大家好，我是格菲二師兄，我專注於多空觀點、會從多空兩個方面對同一個上市公司進行全方位分析，我還有六位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
【公司介紹】
張家港廣大特材股份有限公司的主營業務為特殊鋼材料的研發、生產和銷售,根據客戶定製化需求提供特鋼坯料、特鋼鍛材及特鋼製品等不同形態的產品，主要產品為齒輪鋼、模具鋼。公司不斷強化自主創新能力，截至目前，累計獲得專利45項，其中發明專利19項，並1次獲評國家火炬計劃產業化示範項目，1項產品榮獲國家重點新產品，2次承擔江蘇省科技支撐項目，1次獲批江蘇省高新技術標準化試點項目，多項產品獲得高新技術產品認定。
看空理由①：下游市場波動風險
海上風電增速波動較大雖然2019年以來風電市場有所回暖、裝機容量快速增長，但不排除未來仍存在行業波動的風險，如果現有核心產品的主要應用領域出現市場波動，將對公司業績造成一定的影響。
看空理由②：陸上風電調整
公司齒輪鋼產品在風電領域主要應用於陸上風電，2016年以來全球陸上風電新增裝機容量持續下滑，且我國由於三北地區棄風現象較為嚴重，國家對陸上風電投資實施監測預警機制，陸上風電處於產業調整過程中。
看空理由③：外銷不穩定
雖然報告期內公司主要出口地區歐洲、澳洲的貿易政策、貿易環境較為穩定，但外銷的不確定性高於內銷，如因出口地的政策變化、市場競爭等因素造成公司出口規模增速放緩，將對公司的。
看空理由④：資產負債率較高
近三年公司資產負債率分別為80.74%、72.99%、64.17%和60.78%，負債率較高。
看空理由⑤：負債結構不合理
2019年6月末流動負債在負債總額中的比例為98.82%、98.82%，流動比率為1.09倍，財務結構不合理。
看空理由⑥：原材料價格波動
公司產品的主要原材料包括廢鋼、合金等，公司主要原材料廢鋼、合金採購金額佔公司當期材料採購總額的比例分別為70%左右。如果主要原材料廢鋼和合金採購價格出現大幅波動，將直接影響公司的盈利能力。
看空理由⑦：核心技術人員流失
隨著特鋼行業競爭的不斷加劇，擁有豐富技術經驗和研發能力的人才日益成為行業競爭的焦點。存在由於技術型人才流失的可能性，對公司的技術研發及持續穩定快速的發展帶來不利影響。
看空理由⑧：存貨減值風險
公司存貨賬面價值分別為主要包括原材料、在產品和庫存商品，佔公司流動資產的比例分別為40%左右，佔比較高。如果市場價格發生重大不利變化，可能出現存貨減值風險。
看空理由⑨：向自然人採購佔比較高的風險
由於對接的直接自然人供應商數量較多，存在對自然人供應商信用管理、質量檢驗、及時按需供貨等相關內部控制未能有效運行的風險。
看空理由⑩：淨利增速慢
2019年前三季度淨利潤增速竟然只有不到3%，實在是太慢了。
看空理由⑪：經營性現金流不足
公司經營活動現金流量分別為負，與對應期間淨利潤存在較大差異。如果公司無法按照既定的信用期和回款方式收回款項，將出現經營現金流不足。
看空理由⑫：大客戶風險
南高齒系公司新能源風電領域重要的長期客戶之一，報告期各期公司直接、或作為指定材料供應商間接向南高齒實現銷售收入佔各期營業收入比例分別為20%左右，最高達到40%以上，佔比較高。
看空理由⑬：新產品風險太大
近年來公司著力發展特種不鏽鋼、高溫合金等特殊合金產品，公司將直接與長期專業從事高溫合金、特種不鏽鋼的廠商進行競爭，同時由於該類產品主要應用於國防軍工、海洋石化裝備等高要求領域，客戶對材料供應商的審查認證較為嚴格且週期較長。客戶拓展不及預期風險較大。
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