国投安信期货2月28日晨间策略
【原油燃料油】
隔夜油价继续下探，中国境外新冠肺炎新增病例数连续两天超过中国新增病例，恐慌情绪进一步蔓延，原油与欧美股市共振下跌。当前交易逻辑集中在宏观走弱预期的不断强化，疫情预期无改观前避险情绪集中释放将对油价持续施压，短期需关注宏观以及欧佩克+减产的政策性支撑带来的短期反弹，沙特昨夜表示寻求在下周的欧佩克会议上进一步削减产量，预计近期减产信号的释放将更为频繁，有望减缓油价下行速度，追空风险较大。
燃料油方面，昨日新加坡现货下跌6.68美元/吨至271.38美元/吨，2月26日当周新加坡燃料油库存增加74万桶至2497.1万桶，连续3周累库，海外疫情的蔓延使得全球航运复苏预期再次走弱，宏观预期冲击下航运需求的恢复恐再被延后，燃油期价继续受海外疫情发展给成本端带来的悲观情绪主导，短线关注原油节奏。
【贵金属】
海外疫情继续扩散，市场担忧加剧，欧美股市再遭重创，标普500指数创八年以来最大单日跌幅，原油领衔商品价格继续走弱。美元失守99关口，美国10年期国债收益率跌至历史新低1.3%以下，实际利率维持零以下。年初以来海外诸多央行宣布继续降息，欧美等地区降息预期升温，全球宽松政策维持将继续支撑黄金走势，技术性回调之后仍是买入机会。
【有色金属】
周四，沪铝继续回落。疫情带来的市场恐慌情绪继续打击金融市场，欧美股市再遭重创，原油领衔商品价格整体承压。铝下游工厂陆续复工，但开工率普遍较低，2月份消费缺失，铝锭社会库存叠加铝厂厂库库存、铝棒库存以及在途库存已至少达到220万吨以上，去库压力极大。现货贴水货源充足的情况下，沪铝仍将延续弱势。建议暂时观望或波段操作空单持有为主。
周四铜市一度下跌近2%，后收回大多数损失。周边市场一片暴跌，国外确诊人数第二天超过中国，疫情向全球扩散，全球股市下跌使全球陷入正在迎面而来的金融危机，全球经济进入下行周期的下半场。铜库存居于高位，虽然冶炼厂产量受到影响，但消费的影响更大，在金融和经济风险的高峰期，铜市继续持有空单。
昨日伦镍运行重心继续下移，镍铁采购价回落至910元/镍点，暂未见成交，改价格已触及国内多数镍铁厂成本线。不锈钢减产落地施压镍价，镍铁需求惨淡，原生镍供大于求格局显现，短期镍价继续承压运行，操作上建议空单继续持有。
不锈钢盘面价格延续偏弱走势，现货报价继续下调。不锈钢成品库存压力仍难以消化，钢价下跌后钢厂方面亏损扩大，受原料净消耗及利润因素，不锈钢厂减产落地。继续关注终端采购恢复情况，短期不锈钢价格或维持震荡走偏弱，建议暂观望。
伦锌测试2000美元关口，强调外盘跌势逐渐充分，整体仍低的显性库存背景下锌价充满弹性，谨防过度看空。国内现货锌价微幅调降，周内领跌市场，对交割月合约实时贴水缩窄到25元/吨。预计周内社会锌锭库存增幅放缓。操作上，1.62-1.63万参与反弹吸引力大，多单尝试入场。
伦铅保持30美元以上升水，沪铅周内在1.44-1.46万窄幅震荡。现货铅价与交割月实时价差转小幅升水。前多持有，预计反弹空间在万五。
【尿素】
国内各地区尿素价格基本稳定，部分地区出厂价补涨，期货合约单边下跌，多头主力大幅减仓，各地区主销区基差持续走强。国内供应明显提升，在下游阶段性补库后，价格持续上涨动力减弱。预计本周厂库压力有所缓解，但还需关注库存消化情况和下游备货节奏。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格小幅下探，上午大单现货补空交付合约为主，成交放量较好；午后小单现货成交为主。本周太仓区域整体发货量较上周积极提升，使本周港口总体小幅去库。华东下游MTO工厂宁波富德检修已恢复，但浙江兴兴3月份也有检修计划，总体仍是小幅供大于求，预计沿海将持续累库，处于2050-2150区间震荡。关注外盘中东地区的供应。
【沥青】
昨日原油价格继续下跌，沥青成本端再次坍塌，目前沥青现货供需两弱依然存在，盘面利润空间尚可，短期内沥青期货盘面将跟随原油下行，累库驱动依然存在，反套策略可继续持有。
【塑料】
下游企业在逐步恢复，但对高价抵触情绪仍浓，接货积极性不高，商家近期成交也有所走淡，不过临近月底，各商家计划基本完成，低价出货意愿不高。神华竞拍成交量下滑显示近期补库或告一段落，加之油价走低对于聚烯烃产品成本支撑走弱。聚烯烃市场近期或在心理和基本面不断再平衡中形成区间整理格局。
【全乳胶&20号胶】
目前，胶市“供应季节性下滑，需求意外性走弱，恐慌情绪又燃起”。国内肺炎疫情继续缓和，而国外加速恶化，金融市场恐慌情绪再度燃起，疫情蔓延对橡胶上游影响较小，而对中下游行业影响较大；东南亚产胶国进入减产期，中国处于停割期；因春节相比去年提前至元月，1月中国汽车产销量同比环比均大幅下滑；上周中国轮胎开工率进一步大幅回升。
SCRWF：建议投资者持有少量多单，耐心等待，逢暴跌接回高位减持的多单。
TSR20：建议投资者持有少量多单，耐心等待，逢暴跌接回高位减持的多单。
跨品种套利：“空RU2005，多NR2005”继续持有。
【PTA】
短期疫情扰动全球市场，油价承压，PX跟跌，继续拖累PTA市场。终端复工缓慢，聚酯开工缓慢提升，但难以提振市场。整体看，目前PTA和聚酯产品库存压力大，仓单压力显现，市场依旧偏弱。随着疫情控制局面好转，下游消费逐渐复苏，PTA或小幅回升。
【MEG】
油价下跌拖累MEG，国内MEG开工略有回升，新装置量产施压，下游消费复苏缓慢，短期难以摆脱偏弱局面。随着疫情控制局面好转，运输逐渐恢复，下游聚酯厂或存在补库需求，MEG价格低位回升，但持续上涨的可能性不大，保持逢高沽空思路。
【动力煤】
行情判断上，短期港口现货市场震荡偏弱，总体来看动力煤供 需两弱且均缓慢恢复，但下游电力企业的高库存或进一步制约环渤海港口采 购需求恢复的速度；关注非电力企业的复工补库需求，到港成本高位下现货 价格或仍有反弹契机，届时远月空单可择机布局。
【油脂油料】
隔夜美豆小幅反弹，疫情蔓延全球风险仍在，但阿根廷暂停农产品出口登记，为提高农产品出口关税作准备，此举预计不利于阿根廷大豆豆粕等产品出口，对美豆美豆粕等产品出口有利。昨日公布的美豆出口销售数据依然低迷。油脂仍然疲弱，马盘跌势暂缓，因马来推出经济刺激计划。基本面看，近期产量数据显示2月马来产量恢复，另一方面，疫情有向全球蔓延的风险，近期多国病例快速上升，植物油需求存担忧，此外，印度采购需求仍低迷。国内油脂继续累库，豆油库存快速走高，总体来看，需求忧虑叠加供应压力，预计油脂仍将延续弱势。商务部称正在研究振兴餐饮业的举措，这将对油脂和蛋白消费均有利好提振，国内需求预期上或已经触底，警惕短期外盘油脂下跌对内盘带动，因国内供给特殊性菜油仍将较为抗跌。
【鸡蛋】
周四，全国鸡蛋现货价格跌幅收窄，华北地区领跌，销区随产区落价。养殖端库存继续回升至5-6天，压力增大，走货持续偏慢，到货正常。今晨各产销区价格基本稳定，山东领跌，北京大洋路小幅回落。主力盘面周四大幅回落，逢高沽空的操作思路不变。5-9价差反套持有。
【玉米淀粉】
周四，美玉米收罕见的七连阴，创03合约自去年3月以来新低。新冠疫情在中国以外地区确诊数量快速增加，全球经济增长阴云密布。技术性卖盘介入、临池美麦继续走弱、周度出口销售数据周环比回落等因素加速推动盘面回落。国内方面，潮粮加速涌向北港，北港价格暂稳，南港价格受北方价格和发运倒挂支撑。新粮随着物流恢复，地趴粮销售加速，部分地区已完成年度销售。华北和东北深加工因门前到车量持续增加而稳步调减收购价格，控制上量，深加工企业建库和新粮入市节奏的博弈仍在继续。盘面昨日因一则做好东北地区秋粮收购工作的通知而大涨，维持逢高沽空的滚动操作思路。米粉价差直逼前期-310高点，正套逻辑盘面进一步走弱，主力月米粉反套择机逢高入场。
【棉花】
隔夜ICE美棉指数再次大幅下跌，疫情影响导致其他国家股票市场连续大跌，国外市场棉花出口贸易销售造成干扰。最新USDA美棉出口销售数据较前一周和前四周均值皆下降，销售现状利空棉价。国内郑棉期价继续走弱，内外盘联动下跌明显。国内储备棉轮入成交率较前几日明显提高，一般现货销售成交不理想利空棉价。
【纸浆】
港口库存环比大涨与物流不畅导致的发运困难有关，下游的买盘稀疏也是去库艰难的原因。除采购延后导致的少量补库需求，买盘预计无力缓解港口压力。我们预计现货短期维持反弹高位后进入回落格局，建议逢急涨锁定库存风险。
【糖】
疫情持续波及原糖，叠加巴西增产预期期价连跌4个交易日；南方产区物流基本恢复，集团维持节后报价区间，建议糖厂持有高位套保头寸，若急跌缩减锁价规模。
【股指】
A股相对海外市场强势明显，昨日三大指数承压但小幅收阳，但期指主力贴水走阔，表明市场资金充裕下配置力量较有韧性，但海外冲击带来了一定情绪上的冲击。海外之所以连续调整，主要在于疫情从日本向欧洲和美国扩散，WHO也宣布了疫情在全球的升级。主要三大经济区域受到冲击对于全球金融市场冲击较大，昨日美股三大股指跌幅均在4%以上，避险情绪和信用风险的发酵形成循环，这种恐慌机制不在联合的强有力的政策对冲下很难终结。由于海外和国内的疫情交错，叠加国内政策的组合拳，A股呈现抗跌特征，以内部板块的结构调整反应这种避险情绪。但海外的持续调整仍然对于市场形成压制，防御情绪增加，短期以观望为主。
【国债】
昨天国债期货全品种上涨，银行间现券收益率下行1-2bp；银行间市场资金供给仍然充裕，隔夜回购加权平均利率下行逾15bp，跨月资金价格则相对坚挺。如我们预期，海外疫情扩散十分显著，全球很多地区报出多大量确诊案例，风险资产大幅下跌，美国十年国债利率一举跌破百年低点，收1.33%，恐慌情绪可见一斑。国内方面无论是防疫工作还是经济复工都在稳步进行，需要关注是海外金融市场震动带来的波动率外溢，关注波动进行传导的路径。近期，国债期货仍然保持波动做多的思路。
本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。
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