金百臨諮詢 秦洪
近期A股市場出現了高位強勢震盪的格局。但個股行情仍然較為火爆，不僅僅是半導體板塊出現了相對強硬的拉昇態勢，而且一向走勢低迷的化工板塊也在本週出現了異動，長青股份、雲天化等個股均在日K線圖出現了衝擊漲停板的態勢。看來，的確有新增資金進場的態勢，低估值的化工板塊有望迎來估值復甦行情。
龍頭企業盈利質量改善 重塑估值座標
在之前A股市場，化工是一個週期性特別明顯的週期性行業。即行業景氣來臨，行業內的大大小小的上市公司的業績均會同步復甦，同步高成長。但一旦景氣低迷，行業內的大大小小的上市公司的業績均會回落。在此過程中，各路資金對化工股的操作策略就是低市盈率賣出（意味著行業景氣極高旺盛，隨時面臨向下拐點），高市盈率買入（意味著行業景氣低迷，企業盈利極差，所以，市盈率高。但也意味著行業景氣隨時出現向上拐點）。或者乾脆用市淨率指標，即低市淨率買入，高市淨率賣出。
但是，一方面是隨著我國進入了工業化尾聲期、甚至是後工業階段，重資產行業的投資強度正大幅下臺階，意味著行業產能已處於難以擴張的週期。此時就意味著行業格局已趨於穩固，行業競爭格局隨之改善。另一方面則是因為經過多年的競爭之後，留存下來的企業大多是經營管理效率突出，企業的盈利質量大為改善，企業的現金流量出現了前所未有的積極態勢。此時就意味著化工行業的週期性特徵迅速削弱，部分細分行業的龍頭上市公司的業績演繹趨勢就是如此，比如說煙臺萬華、華魯恆升等上市公司，雖然業績也有低潮與高潮，但曲線的波動幅度已經遠遠低於十年前，甚至五年前，意味著化工行業的龍頭上市公司的估值座標將從週期性切換至非週期性或弱週期性。此時就意味著龍頭上市公司的估值溢價預期在增強，從而有利於當前A股市場化工龍頭股的股價走勢。
資金轉向 低估值品種有望受寵
與此同時，當前A股市場正處於熱點切換的格局中。在前期疫情數據上升之際，熱錢圍繞著醫療護衛用品、在線教育、遠程辦公等主線反覆運作，催生了一批又一批的強勢股。但隨著相關各方的努力，疫情數據開始漸漸向好的方向發展，無論是宏觀經濟還是資本市場，漸漸進入常態週期。在此背景下，熱錢以及當前A股市場的主流資金開始思考在接下來的常態經濟生活週期中、資本市場演繹過程中，究竟有哪些行業的需求有望持續穩定？哪些行業的上市公司股價已經反映了前期焦慮狀態下的業績變壞預期等等。
在此過程中，A股市場的熱點方向隨之出現大幅度的轉彎。一方面是醫藥、醫療防護用品等近期熱門股出現了震盪中重心下移的態勢，博騰股份等個股持續調整。另一方面則是擔負起中國產業升級、經濟結構轉型的芯片等概念股在近期得到了A股主流資金的認可，半導體、光伏等產業股的活躍就是如此。與此同時，雖然業績平穩，但下游需求穩定的化工板塊也有清晰的資金淨流入態勢，磷肥等細分領域的龍頭品種在近期明顯有增量資金積極加倉的態勢。這就說明了在前期新興產業股、高成長股活躍的資金已有部分資金換防低估值品種的可能性。
兩大角度尋找強勢股
正因為如此，在操作中，可以積極跟蹤低估值的化工股。一是因為資金有所轉向，二是因為化工股的估值座標有望重塑，投資邏輯出現積極變化 ，三是因為化工行業也是復工受益品種，未來的業務發展趨勢仍可期待。
具體方向上，一是跟蹤各細分行業的龍頭品種，比如說精細化工、煤化工、石油化工等各行業的龍頭品種，他們享受更高的估值溢價，股價走勢值得期待。二是跟蹤下游需求穩定且未來不可或缺的細分領域，比如說農藥、化工以及電子材料等細分領域的相關上市公司。
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