方正證券2月26日發佈對中芯國際的研報，摘要如下：
我們把中芯國際的發展歷程分為四個階段，分別是從創立到上市（2000-2004）、走向盈利（2004-2012）、開拓創新（2012-2019）、加速追趕（2019-2025）。中芯國際在逆境中創立，持續追趕世界領先的技術水平，20年的時間，將中國大陸與世界一流的半導體技術差距從20年以上縮短至5年以內。我們判斷，2020年是公司拐點之年，隨著公司開啟新一輪資本開支計劃，成熟製程市佔率有望未來五年持續提高，FinFET工藝也將度過3k到15k的重要爬坡期。2020年起，中芯國際有望加速成長，逐漸達到世界一流IC製造水平。
第一階段：從創立到上市（2000-2004），中國半導體走向世界的開端宏觀環境：國際半導體技術對發展中國家封鎖，國內增加對電子產業扶持力度亞洲經濟危機後，發展中國家推動信息化進程，半導體需求在2000年前後大幅提高。《瓦森納協定》限制發展中國家佈局半導體產業。中國大陸90s加大對電子產業的扶持力度，先後開展了908工程和909工程，為中國半導體產業發展奠定了基礎。行業發展：發達國家及地區主導半導體產業，中國開始追趕1966年自美國在貝爾實驗室製造出第一塊大規模集成電路開始，集成電路產業六十餘年來依次發展至日本、韓國和中國臺灣。2000年的半導體產業被髮達國家及地區主導，大陸半導體開始加速追趕。中芯國際：逆境中創立，困難中前行在張汝京的帶領下，中芯國際於2000年4月創立，公司致力於長期發展，追逐世界一流IC製造水平。兩輪融資後，與2004年於紐約、香港實現兩地上市。投資建議：半導體行業已處於上行週期，公司2020年或將重啟增長，成熟製程擴大市佔率，先進製程加速追趕。我們預計公司2020-2022年實現收入36.46/40.35/44.04億美元，每股淨資產為1.28/1.34/1.41美元，對應當前市值的PB為1.60、1.53、1.45倍，維持“強烈推薦”評級。風險提示：疫情或對2Q20業績產生小幅影響；技術研發不及預期；行業競爭加劇；中美貿易摩擦加劇
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