今日市场最大焦点在于特斯拉将采用宁德时代生产的无钴电池，我们今天给童鞋们讲清楚三件事儿，①本次事件利好谁、②被忽视的受益股、③受伤的“钴”到底是不是被错杀。
磷酸铁锂黑马
▎事件
昨日，媒体报道特斯拉将采用宁德时代生产的无钴电池，其实就是磷酸铁锂动力电池。
与三元电池相比，磷酸铁锂电池只有一个缺点：能量密度不足。所以以比亚迪、宁德时代为代表的企业在努力的利用磷酸铁锂的优势来弥补这个缺点，目前已取得一定的成绩。
新能源汽车电池可以分为两大类，三元动力电池和碳酸铁锂电池，其中三元电池含有钴，碳酸铁锂电池不含钴。
三元电池进一步分为镍钴锰三元电池和镍钴铝三元电池，镍钴锰三元电池根据三种元素的不同可进一步分为532、622和811等，根据镍钴含量不同，分为低镍三元电池（532和622）和高镍三元电池（811）。
磷酸铁锂电池成本低于三元电池成本，出于成本考虑，预计低价车中使用磷酸铁锂电池的占比会提升。但由于三元电池的性能优势，未来新能源汽车特别是高端车中三元动力电池仍为主流。
生产电池锂盐主要包括两类：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂，其中电池级碳酸锂主要用于生产磷酸铁锂电池和低镍三元电池，电池级氢氧化锂主要用于生产高镍三元电池，
因此如果磷酸铁锂电池占新能源汽车电池比重提升，锂盐中的碳酸锂最为受益。
▎重点关注
赣锋锂业：公司是锂行业龙头企业之一，现有锂盐产能7.1万吨，其中碳酸锂4万吨，氢氧化锂3.1万吨（在建产能5万吨），预计2019年碳酸锂产量在2.5-3万吨左右，2020年碳酸锂产能可进一步释放；
2019年氢氧化锂产量预计在2.5万吨，2020年可新增产量0.6万吨左右，同时由于2020年氢氧化锂供应紧张，公司已发布公告氢氧化锂提价不超过10%。
随着公司锂精矿成本的下行以及未来阿根廷盐湖的投产，公司成本仍有进一步下行空间。
天齐锂业：公司是锂行业龙头企业之一，现在锂盐产能4.5万吨左右，其中预计碳酸锂产能4万吨左右，氢氧化锂产能0.5万吨，在建碳酸锂产能为2万吨，在建氢氧化锂产能为4.8万吨。公司拥有全球成本最低的锂辉石矿山泰利森锂矿，碳酸锂成本优势明显。
雅化集团：公司碳酸锂产能0.6万吨（其中电池级为0.4万吨），现有氢氧化锂产能1.2万吨（在建产能2万吨）。
中国宝安
被忽视的磷酸铁锂黑马，去年出货量占比超10%，特斯拉核心供应商，松下供货超7成
▎逻辑一：弹性最大
贝特瑞2019年上半年，第一大客户是松下，销售额为5.4亿元，占比高达26.8%，考虑到松下还有少量消费电池，因此贝特瑞销售到特斯拉的占比预计在20%以上，是所有锂电产业链弹性最大的标的。
▎逻辑二：地位牢固
2019年上半年，5.4亿销售额大概为1万多吨负极，是松下的绝对一供，预计占松下采购比例在70%以上；
▎逻辑三：特斯拉贡献极大
Model3 在2018年Q3开始放量，贝特瑞的收入，尤其是利润开始快速增长，也是在2018年三季度开始体现，公司利润的增速和Model 3 销量高度吻合，是Model 3 负极核心供应商；
▎逻辑四：新三板精选层第一批名单即将出来，贝特瑞在收入规模、市值等方面遥遥领先，将第一批必选名单，且后续公募基金也可参与新三板精选层投资，流动性大为改善。
▎逻辑五：估值最便宜
贝特瑞是目前国内最大的负极材料龙头，预计2022年利润在10亿以上，当前估值仅为16倍，中国宝安持有贝特瑞74%股份，也显著受益。
▎逻辑六：市场最热的磷酸铁锂，贝特瑞的产能不可小觑
贝特瑞现有磷酸铁锂产能2万吨/年，也有规划在常州建设1.5万吨/年的磷酸铁锂产能（2019年5月仍未投产）。
“钴”被错杀？
“无钴化”方案导致钴板块今天集体踩踏，寒锐钴业、华友钴业双双跌停，到底能不能抄底？
▎要点一：技术的替换并非一蹴而就，需要时间去评估
报道原文说的很清楚，特斯拉在尝试应用磷酸铁锂降本，没有计划停用NCA，也只谈到上海工厂的车型可能用LFP，这种技术替换不至于一蹴而就。
有降本紧迫性的特斯拉会否把这种焦虑快速传递给其他现金流健康的汽车巨头，并促使他们尽快切换电池路径，这种贸然性的风险也需要时间来评估。
▎要点二：最悲观测算对行业整体影响不到2%
钴的下游中，大头是3C电池，需求占比50%；
动力锂电占比10%-15%，并不大。Model 3用的2710电池本身钴用量就很低（马斯克曾表示电池中的钴用量低于3%）。
据安信测算，若上海工厂2020-2022年产量为15、30、50万辆，极端悲观假设都用无钴电池，对应的钴需求减少约963、1926、3209吨，在供需平衡表中对应影响当年需求约0.7%、1.3%、1.9%，这一事件的直接影响并没有那么大。
而未来2020-2025年期间，需求预计保持7%左右年均增速。
▎要点三：钴的逻辑在于供需改善，看好钴价2020年反弹至35万
钴市更大的现实问题是，供需在抽紧，价格还在涨。Mutanda停产和刚果金民采矿供应收缩导致2020年供应近乎零增长，而3C锂电需求和动力锂电增速则在稳步提升，全年维度供需抽紧明显。
今年以来MB钴价和国内钴盐持续涨价，涨价引发下游后续补库需求启动才是现在钴最重要的基本面趋势，这一趋势很难直接受到特斯拉无钴化问题影响。
看好钴价在2020年反弹至35万/吨水平。
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