經濟下行風險。荷蘭銀行(ABN Amro)預計，歐洲央行將把利率從- 0.5%下調至- 0.6%，並將債券購買計劃的規模從每月200億歐元擴大至400億歐元。

但根據利率互換價格，多數投資者仍預計歐洲央行今年將維持利率不變。高盛(Goldman Sachs)在本週的一份研究報告中表示，降息的可能性不大，但他們不認為，如果亞洲公共衛生危機影響商業信心和金融狀況，該行可能會採取貨幣寬鬆政策。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)歐元區首席經濟學家奧利弗·拉考(Oliver Rakau)表示，越來越多的人猜測，歐洲央行將在3月份採取行動，但我們認為，歐洲央行進一步降息面臨相當大的障礙。

歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩(Philip Lane)本週表示，他正在監測此衛生危機的影響，這可能對經濟造成相當嚴重的短期衝擊。但他補充稱，危機過後通常會出現“顯著反彈”。

儘管有這些令人沮喪的消息，經濟學家們說，還是有一些樂觀的理由。自年初以來，油價大幅下跌和歐元兌美元匯率下跌，預計都將有助於提振歐元區的經濟活動。法國興業銀行的阿嫩科夫表示，另一個積極跡象是，庫存佔工業訂單的比例降至12個月低點。

然而，經濟學家警告稱，歐洲的開放經濟嚴重依賴出口來實現增長，因此，亞洲公共衛生危機造成的任何大範圍破壞，都可能對今年的經濟活動產生重大影響。阿嫩科夫表示，雖然公共衛生危機可能衝擊歐洲經濟，但我們目前還不準備排除第一或第二季度復甦的可能性。