在全球資本市場，一直信奉“股市是經濟的晴雨表”，而且具有一定的提前性。股市先於經濟到底上漲，先於經濟到頂下跌。
這個理論很少有人質疑，因為約定俗成，而且是以成熟的美國的股市與經濟之間的關係作為教育界的樣本。
中國股票市場由於體制機制、監管等方面的原因，股市與經濟之間的相關性得不到系統的實證研究。
2008年美國發生了次貸危機引發的“金融危機”，並採取了史無前例的寬鬆的貨幣政策與低利率甚至零利率刺激經濟增長。應該說，絕對是個癌症晚期的病人靠輸血賴以生存，政府債臺高築入不敷出，實體經濟一蹶不振，甚至出現死城，經濟增長負增長與放緩。直至特朗普上臺後，美國優先原則，大打貿易牌、實體經濟牌、退群牌、築墻牌、制裁牌、降稅牌，美國的GDP增長開始出現恢復性增長。但是，無論奧巴爾時代、特朗普時代，美國三大股指十一年走牛，可以說“波瀾壯闊，史無前例”。
與此同時，印度、歐洲、日本甚至臺灣，這些基本沒有經濟增長的經濟體，股市也追隨美國一路上漲。而這些經濟體，毫無例外的是“貨幣放水、低利率與零利率”。
反觀中國股市，全球十年以來GDP增幅最高的經濟體，並且在5G,高鐵，機械製造，銀行，石油出現了一些世界級的企業，當然我們還有軍工、茅臺，股市中的主板市盈率已經低於成熟的發達國家水平，但中國股市十年漲幅基本為零，股市億萬投資者的財富沒有得到很好的保護與回報。而中國貨幣政策始終處於適度的狀態，利率也一直處於較高的水平。
實踐證明，金融危機後，美國採取了史無前例的積極的“貨幣政策”，加大印鈔的力度，加大無成本的貨幣投放，用於改善股市與上市公司流動性、併購重組以及回購股票，從而增厚每股收益達到降低整體市盈率的方法，達到股市持續走牛的上市公司質量基礎，實現股指上漲與上市公司每股收益上漲的生動局面。反觀中國，並沒有把股市作為經濟的發動機，大量的貨幣一直堆積在“房地產”市場，導致全國流動性資本集聚房地產市場、房價暴漲的最不利的局面。兩相比較，整體頂層設計戰略佈局高下主見。
綜上，美國十年牛市，終結了股巿是經濟的晴雨表，實踐了“股市是貨幣的晴雨表”，這個貨幣包括大量印鈔進入股市、低利率或零利潤、政府承擔金融風險。中國已經意識到強大的資本市場是經濟崛起實現偉大復興的重要載體，通過頂層設計改革、科創板建設、全球化視野、擴大全球基金投資者以及貨幣投放、精準降息、扼制地產等舉措，實現貨幣、經濟與資本的良性互動。
可以預見，貨幣寬鬆與低利率的政策環境，貨幣牛將催生中國股市黃金十年。而美國股市能否持續走牛在於其能否延續“債臺高築”的神話。
以上觀點僅為個人觀點。
閱讀更多 俞吉偉 的文章
