大家好，我是格菲二师兄，我专注于多空观点、会从多空两个方面对同一个上市公司进行全方位分析，我还有六位师兄妹，他们各有所长，欢迎关注。
【公司介绍】
张家港广大特材股份有限公司的主营业务为特殊钢材料的研发、生产和销售,根据客户定制化需求提供特钢坯料、特钢锻材及特钢制品等不同形态的产品，主要产品为齿轮钢、模具钢。公司不断强化自主创新能力，截至目前，累计获得专利45项，其中发明专利19项，并1次获评国家火炬计划产业化示范项目，1项产品荣获国家重点新产品，2次承担江苏省科技支撑项目，1次获批江苏省高新技术标准化试点项目，多项产品获得高新技术产品认定。
看空理由①：下游市场波动风险
海上风电增速波动较大虽然2019年以来风电市场有所回暖、装机容量快速增长，但不排除未来仍存在行业波动的风险，如果现有核心产品的主要应用领域出现市场波动，将对公司业绩造成一定的影响。
看空理由②：陆上风电调整
公司齿轮钢产品在风电领域主要应用于陆上风电，2016年以来全球陆上风电新增装机容量持续下滑，且我国由于三北地区弃风现象较为严重，国家对陆上风电投资实施监测预警机制，陆上风电处于产业调整过程中。
看空理由③：外销不稳定
虽然报告期内公司主要出口地区欧洲、澳洲的贸易政策、贸易环境较为稳定，但外销的不确定性高于内销，如因出口地的政策变化、市场竞争等因素造成公司出口规模增速放缓，将对公司的。
看空理由④：资产负债率较高
近三年公司资产负债率分别为80.74%、72.99%、64.17%和60.78%，负债率较高。
看空理由⑤：负债结构不合理
2019年6月末流动负债在负债总额中的比例为98.82%、98.82%，流动比率为1.09倍，财务结构不合理。
看空理由⑥：原材料价格波动
公司产品的主要原材料包括废钢、合金等，公司主要原材料废钢、合金采购金额占公司当期材料采购总额的比例分别为70%左右。如果主要原材料废钢和合金采购价格出现大幅波动，将直接影响公司的盈利能力。
看空理由⑦：核心技术人员流失
随着特钢行业竞争的不断加剧，拥有丰富技术经验和研发能力的人才日益成为行业竞争的焦点。存在由于技术型人才流失的可能性，对公司的技术研发及持续稳定快速的发展带来不利影响。
看空理由⑧：存货减值风险
公司存货账面价值分别为主要包括原材料、在产品和库存商品，占公司流动资产的比例分别为40%左右，占比较高。如果市场价格发生重大不利变化，可能出现存货减值风险。
看空理由⑨：向自然人采购占比较高的风险
由于对接的直接自然人供应商数量较多，存在对自然人供应商信用管理、质量检验、及时按需供货等相关内部控制未能有效运行的风险。
看空理由⑩：净利增速慢
2019年前三季度净利润增速竟然只有不到3%，实在是太慢了。
看空理由⑪：经营性现金流不足
公司经营活动现金流量分别为负，与对应期间净利润存在较大差异。如果公司无法按照既定的信用期和回款方式收回款项，将出现经营现金流不足。
看空理由⑫：大客户风险
南高齿系公司新能源风电领域重要的长期客户之一，报告期各期公司直接、或作为指定材料供应商间接向南高齿实现销售收入占各期营业收入比例分别为20%左右，最高达到40%以上，占比较高。
看空理由⑬：新产品风险太大
近年来公司着力发展特种不锈钢、高温合金等特殊合金产品，公司将直接与长期专业从事高温合金、特种不锈钢的厂商进行竞争，同时由于该类产品主要应用于国防军工、海洋石化装备等高要求领域，客户对材料供应商的审查认证较为严格且周期较长。客户拓展不及预期风险较大。
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