2020-02-20 23:19:41 一刻小松

尤妮佳股价逆势创新高背后的中国战略

尽管中国经济存在不确定性因素，作为中国关联股之一的尤妮佳的股票却强劲上涨。与2019年底相比上涨了8%，2月17日刷新了2018年9月创下的上市以来的最高值。受新型肺炎疫情扩大影响，口罩需求急剧增加带动买盘增加，不过股价上涨的原因不仅于此。尤妮佳在中国业务上针对不同商品张弛有度的投资战略获得了市场分析师的好评。

在13日的财报记者会上，尤妮佳社长高原豪久表示，“口罩需求是平时的5倍”。该公司在日本国内的多家工厂施行了24小时工不间断生产体制。增产体制至少将持续到2月底，根据订单情况，也讨论在3月份继续增产。

另一方面，中等价位婴儿纸尿裤“Mamy Poko”在华销售则表现低迷。尤妮佳调整了中国3个生产基地的价值，计提了119亿日元的减损损失。受此影响，2019财年（截至2019年12月）的合并净利润自2014年变更结算期以来首次下滑。

一直以来在中国的纸尿裤市场上，中等价位的日本厂商产品很有人气。但是在中间阶层收入增加的城市地区，需求向高端产品转移。在地方城市，被认为约有1000家的本土纸尿裤厂商的低价位产品品质提升，对Mamy Poko构成挤压。此外，中国的少子化进程加快也是陷入苦战的背景之一。中国国家统计局1月发布的数据显示，2019年的出生人口数降至58年来的最低水平，出生率也创下1949年建国以来的新低。

尤妮佳“moony”纸尿裤（资料图）

“Mamy Poko”增长乏力的同时，尤妮佳致力于销售价格相对更高的纸尿裤“moony”。2019年3月在福冈县投产了新工厂。面向中国生产moony，宣传日本产纸尿裤的高品质。结果，中国工厂的存在感降低。从中国工厂等的固定资产额来看，截至2016年1月为685亿日元，到2018年12月底减少至456亿日元。此次减损处理后，2019年12月底似乎减至300亿日元左右。

尤妮佳将资源重点分配到泰国和印度等亚洲地区。2018年尤妮佳为了将泰国的大型纸尿裤厂商DSGT收入旗下，投入约600亿日元取得了持股公司的全部股份。对尤妮佳来说这是公司史上最大一笔收购。2016年中国以外的亚洲业务的销售额比例为28%，2019年提高至34%。相当于中国业务的约3倍。

预计这方面的差距今后还会继续拉大。2020财年（截至2020年12月）中国市场的销售额增长率预测值为1～5％，而印度尼西亚市场的增长率目标值为5～10％，印度市场的目标值为15～20％。尤其是亚洲的发展中国家，生理用品尚未完全普及，仍存在很大的增长空间。从2019财年（截至2019年12月）生理用品等女性护理用品业务的销售额增长率来看，印度尼西亚达到15％，越南达到17％，印度达到42％。

三菱UFJ摩根士丹利证券的佐藤和佳子表示，“把投资转向生理用品等其他业务对业绩增长有好处”。SMBC日兴证券公司的佐藤有认为，“与其他同行企业相比，（尤妮佳）抢先一步做出了意在进行资源转型的决断”。

市场也开始以不同于其他中国概念股的视角来看待尤妮佳股票。尽管尤妮佳股票是“日经中国概念股50”（由在中国积极拓展业务的50家主要企业的股票构成）之一，但股价变动却与指数呈现出鲜明的对照关系。