正處於混改關鍵期的雲南城投（600239.SH）仍在通過“賣賣賣”自救。
2月24日，雲南城投置業發佈公告稱，將轉讓旗下2家公司股權。這兩家公司所擁有的項目，一個是在去年11月才拿下的西雙版納景洪市一幅地塊，另一個則是位於西安市高新區的一個尾盤在售寫字樓項目。
在此之前，雲南城投已經多次轉讓項目來補充現金流。
2月18日，雲南城投就發佈公告轉讓旗下項目的股權。其中一個是向雲南保利實業有限公司轉讓所持有的昆明欣江合達城市建設有限公司60%的股權，作價4.91億。
欣江合達是昆明市“七彩雲南古滇旅遊文化名城”項目南部的文化旅遊城市服務區部分用地的開發建設單位。該項目土地面積約1331.28畝，共21宗地。
還有一個項目是由政府協議收回，並獲得了一定補償金額。雲南城投稱，因政府城市規劃調整，昆明市官渡區人民政府決定協議收回公司下屬全資子公司雲南城投置地有限公司“拾萃城”項目的三處地塊。此前雲南城投拿地的成本為3.32億，獲補償金共7.04億元，預計回款10.36億。
在之前的一月份，雲南城投也曾接連轉讓項目。
1月2日，雲南城投向保利灣區投資發展有限公司以非公開協議方式轉讓東莞雲投置業有限公司90%的股權，交易價款初定為9.41億元，保利關聯方廣州金地向雲南城投支付共計22億元作為一系列股權交易的誠意金。
1月21日，雲南城投還與控股股東雲南城投集團集團簽署了《合作意向協議》，就出售公司下屬17家子公司的股權進行了約定，雲南城投集團擬以支付現金對價的方式，收購這17家公司的股權。根據公告，這17家公司總資產合計約433億。
如果這次轉讓順利完成，雲南城投的總資產規模將大幅下降，但目前這項轉讓還沒有簽署正式協議。
值得注意的是，這次要轉讓的公司大多為此前雲南城投在2016年和2017年，接連收購的銀泰系子公司，當時雲南城投的總收購額超過30億元，試圖通過這些項目進軍全國的商業地產領域。
但這些項目並未為雲南城投的全國擴張帶來助力，反而背上了承重的負擔。擬出售給雲南城投集團的這17家子公司，2019年前三季度的淨利潤合計為虧損1.63億元，其中的絕大部分也處於虧損狀態。
類似的項目轉讓，雲南城投已經是持續上演。在2019年，雲南城投不僅放棄了對成都會展100%股權的收購，也曾轉讓旗下多家子公司的資產或股權。
之所以頻繁的轉讓旗下項目，是因為高企的債務壓力使雲南城投必然走上不斷出售資產的道路。
據云南城投集團公告顯示，2019~2021年，公司需償還的有息債務本息分別為475.86億元、287.28 億元和303.77億元。截至2019年三季度末，其短期債務缺口達170億，淨負債率高達546%。
雲南城投自身的資金狀況卻不足以支付這些債務，面臨著巨大的流動性危機。該公司1月22日披露的數據顯示，預計2019年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤將出現虧損，淨利潤為-29.5億至-24.5億之間。
公告稱，業績預虧原因是公司本期營業收入規模較上年同期大幅下降；同時公司對藝術家園項目存貨、上海東方項目部分存貨計提減值準備，合計影響約4.5億。
因為淨利潤預虧與公司第三季度年報差額較大，雲南城投還因此收到了上交所的問詢。
雲南城投於2月23日回覆稱，公司四季度經營利潤大幅下降的原因，一方面受第四季度經營虧損影響，另一方面則是由於項目公司因降價銷售計提存貨跌價準備、藝術家園破產申請以及上海東方體育公園項目計提減值準備等因素影響。
整體上看，雲南城投2019年融資和銷售回款都出現大滑坡。其中，融資方面，受金融監管政策收緊及公司原董事長事件影響，公司融資額明顯下降，2019年全年僅實現111億，較2018年的融資額188億下降41%，平均融資成本由2018年的7.23%上升至2019年的8.63%。
由於新增融資額及銷售回款主要用於保障金融機構還款，後續開發資金嚴重不足，導致項目開發週期拉長、竣工結轉延後。
銷售方面，2019年雲南城投房地產開發業務銷售收入僅約40億，較2018年大幅下降約47%，不足以覆蓋全年營業成本費用。
除了自身經營欠佳、槓桿率過高外，頻繁出售項目或許還與雲南城投當前正在進行的混改有關。
雲南城投作為雲南省國資旗下的主要地產業務平臺，在去年曾有過一次內部重大人事動盪。
2019年5月24日，雲南城投集團原黨委書記、董事長許雷涉嫌嚴重違紀違法，主動投案。7月，雲南城投緊急停牌，隨後雲南省政府與保利集團簽署混合所有制改革戰略合作協議，保利集團將參與雲南城投的“混合所有制”改革，這將是一起央企與地方國企混改的案例。
2019年10月14日，雲南城投發佈公告稱，任命保利集團推薦的衛飈擔任雲南省建投黨委書記、董事長。衛飈此前擔任保利集團總經理助理、副總工程師。
一個半月後，雲南城投的直接控股股東雲南省建投的法人代表變更為衛飈。但截至目前，雲南城投與保利集團的混改方案還未確定。
雲南城投當前頻繁的轉讓旗下項目和資產，以此來緩解債務危機和降低負債率，對將要進行的整合而言，這是一場必須進行的內部調整。
此前雲南城投和母公司均提出了新的戰略轉型方向，從房地產開發業務轉向康養產業和旅遊產業為主，這也是雲南城投近一年來多次轉讓房地產開發項目的原因。
雲南省政府層面也十分重視這次央地混改，因此為了加快推進混改的進程和全面落地，雲南城投後續可能會繼續出清旗下的一些地產類項目。但這家公司能否通過這次轉型改革獲得新生，後續仍有諸多困難。
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