从 SARS 看本轮疫情下医废投资机会-长江证券

报告要点
 医疗废物处置是因SARS而快速发展的环保子板块

医疗废物处置行业发展经过 4 个阶段:起步阶段(90 年代以前)、自行处置阶 段(90 年代)、纳入危废阶段(1998 年医废被纳入危废)、正规处置阶段(2003 年开始)。在防治 SARS 期间,医疗垃圾大量产生,给污染治理和防止二次传 播带来很多问题,暴露出基础设施建设滞后。SARS 刚结束后,国家环保总局 于 2004 年 1 月发布《全国危险废物和医疗废物处置设施建设规划》,规划用 3 年时间(2004-2006 年)建设功能齐全的综合性危险废物处置中心 31 个,医疗 废物集中处置设施 300 个,新增医疗废物处置能力 2080 吨/日(投资 68.9 亿), 后续我国的医废处置体系基本建立,但仍有较大发展空间。

 目前我国医废实际处置率约 46%,上海/北京/天津实际处置率较高

全国医疗废物处置量不断增长,根据官方披露数据,2018 年全国处置 98 万吨 医废,同比增 7.7%(2017 年同比增 9.6%);若以大中城市样本为样本, 2014-2018 年医废产生量复合增速 7.1%,处置率近 100%。我们根据住院部产 生医废量 0.7kg/(床·日)和门诊产生医废量 0.03kg/(人·次)为测算系数, 测算出 2018 年我国医废潜在产量约 215 万吨,近 8 年的复合增速为 7.3%,实 际处置率仅约为 46%。目前仅北京、上海、天津 3 个直辖市公布的医废处置量 与潜在产生量相差不大,其余省市差距较大,主要受到医废覆盖面的影响,大 部分县镇乡等医疗机构医废并未纳入正规处置渠道,未来发展空间较大。

 医废潜在年运营空间约86亿,参与者较为分散

2018 年公布全国医废处理量 98 万吨,潜在医废量 215 万吨,缺口约 117 万吨, 估算医疗废物处置投资规模约 66.7 亿,运营市场规模约 86 亿/年。医废处置单 价以床位记(大多)或重量记,与传统危废不同的是医废处置单价由地市物价 局制定,价格固定。产业链核心议价权掌握在末端处置企业手中,目前参与者 比较分散,以 27 个省会城市的样本为例,9 个处置单位有地方政府背景,8 个 在瀚洋投资手中,资源集中度高,但其他城市多为个人或社会资本为主。

 投资策略:关注医废的投资机会

目前有医废布局的上市公司包括润邦股份(7 个,3.42 万吨/年)、东江环保(2 个,1.41 万吨/年)、高能环境(2 个,0.55 万吨/年)、上海环境(1 个,3.88 万吨/年)等 8 家,从主题性的角度,关注润邦股份、高能环境、东江环保、上 海环境的投资机会。


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