一、審核情況
（一）申請人基本情況
申請人全稱為“原子高科股份有限公司”，（證券代碼：430005，創新層），住所地為北京市海淀區廠窪中街66號1號樓二層南部201室，公司成立於2001年5月18日，2006年7月28日在代辦股份轉讓系統掛牌，並於2013年4月12日起在全國中小企業股份轉讓系統（以下簡稱全國股轉系統）進行股份轉讓。
申請人法定代表人為崔海平，實際控制人為中國核工業集團有限公司，註冊資本為132,560,000元，總股本為132,560,000股。
申請人主營業務包括放射性藥物、放射源、放射性醫療器械、放射性標記化合物及示蹤劑等的研發、生產和銷售。
（二）審核過程
申請人向特定對象發行股票的行政許可申請於2019年11月26日正式受理。依據《公司法》《證券法》《非上市公眾公司監督管理辦法》（以下簡稱《公眾公司辦法》）《非上市公眾公司信息披露內容與格式準則第3號——定向發行說明書和發行情況報告書》《非上市公眾公司信息披露內容與格式準則第4號——定向發行申請文件》等相關規定，我們對申請人提交的申請文件進行了合規性審核，並於2019年12月4日發出反饋意見，申請人及中介機構於2020年1月15日就反饋意見作出了書面回覆。
二、審核中關注的主要問題
1、關於盈利變動
審核中關注到，報告期內申請人營業收入和淨利潤逐期增長，其中最近一期分別同比增長了16.78%和20.05%。對此，要求申請人結合主要產品和服務的行業競爭、經營情況以及公司期間費用等情況，補充披露報告期內營業收入和淨利潤變動的具體原因。請主辦券商、會計師核查並發表明確意見。
申請人回覆稱：
（1）報告期內營業收入變動的具體原因
報告期內營業收入的增長情況如下：
單位：萬元
<table>項目
2017年
佔收入比重
同期增幅
營業收入
85,725.99
100.00%
13.11%
其中：放射性藥物
74,498.11
86.91%
16.50%
放射源
9,449.72
11.02%
-12.67%
輻照
1,778.16
2.07%
74.35%
項目
2018年
佔收入比重
同期增幅
營業收入
99,620.10
100.00%
16.21%
其中：放射性藥物
84,507.00
84.83%
13.44%
放射源
14,366.41
14.42%
52.03%
輻照
746.68
0.75%
-58.01%
項目
2019年1-9月
佔收入比重
同期增幅
營業收入
84,170.09
100.00%
16.78%
其中：放射性藥物
73,816.37
87.70%
17.64%
放射源
9,605.63
11.41%
8.45%
輻照
748.09
0.89%
58.61%
注：2019年1-9月同期增幅為2019年1-9月數據對比2018年1-9月。
公司所處行業為醫藥製造業，主營業務包括放射性藥物、放射源及輻照業務。其中放射性藥物收入佔公司總收入的比重達到了90%以上，是公司收入的主要來源。
1）放射性藥物收入
放射性藥物指含有放射性核素、供醫學診斷和治療用的一類特殊藥物。放射性藥物是核醫學的重要組成部分，廣泛應用於癌症的診療、心肌成像和心臟疾病診斷，以及神經退行性疾病的狀態監測。
（a）放射性藥物產品的行業競爭狀況
我國臨床核醫學使用放射性藥物進行診斷和治療始於50年代後期，當時放射性藥物全部依賴進口，六十年代初期，我國開始自主研製放射性藥物。經過半個多世紀的發展，我國的放射性藥物取得了很大的進步，但與歐美相比仍存在一定的差距，我國核醫學仍有很大的發展空間。2015年全球核素藥物的市場規模約為44.2億美元，預計到2022年將達到89.2億美元，年複合增長率為10.55%。與美國等發達國家相比，我國核素藥物治療的人均支出仍有較大提升空間，2016年美國核素藥物治療的人均支出為51.9元人民幣，同期中國為2.8元人民幣，國內核素藥物市場潛力巨大。2016年中國同位素醫療應用市場規模達39.27億元，預計到2021年市場規模將增至91.97億元，年複合增長率為18.6%。受益於不斷增長的中國宏觀醫療健康支出的驅動，我國核醫學領域發展迅速，放射性藥物作為核醫學診斷和治療的前沿產品，其診療價值在未來醫學的發展中不可估量。
放射性藥物具有較高的競爭壁壘，生產企業市場份額相對集中。從國內放射性藥物競爭格局來看，原子高科和東誠藥業是國內生產和銷售放射性藥物的兩大主要廠商。同時，核技術應用產業跨國公司以及大量民間資本看到了國內核技術應用的發展空間，陸續湧入國內核技術市場，使得國內競爭環境變得更加激烈。
（b）公司放射性藥物收入增長的具體原因
報告期內，公司放射性藥物銷售收入穩定增長，增長率分別為16.50%、13.44%及17.64%。一方面公司下游客戶需求持續增長，另一方面公司通過積極的市場推廣以及新醫藥中心的投產，使得原子高科放射性藥物銷售量保持良好的增長態勢。2019年1-9月，主要放射性藥物氟[18F]脫氧葡萄糖注射液、碘[131I]化納口服溶液、鍀[99mTc]標記藥物銷售額增幅均超過15%。
2）放射源收入
放射源產品是採用放射性物質製成的輻射源的通稱。放射源一般用所製成放射性核素的活度標識其強弱，也可用射線發射率或注量率標識其強弱。
（a）放射源產品的行業競爭狀況
國內放射源產品行業競爭激烈。在產品單價較高的測井源領域，國內產品主要是受到國外產品的衝擊。但由於行業壁壘較高，國內能夠從事放射源生產的企業數量有限，公司在放射源生產能力方面具有顯著優勢。公司目前主要產品是儀表源，核心優勢在於在放射源生產行業多年的技術積累和專業人才儲備、穩定的生產供貨能力、安全質量優勢和優質的客戶資源。
（b）公司放射源收入增長的具體原因
在報告期內公司放射源收入增長的具體原因有：2017年放射源收入同期增幅-12.67%，主要是受到國家政策等大環境對行業的不利影響，主要產品銷售均出現下滑，以及伽馬刀放射源因生產線停產造成收入減少。
2018年受到市場反彈、生產線恢復生產等利好因素的影響以及2017年的訂貨需求在2018年釋放，放射源收入增幅52.03%。
2019年1-9月同期增幅為8.45%。2019年營業收入的增長在於公司根據市場情況提前佈局，充分發揮放射源領域的技術優勢，制定靈活的銷售政策，從而獲得訂單。公司推出的新產品滿足了2019年國慶閱兵軍工市場需求。
綜上，報告期內，公司收入增長的主要原因公司在報告期內繼續積極拓展銷售業務，放射性藥物和放射源產品銷售量的增長導致收入增長。
（2）報告期內淨利潤變動的具體原因
報告期內合併利潤表主要數據如下表所示：
單位：萬元
<table>項目
2017年
2018年
2019年1-9月
金額
同期增幅
佔收入比重
金額
同期增幅
佔收入比重
金額
同期增幅
佔收入比重
營業收入
85,725.99
13.11%
--
99,620.09
16.21%
--
84,170.09
16.78%
--
營業成本
30,813.69
5.43%
35.94%
35,318.45
14.62%
35.45%
30,412.49
31.19%
36.13%
期間費用合計
32,548.29
19.09%
37.97%
39,511.56
21.39%
39.66%
32,197.93
11.21%
38.25%
銷售費用
23,153.67
27.73%
27.01%
27,027.86
16.73%
27.13%
21,835.99
1.73%
25.94%
管理費用
5,340.73
-5.35%
6.23%
7,733.59
44.80%
7.76%
5,901.42
40.08%
7.01%
研發費用
4,036.50
13.67%
4.71%
4,640.77
14.97%
4.66%
4,061.24
25.05%
4.82%
財務費用
17.39
64.96%
0.02%
109.34
528.75%
0.11%
399.28
1370.26%
0.47%
投資收益
4,533.55
22.21%
5.29%
6,020.00
32.79%
6.04%
5,165.09
25.17%
6.14%
歸屬於掛牌公司股東淨利潤
19,484.97
15.88%
--
22,459.01
15.26%
--
20,778.23
20.05%
--
注：2019年1-9月同期增幅為2019年1-9月數據對比2018年1-9月。
1）營業收入增長是報告期內淨利潤增長的主要原因
報告期內歸屬於掛牌公司股東淨利潤的增幅分別為15.88%、15.26%、20.05%，營業收入的增幅分別為13.11%、16.21%、16.78%，營業成本及期間費用佔營業收入的比重基本穩定，營業收入增長是淨利潤增長的主要原因。
報告期內，營業成本的增長與營業收入基本匹配，報告期內公司毛利率分別為64.06%、64.55%、63.87%，總體水平保持穩定，不存在大幅波動。報告期內期間費用合計佔營業收入比重分別為37.97%、39.66%、38.25%，佔比較為穩定。
近年來隨著國內核醫學的進步，國家和公眾對於放射性藥物認識的不斷提高，國內放射性藥物產業發展迅速，有更多的企業進入這一領域。銷售費用增加主要是在日益激烈的市場競爭環境下，公司加大了市場推廣、開拓力度、廣告宣傳以及推廣投入。管理費用增加主要是由於公司業務擴張以及在建子公司投產形成管理人員增加以及管理性支出上漲。
研發費用保持大幅增長主要原因是公司持續增加研發投入力度，培育自身研發團隊的競爭力，為公司的可持續發展提供後備力量，同時積極開展對外合作，通過與國外技術的接軌，縮短公司新產品開發的週期，充實公司的產品線，真正做到引領市場，為公司的後續發展提供動力。
2018年及2019年財務費用增幅較大主要原因是新增銀行借款導致利息費用增加。
此外，報告期內聯營企業深圳市中核海德威生物科技有限公司收益情況較好，公司確認的投資收益分別為4,533.55萬元、6,020.00萬元、5,165.09萬元，持續大幅增長，帶動淨利潤增長。
2）同行業可比上市公司情況
由於核醫學領域尚處於產業發展的初級階段，可比上市公司僅有煙臺東誠藥業集團股份有限公司（股票代碼：002675，股票簡稱：東誠藥業）一家。東誠藥業為一家跨生化原料藥、核醫藥、普通製劑（化藥和中藥）三個領域，融藥品研發、生產、銷售於一體的醫藥企業集團。根據東誠藥業公告顯示，2017年、2018年及2019年1-6月（2019年三季報未披露收入分類情況因此未能獲取2019年1-9月數據。）其核素藥物營業收入增長率分別為61.00%、47.61%和32.14%，毛利增長率分別為50.41%、43.67%和32.04%，東誠藥業因為其繼續推進在核醫藥領域的整合工作，核素藥物收入、毛利持續增長。而公司主要以市場開拓為主要增長方式，因此收入、毛利增長率低於東誠藥業，但整體增長趨勢基本保持一致，符合行業整體趨勢。
綜上，公司報告期內淨利潤長的主要原因是營業收入的增長和投資收益的增長。
主辦券商、會計師認為，報告期內公司營業收入和淨利潤增長符合公司所處的行業發展和公司自身的經營情況。
2、關於毛利率
審核中關注到，報告期內申請人毛利率水平相對較高，分別為64.06%、64.55%、63.87%。對此，要求申請人結合產品定價、成本構成等情況，補充披露毛利率較高的原因，並與同行業可比公司進行比較，分析合理性。請主辦券商、會計師核查並發表明確意見。
申請人回覆稱：
報告期內，根據業務類型分類，申請人毛利率如下：
單位：萬元
<table>項目
2017年
2018年
2019年1-9月
營業收入
85,725.99
99,620.10
84,170.09
其中：放射性藥物
74,498.11
84,507.00
75,834.52
放射源
9,449.72
14,366.41
7,587.47
輻照
1,778.16
746.68
748.10
營業成本
30,813.69
35,318.45
30,412.49
其中：放射性藥物
24,351.84
27,562.68
24,975.10
放射源
5,001.97
7,325.06
4,884.65
輻照
1,459.88
430.71
552.73
毛利
54,912.29
64,301.65
53,757.60
其中：放射性藥物
50,146.27
56,944.32
50,859.42
放射源
4,447.74
7,041.35
2,702.82
輻照
318.28
315.97
195.36
毛利率
64.06%
64.55%
63.87%
其中：放射性藥物
67.31%
67.38%
67.07%
放射源
47.07%
49.01%
35.62%
輻照
17.90%
42.32%
26.11%
（1）放射性藥物毛利率
公司毛利主要來自於放射性藥物，放射性藥物產品毛利率為67.31%、67.38%和67.07%，毛利率處於平穩狀態。原子高科是競爭性企業，定價屬於市場定價，需要考慮經營成本、利潤、社會責任、產品競爭力等因素。產品成本構成包括生產費用（主要是生產過程直接耗用材料和人工成本）、生產間接費（包括折舊攤銷費用、動力費、修理費等）等。報告期內，原子高科的生產經營環境未發生較大變化，原材料價格穩定，毛利率未發生異常變動。
放射性藥物市場監管嚴格，行業壁壘較高，行業整體毛利率較高。由於核藥行業涉及放射性核素，國內放射性藥物供應商由國家藥品監督管理局、生態環境部以及國務院核安全監管部門負責監管，行業進入門檻較高；且對企業的技術水平要求較高，過去我國核藥的研發和生產主要集中在與核技術應用相關的國家科研院所或其下屬企業，研發壁壘高。此外，大部分放射性藥物半衰期較短，難以進行長途運輸，需要就近供應，因此放射性藥物行業具有明顯的地域特徵，需要提前佈局生產點。目前國內該領域主要由原子高科和東誠藥業形成雙寡頭壟斷的局面。
（2）放射源毛利率
報告期內，放射源產品毛利率為47.07%、49.01%和35.62%。放射源產品多為定製產品，毛利率水平根據產品存在差異。報告期內，放射源主要產品未發生重大變化，2019年1-9月較平均水平偏低的原因主要是不同產品單價及毛利率有所差異，由於下游應用市場對產品有不同需求，導致毛利率有所波動，屬公司發展正常情況。
放射源市場由於生產牌照的稀缺性，行業壁壘同樣較高，行業整體毛利率較高。原子高科是一傢俱備生產能力的放射源產品生產能力的公司，根據弗若斯特沙利文諮詢公司的資料，按2017年的收益計算，原子高科是中國最大的醫用及工業用放射源產品製造商，分別佔據84.5%及53.4%的市場份額。
（3）同行業可比上市公司情況
東誠藥業公開披露信息顯示，東誠藥業於2015年先後併購成都雲克藥業有限責任公司（簡稱“雲克藥業”）、上海欣科醫藥有限公司（簡稱“上海欣科”）、上海益泰醫藥科技有限公司（簡稱“益泰醫藥”）和南京江原安迪科正電子研究發展有限公司（簡稱“安迪科”）等，進入了高技術壁壘和高盈利能力的核醫藥領域。根據東誠藥業2017年年報、2018年年報和2019年半年報披露數據，其核藥產品2017年、2018年及2019年1-6月的毛利率分別為85.42%、83.14%及83.78%。其核藥板塊的主要子公司盈利情況如下：
單位：萬元
<table>2017年
2018年
2019年1-6月
收入
淨利潤
收入
淨利潤
收入
淨利潤
雲克藥業
32,032.13
14,103.59
39,249.63
16,594.50
22,384.69
10,288.30
上海欣科
22,752.12
4,136.40
25,561.96
4,950.33
12,647.82
2,546.21
安迪科
--
--
29,828.07
10,022.49
16,664.07
6,012.87
益泰醫藥
--
-190.72
--
-141.79
--
-79.76
注：數據來源：東誠藥業2017年、2018年年報及2019年半年報
其中，上海欣科主要產品為[14C]呼氣試驗藥盒、益泰醫藥主要產品錸[188Re]-HEDP注射液系1類創新藥物，與原子高科主要產品為不同類別的核藥。
雲克藥業和安迪科主要產品雖均為體內放射性藥品，但云克藥業主要產品為雲克注射液（鍀[99Tc]亞甲基二膦酸鹽注射液），該產品屬於治療藥物，為其獨家銷售，因此具有較高的毛利率。根據2015年東誠藥業收購雲克藥業時披露的審計報告顯示其2013年、2014年和2015年1-6月的毛利率分別為88.08%、88.55%和91.90%。安迪科主要產品為氟[18F]脫氧葡萄糖注射液等正電子藥物，與原子高科主要產品為同類產品，根據2017年東誠藥業收購安迪科時披露的審計報告顯示其2015年、2016年和2017年1-6月毛利率分別為64.22%、72.02%和68.56%，與原子高科毛利率基本相同。
綜上，公司報告期內毛利率較高的原因是放射性藥物和放射源產品的市場定位與定價機制造成的。原子高科毛利率雖比東誠藥業核藥板塊毛利率低，但與同類產品安迪科毛利率相似，符合行業市場情況和公司經營情況。
主辦券商、會計師認為，原子高科的毛利率符合行業和公司實際經營情況。
3、關於應收賬款
審核中關注到，報告期內申請人應收賬款逐期上升，增幅超過營業收入的增長。對此，要求申請人結合客戶、信用政策、行業及產品特點等，補充披露：（1）報告期內應收賬款餘額變化的具體原因，應收賬款餘額對申請人經營週轉的影響；（2）壞賬準備計提情況，壞賬準備是否計提充分，是否符合《企業會計準則》的規定。請主辦券商、會計師核查並發表明確意見。
申請人回覆稱：
（1）報告期內應收賬款餘額變化的具體原因，應收賬款餘額對申請人經營週轉的影響
1）報告期內應收賬款餘額變化的具體原因
報告期內，原子高科應收賬款增幅與營業收入增幅比較情況如下：
<table>2017年同期增幅
2018年同期增幅
2019年1-9月同期增幅
應收賬款
（原值）
收入
應收賬款
（原值）
收入
應收賬款
（原值）
收入
17.55%
13.11%
13.68%
16.21%
16.83%
16.78%
注：2019年1-9月同期收入增幅為2019年1-9月數據對比2018年1-9月。2019年9月30日應收賬款增幅為2019年9月30日數據對比2018年9月30日。
報告期內，原子高科應收賬款增幅分別為17.55%、13.68%和16.83%，與營業收入增幅相一致。
報告期內，公司應收賬款餘額增加，主要是隨著公司營業收入的持續增長而增加。
原子高科主要業務包括放射性藥物、放射源、輻照業務。放射性藥物的客戶主要為常年合作的公立醫院，包括鄭州大學第一附屬醫院、天津市第一中心醫院、中山大學附屬腫瘤醫院、江蘇省人民醫院、橫店文榮醫院等，採用“一票制”的結算方式，即直接與醫院結算貨款。醫藥行業普遍採用賒銷的銷售模式，原子高科放射性藥物同樣採用賒銷模式，結算貨款時間具有穩定的週期性，大多數客戶賒銷回款週期為6個月。
放射源產品與輻照業務一般不採用賒銷模式。原子高科在放射源生產領域具有技術和生產能力優勢，單筆合同金額較大，一般採用預收貨款的模式。輻照業務主要是提供輻照服務，輻照服務完成後直接收取服務費。
綜上，報告期內應收賬款餘額變化的具體原因為營業收入的持續增長。
2）應收賬款餘額對申請人經營週轉的影響
報告期內，原子高科應收賬款及週轉情況如下：
單位：萬元
<table>項目
2017年12月31日/2017年度
同期增幅
2018年12月31日/2018年度
同期增幅
2019年9月30日/2019年1-9月
同期增幅
應收賬款賬面餘額
43,359.92
17.55%
49,291.67
13.68%
63,448.03
16.83%
壞賬準備
5,974.09
11.14%
6,249.24
4.61%
6,863.14
14.22%
應收賬款賬面價值
37,385.83
18.65%
43,042.43
15.13%
56,584.88
17.15%
應收賬款週轉率（原值）
2.14
-1.83%
2.15
0.47%
1.49
1.17%
銷售商品、提供勞務收到的現金
93,261.39
10.97%
109,588.96
17.51%
85,367.31
15.56%
注：2019年9月30日應收賬款餘額、壞賬準備以及應收賬款賬面價值增幅為2019年9月30日數據對比2018年9月30日。
2019年1-9月應收賬款週轉率（原值）、銷售商品、提供勞務收到的現金增幅為2019年1-9月數據對比2018年1-9月。
公司壞賬風險較小，歷史數據顯示公司兩年回款率達到了95%，應收賬款的正常週轉保障了公司正常經營週轉，公司應收賬款週轉率報告期內基本保持穩定，公司應收增長未對經營週轉帶來重大不利影響。2019年1-9月銷售商品提供勞務收到的現金同比增長11,496.99萬元，增幅15.56%，與應收賬款、營業收入的增幅基本一致。
綜上，應收賬款餘額對申請人經營週轉的影響比較小，對公司經營和資金週轉不會造成大的影響。
（2）壞賬準備計提情況，壞賬準備是否計提充分，是否符合《企業會計準則》的規定。
1）壞賬準備的計提是否符合《企業會計準則》的規定
報告期內，2017年及2018年壞賬準備的計提執行財政部《企業會計準則-金融工具確認及計量》（財會（2006）3號）的規定。2019年1月1日起，開始執行財政部《企業會計準則-金融工具確認及計量》（財會（2017）7號）的規定，具體情況如下：
（a）2017年及2018年壞賬準備的計提政策
公司對應收款項進行減值測試時，根據實際情況劃分為單項金額重大和非重大的應收款項。
對於單項金額重大的應收款項，單獨進行減值測試，規定單項金額超過100萬元應收款項視為單項金額重大。有客觀證據表明其發生了減值的，應當根據其未來現金流量現值低於其賬面價值的差額，確認減值損失，計提壞賬準備。
對於單項金額非重大的應收款項，如果某項應收款項的可收回性與其它各項應收款項存在明顯的差別，導致該項應收款項如果按照與其它應收款項同樣的方法計提壞賬準備，將無法真實地反映其可收回金額的，可對該項應收款採取個別認定法計提壞賬準備，根據其未來現金流量現值低於其賬面價值的差額計提壞賬準備。
公司對劃分為賬齡組合的應收款項按期末餘額的一定比例(即採用賬齡分析法)計算確定減值損失，計提壞賬準備具體比例如下：
<table>項目
原子高科
賬齡
計提比例(%)
應收款項壞賬準備
1年以內(含1年)
5.00
1至2年
10.00
2至3年
30.00
3至5年
50.00
5年以上
100.00
（b）2019年1-9月壞賬準備的計提政策
財政部於2017年3月31日發佈了《企業會計準則第22號—金融工具確認和計量》（財會[2017]7號），原子高科於2019年1月1日起開始執行新金融工具準則，壞賬準備的計提政策如下：
計提壞賬準備時，應收賬款應區分為單項計提壞賬準備的應收賬款以及按信用風險特徵組合計提壞賬準備的應收賬款。對單項計提壞賬準備的應收賬款單獨進行減值測試，如有客觀證據表明其已發生減值，應當確認減值損失，計入當期損益，同時單項計提壞賬準備的應收賬款，不應包括在具有類似信用風險特徵的金融資產組合中進行減值測試。對用按信用風險特徵組合計提壞賬準備的應收賬款，採用預期信用損失法計提壞賬準備，企業根據歷史數據計算應收賬款遷徙率，進而計算出歷史損失率，根據歷史損失率推算預期損失率，最終確定壞賬準備金額，確認減值損失。
2）壞賬準備的計提充分性
報告期內，原子高科壞賬準備金額分別為5,974.09萬元、6,249.24萬元、6,863.14萬元。
報告期內，原子高科壞賬準備佔應收賬款比例分別為13.78%、12.68%、10.82%，從歷史經驗來看，應收賬款的壞賬準備已經充分計提。
公司客戶多為公立醫院，壞賬風險較小，報告期內公司不存在核銷壞賬的情況。此外，公司通過加強應收賬款管理、加大客戶回款催款力度，有效防範了壞賬風險。
主辦券商、會計師認為，公司應收賬款對公司週轉無重大不利影響，壞賬準備計提較為充分，未發現應收賬款質量存在重大問題。
4、關於存貨
審核中關注到，申請人主要產品放射性藥物和器械為按需生產，但報告期內存貨金額相關較大，週轉率較低。對此，要求申請人結合生產經營和業務開展情況，補充披露：（1）報告期內存貨的具體構成、庫齡情況，存貨餘額較大的具體原因並分析合理性；（2）存貨跌價準備是否計提充分，計提政策是否符合《企業會計準則》的規定。請主辦券商、會計師核查並發表明確意見。
申請人回覆稱：
（1）報告期內存貨的具體構成、庫齡情況，存貨餘額較大的具體原因並分析合理性
1）報告期內存貨的具體構成、庫齡情況
（a）報告期內存貨的具體構成
原子高科主要業務是生產和銷售同位素放射性藥物、放射源產品，是我國放射性同位素製品最大的科研、生產、供應基地，按公司主要業務對應存貨性質可分為放射性藥物業務存貨、放射源業務存貨和輻照業務存貨，報告期內存貨構成情況如下：
單位：萬元
<table>項目
2017年12月31日
放射源業務存貨
放射性藥物業務存貨
輻照業務存貨
合計
原材料
2,210.71
292.77
-
2,503.48
自制半成品及在產品
2,424.74
-
-
2,424.74
庫存商品(產成品)
3,295.47
242.52
-
3,537.99
週轉材料(包裝物、低值易耗品等)
-
154.62
4.67
159.29
發出商品
128.03
1,348.32
-
1,476.35
合計
8,058.95
2,038.23
4.67
10,101.85
單位：萬元
<table>項目
2018年12月31日
放射源業務存貨
放射性藥物業務存貨
輻照業務存貨
合計
原材料
2,711.09
391.13
-
3,102.22
自制半成品及在產品
2,861.36
-
-
2,861.36
庫存商品(產成品)
3,575.43
1,292.20
-
4,867.63
週轉材料(包裝物、低值易耗品等)
27.95
162.17
4.67
194.79
發出商品
24.53
2,735.92
-
2,760.45
合計
9,200.36
4,581.42
4.67
13,786.45
單位：萬元
<table>項目
2019年9月30日
放射源業務存貨
放射性藥物業務存貨
輻照業務存貨
合計
原材料
2,649.94
472.21
-
3,122.15
自制半成品及在產品
2,829.12
-
-
2,829.12
庫存商品(產成品)
3,514.18
1,302.20
-
4,816.38
週轉材料(包裝物、低值易耗品等)
3.33
318.99
-
322.31
發出商品
303.07
3,314.35
-
3,617.42
合計
9,299.64
5,407.74
-
14,707.38
（b）報告期內存貨的庫齡
報告期內存貨庫齡情況如下：
單位：萬元
<table>項目
2017年12月31日
1年以內
（含1年）
1-2年
2-3年
3年以上
合計
放射源業務存貨
2,307.56
2,078.06
12.91
3,660.42
8,058.95
放射性藥物業務存貨
2,007.27
30.97
-
-
2,038.24
輻照業務存貨
4.67
-
-
-
4.67
合計
4,319.50
2,109.03
12.91
3,660.42
10,101.85
單位：萬元
<table>項目
2018年12月31日
1年以內
（含1年）
1-2年
2-3年
3年以上
合計
放射源業務存貨
3,664.29
2,071.88
1,353.08
2,111.10
9,200.36
放射性藥物業務存貨
4,581.43
-
-
-
4,581.43
輻照業務存貨
4.67
-
-
-
4.67
合計
8,250.39
2,071.88
1,353.08
2,111.10
13,786.45
單位：萬元
<table>項目
2019年9月30日
1年以內
（含1年）
1-2年
2-3年
3年以上
合計
放射源業務存貨
1,812.70
2,415.73
1,676.94
3,394.27
9,299.64
放射性藥物業務存貨
5,407.74
-
-
-
5,407.74
輻照業務存貨
-
-
-
-
-
合計
7,220.45
2,415.73
1,676.94
3,394.27
14,707.38
存貨中庫齡較長的是放射源業務存貨，報告期內佔比分別為79.78%、66.73%以及63.23%。截至2019年9月30日，庫齡3年以上的放射源存貨主要包括Co-60、Am241、PU238等原料、Am-241/Be中子測井源等。
輻照業務目前主要為輻照服務，基本不產生庫存。
2）存貨餘額較大的具體原因並分析合理性
報告期各期末，各種存貨的餘額佔比情況如下：
<table>項目
2017年12月31日
放射源業務存貨
放射性藥物業務存貨
輻照業務存貨
合計
原材料
21.88%
2.90%
0.00%
24.78%
自制半成品及在產品
24.00%
0.00%
0.00%
24.00%
庫存商品(產成品)
32.62%
2.40%
0.00%
35.02%
週轉材料(包裝物、低值易耗品等)
0.00%
1.53%
0.05%
1.58%
發出商品
1.27%
13.35%
0.00%
14.61%
合計
79.78%
20.18%
0.05%
100.00%
項目
2018年12月31日
放射源業務存貨
放射性藥物業務存貨
輻照業務存貨
合計
原材料
19.66%
2.84%
0.00%
22.50%
自制半成品及在產品
20.75%
0.00%
0.00%
20.75%
庫存商品(產成品)
25.93%
9.37%
0.00%
35.31%
週轉材料(包裝物、低值易耗品等)
0.20%
1.18%
0.03%
1.41%
發出商品
0.18%
19.84%
0.00%
20.02%
合計
66.73%
33.23%
0.03%
100.00%
項目
2019年12月31日
放射源業務存貨
放射性藥物業務存貨
輻照業務存貨
合計
原材料
18.02%
3.21%
0.00%
21.23%
自制半成品及在產品
19.24%
0.00%
0.00%
19.24%
庫存商品(產成品)
23.89%
8.85%
0.00%
32.75%
週轉材料(包裝物、低值易耗品等)
0.02%
2.17%
0.00%
2.19%
發出商品
2.06%
22.54%
0.00%
24.60%
合計
63.23%
36.77%
0.00%
100.00%
（a）自制半成品及在產品和庫存商品(產成品)
報告期內存貨餘額中佔比較大的是自制半成品及在產品和庫存商品(產成品)，佔比合計分別為59.03%、56.06%和51.98%，其中自制半成品及在產品均是放射源業務產生的。
公司放射源產品多為定製產品，生產供貨週期較長，但通過合理利用產能，合理安排生產計劃，控制成本。
放射性藥物庫存商品的增長主要由於公司碘125密封籽源銷售增長以及增加代銷業務。
（b）原材料
報告期內存貨餘額中原材料佔比分別為24.78%、22.50%和21.23%，主要是放射源業務為生產備貨所採購，包括鎇241、鈈238、鎳i63、鐦252等，用於生產各類放射源。另一方面由於國際上放射源原材料供應緊張，為賣方市場，公司積極做好提前對主要原材料進行戰略儲備，應對漲價和短缺風險，為正常生產提供保障。
放射性藥物原材料的增長主要原因是公司為降低採購成本採用集採方式為子公司統一採購非放射性原材料（如氧-18水）。
（c）發出商品
存貨中的發出商品為均為放射性藥物，公司與部分客戶就銷售數量定期進行確認，在未最終與客戶確認之前不確認收入，此部分存貨在發出商品中核算。待雙方就發出商品數量確認完畢後，確認收入同時結轉成本，確認頻率為每月1次。報告期內存貨餘額中發出商品佔比分別為14.61%，20.02%和24.60%，發出商品餘額增加的原因是放射性藥物業務營業收入增長較快。
（2）存貨跌價準備是否計提充分，計提政策是否符合《企業會計準則》的規定。
根據企業會計準則，資產負債表日，存貨應按照成本與可變現淨值孰低計量，並按單個存貨項目計提存貨跌價準備，但對於數量繁多、單價較低的存貨，按照存貨類別計提存貨跌價準備。存貨可變現淨值的確定依據：①產成品可變現淨值為估計售價減去估計的銷售費用和相關稅費後金額；②為生產而持有的材料等，當用其生產的產成品的可變現淨值高於成本時按照成本計量；當材料價格下降表明產成品的可變現淨值低於成本時，可變現淨值為估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計的銷售費用以及相關稅費後的金額確定。③持有待售的材料等，可變現淨值為市場售價。
1）放射源存貨
原子高科存貨主要為放射源存貨，放射源原材料供應緊張，資源稀缺，很多品種的核素為賣方市場，基本不存在市場價格下跌的減值跡象，因此未計提存貨跌價準備。公司放射源核素半衰期長，例如鎇241半衰期為432.6年，鈈238半衰期為88年，鎳63半衰期為100年。作為國內僅有的兩家生產、銷售和回收放射源的企業之一，公司具備良好的核素存儲環境和管理能力，存貨因衰變造成存貨損失的風險較低。
2）放射性藥物存貨
原子高科存貨中放射性藥物存貨佔比較低，賬齡主要在一年以內，且市場價格不存在大幅下降的情形，因此放射性藥物存貨不存在減值跡象，不需要計提跌價準備。
主辦券商、會計師認為，公司報告期內存貨餘額符合公司生產經營需求；報告期內存貨未發生減值跡象，未計提存貨跌價準備符合《企業會計準則》的規定。
5、關於募集資金使用
審核中關注到，申請人本次發行募集資金用於分子靶向診療藥品研發生產基地、醫藥中心新建和擴建項目和補充流動資金，其中測算流動資金需求量時考慮了貨幣資金、其他應收款、其他應付款等變動情況。對此，要求申請人補充披露：（1）分子靶向診療藥品研發生產基地項目與申請人主業的相關性和協同性，項目核准、備案情況、開發建設進展情況，資金使用具體計劃；（2）醫藥中心新建和擴建項目資金需求量的測算依據；（3）對於流動資金需求量的必要性、合理性分析。請主辦券商、律師、會計師核查並發表明確意見。
申請人回覆稱：
（1）分子靶向診療藥品研發生產基地項目與申請人主業的相關性和協同性，項目核准、備案情況、開發建設進展情況，資金使用具體計劃
1）分子靶向診療藥品研發生產基地項目與申請人主業的相關性和協同性
隨著我國核醫學事業的不斷髮展，放射性藥品市場的發展潛力會越來越大。目前，放射性藥品約佔公司總產值的80%以上，已成為公司的支柱型產品。但公司本部現有的生產基地，存在生產設施老化嚴重、生產場地不足的現象，使得公司原有產品的生產能力受到了限制；同時也使得公司的新產品生產受到了制約。為加強生產能力建設，公司有必要建設全新的分子靶向診療藥品研發生產基地；而且在國家對製藥企業政策更嚴格、對製藥廠所要求更苛刻的大背景下，建設一個規模更大、技術及設備更先進、標準更高、提高公司盈利水平及可持續發展能力的全新核醫藥生產基地是非常必要的。分子靶向診療藥品研發生產基地的建設是符合原子高科當前生產運營現狀要求的，也是公司面臨市場發展形勢的必然選擇。
分子靶向診療藥品研發生產基地項目擬購買河北省涿州市松林店開發區土地，項目擬建設批量生產現代核醫學臨床應用的同位素藥品生產車間、研發中心、質檢中心等配套設施，生產設施產品主要供應全國各大醫療機構臨床核醫學使用。生產基地的建成有助於鞏固和提高原子高科在全國放射性藥品市場領域的主導地位，也有助於提高和擴大原子高科在亞洲地區放藥市場領域的影響力。
2）分子靶向診療藥品研發生產基地項目核准、備案情況、開發建設進展情況
（a）分子靶向診療藥品研發生產基地項目核准、備案情況
分子靶向診療藥品研發生產基地項目的實施主體是原子高科華北醫藥有限公司。
截至目前項目公司已簽署入園協議，項目處於可行性研究階段，同時，項目正在進行固定資產投資項目備案工作，取得固定資產投資項目備案不存在法律障礙，後續此項目將積極申請列入河北省重點項目。
（b）分子靶向診療藥品研發生產基地項目開發建設進展情況
2018年11月22日公司召開第六屆董事會第五次會議，審議通過了《關於在河北涿州市設立原子高科華北醫藥有限公司的議案》，具體內容詳見2018年11月26日在全國中小企業股份轉讓系統信息披露網站（www.neeq.com.cn）披露的《原子高科股份有限公司第六屆董事會第五次會議決議公告》（公告編號：2018-034）及《原子高科股份有限公司對外投資設立原子高科華北醫藥有限公司的公告》（公告編號：2018-035）。
原子高科華北醫藥有限公司已於2018年12月19日成立，該項目公司擬購買河北省涿州市開發區土地150畝，涉及該公司的土地尚未啟動招拍掛程序。截至目前，該項目建設尚未啟動。
（c）分子靶向診療藥品研發生產基地項目資金使用具體計劃
分子靶向診療藥品研發生產基地項目，擬購買河北省涿州市開發區土地150畝，建設放射性藥物生產車間及配套設施。項目建設投資預計5.36億元，其中土建工程及相關費用為21,850萬元，工藝設備費用為16,500萬元。具體投資數額安排明細如下：
單位：萬元
<table>項目
金額
計劃項目建設投資
53,600.00
其中：土建工程及相關費用
21,850.00
工藝設備費用
16,500.00
工程建設其他費用
11,550.00
預備費
3,700.00
該項目總投資5.36億元，擬使用本次募集資金2億元。本項目所需資金不足部分由公司通過融資租賃、借款等方式自籌。截至目前，該項目建設尚未啟動。
（2）醫藥中心新建和擴建項目資金需求量的測算依據
公司醫藥中心新建和擴建項目包括不同子項，公司通常根據項目的可研報告確定項目資金的需要量。根據項目進度的不同，目前部分項目尚處於項目建議書階段，公司根據項目建議書確定其資金需求量。
1）根據項目建議書確定資金需求量
單位：萬元
<table>序號
項目名稱
項目建議書總投資
①
累計總投資
②
未完成投資額
③=①-②
1
浙江新原項目
4,240.49
70.10
4,170.39
2
宜昌項目
4,777.00
1,319.73
3,457.27
3
蘭州項目
4,593.00
268.86
4,324.14
4
烏魯木齊項目
5,897.97
-
5,897.97
5
貴陽項目
5,363.56
6.17
5,357.39
6
鄭州二期
6,418.61
-
6,418.61
合計
-
31,290.63
1664.86
29,625.77
注：前述累計總投資為2019年11月30日的數據。
2）根據可研報告確定資金需求量
<table>序號
項目名稱
可研報告建設投資①
鋪底流動資金②
累計總投資③
未完成投資額
④=①+②-③
1
南京項目
4,516.53
147.60
1,448.52
3,215.61
2
濟南項目
4,011.44
97.20
1,935.36
2,173.28
3
合肥項目
2,310.51
129.60
2,350.57
89.54
4
南寧項目
2,992.58
59.14
3,011.22
40.50
5
汕頭項目
3,253.58
73.67
1,871.09
1,456.16
6
西安項目
5,249.44
76.05
1,616.69
3,708.80
7
南昌項目
4,338.04
96.77
1,691.49
2,743.32
8
太原項目
2,899.79
23.88
1,671.81
1,251.86
9
昆明項目
3,083.00
82.20
416.79
2,748.41
10
長春項目
1,153.68
13.00
497.27
669.41
11
石家莊項目
4,671.50
135.07
3,071.97
1,734.60
12
青島項目
5,683.61
119.26
2,981.08
2,821.79
13
合肥二期
1,825.81
32.9
0
1,858.71
14
南寧二期
1,730.96
35.64
0
1,766.60
合計
-
47,720.47
1121.98
22,563.86
26,278.59
注：前述累計總投資為2019年11月30日的數據。
截至目前，上述醫藥中心新建和擴建項目未來的投入資金缺口總計約為5億元以上。原子高科擬使用本次募集資金2.6億元，按照各項目的輕重緩急等情況，調整並最終決定募集資金的具體投資項目、優先順序及各項目的具體投資額，募集資金不足部分由公司以自有資金或其他融資方式解決。
（3）對於流動資金需求量的必要性、合理性分析
1）流動資金測算的假設
本次流動資金的需求量選擇銷售百分比法進行測算：
新增營運資金=基期銷售額×（1+增長率）×經營性資產銷售百分比-基期銷售額×（1+增長率）×經營性負債銷售百分比-基期營運資金
其中經營性資產及經營性負債佔營業收入的比例為：
經營性流動資產=應收票據+應收賬款+預付賬款+存貨
經營性流動負債=應付票據+應付賬款+預收賬款；
參考2018年度各項經營性資產及經營性負債佔營業收入的比例，測算2019年-2021年各項經營性資產及經營性負債佔營業收入的比例，具體如下：
單位：萬元
<table>經營性流動資產
2018年12月31日
經營性流動負債
2018年12月31日
應收票據
950.36
應付賬款
12,971.62
應收賬款
43,042.43
應付票據
0.00
預付款項
1,624.80
預收款項
3,898.44
存貨
13,786.45
-
-
經營性流動資產合計
59,404.04
經營性流動負債合計
16,870.06
2018年營業收入
99,620.10
經營性流動資產所佔比例
59.63%
經營性流動負債所佔比例
16.93%
2）流動資金測算的的具體過程
（a）銷售收入預測
公司2018年度的銷售收入為99,620萬元。由2016年、2017年、2018年公司收入增長率分別為7%、13%、16%可得，2016年至2018年公司收入增長率的最大值為16%、最小值為7%。分別使用2016年至2018年公司收入增長率的最大值、最小值計算預測2019-2021年銷售收入，預測期收入如下表：
<table>年度
營業收入（萬元）
增長率
（最大值）
增長率
（最小值）
16%
7%
2018年
99,620.10
99,620.10
2019年
115,559.32
106,593.51
2020年
134,048.81
114,055.06
2021年
155,496.62
122,038.91
（b）流動資金預測
根據上述條件，按照銷售百分比法分別測算上述情形未來3年需要補充的流動資金情況如下：
單位：萬元
<table>項目
基期（2018年度/2018年末）
佔銷售收入比
預測期（2021年度/2021年末）
增長率16%
增長率7%
營業收入
99,620.10
--
155,496.62
122,038.91
各項經營性資產合計
59,404.04
59.63%
92,722.63
72,771.80
各項經營性負債合計
44,442.46
16.93%
26,325.58
20,661.19
營運資金佔用額
14,961.58
42.70%
66,397.06
52,110.61
2019-2021年營運資金缺口
--
--
51,435.48
37,149.03
根據上述測算，當公司收入增長率為2016年至2018年的最大值16%時，公司未來三年流動資金需求約為51,435.48萬元，大於本次募集資金擬補充日常流動資金21,410萬元。
當公司收入增長率為2016年至2018年的最小值7%時，公司未來三年流動資金需求約為37,149.03萬元，大於本次募集資金擬補充日常流動資金21,410萬元。
主辦券商、會計師、律師認為：公司分子靶向診療藥品研發生產基地項目與公司主營業務相關，截至目前項目處於可行性研究階段，尚未辦理備案公司分子靶向診療藥品研發生產基地項目和醫藥中心新建和擴建項目資金需求量繫結合具體項目投資計劃進行測算。公司根據近三年營業收入增長率最大值和最小值，經營性應收、應付及存貨科目對流動資金的佔用情況，對公司營運資金需求進行的測算，是合理的。
6、關於券商聘請第三方
審核中關注到，主辦券商未披露在開展該項目過程中是否聘請第三方。對此，要求主辦券商按照《關於加強證券公司在投資銀行類業務中聘請第三方等廉潔從業風險防控的意見》（證監會公告[2018]22號）的要求，補充披露本項目開展過程中聘請第三方情況。
主辦券商回覆稱：在本定向發行項目中，主辦券商不存在任何直接或間接聘請第三方的行為；在本定向發行項目中，除依法需要證券服務機構之外，申請人未就本定向發行項目有償聘請其他中介機構，律師事務所變更過程中相關工作安排已有序交接，不會對原子高科本次股票發行構成不利影響或構成障礙。申請人的中介機構聘請行為合法合規。
三、合規性審核意見
根據申請人提交的申請文件和反饋回覆，我會認為，申請人信息披露基本符合《公司法》《證券法》《公眾公司辦法》《非上市公眾公司信息披露內容與格式準則第3號——定向發行說明書和發行情況報告書》《非上市公眾公司信息披露內容與格式準則第4號——定向發行申請文件》等法律法規的規定，相關中介機構已就本次申請的相關問題依法發表了明確的意見。據此，我會同意原子高科股份有限公司向特定對象發行股票的申請。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
