上一期我们分析了国内绝大多数投资机构的商业模式，谈到所有不以退出为目的的投资都是对LP耍流氓，错过上次分享的朋友，可以点击资本寒冬下的投后管理：绝大多数投资机构还处于初级阶段。
今天跟大家一起来聊一聊，投后管理多样化的职能分工和工作机制。
投后管理的价值
投资机构应该对每支基金、每个项目的退出，要有一个整体的判断和考虑。
A、B、C、D每一类项目，要对应最适宜的退出方式。
每个项目发展可能遇到的问题、可能的天花板、市场的变化情况，都会对于你的退出方式有极大的影响。
同样，对于一些被投资机构判了死刑的，你认为他已经划到你的D类项目里面去了，已经无药可救的项目，但是有些投资机构，他的投后做得好，依然能够从这些垃圾堆里面的项目里面每年捡回来几千万、几亿的资金。
对于公司，从投入产出比来说，这是一笔巨大的收益。
投后的价值，有以下几点：
▌投后有利于投资机构实时了解被投企业状况
如果你投后做的不深，你一定很难清楚的了解每家被投企业的真实状况，新闻媒体报道不一定真实。
如果媒体报出来被投企业已经坏到无可救药的情况之下，那你做投后，你不仅仅应该只跟你的 CEO了，你还要跟CTO聊，还要跟负责销售的人聊，你还要负责跟财务的人聊。
你的信息来源于公司整个各个层面的人，才有利于你对这个项目做出综合的判断。
因为CEO很可能报喜不报忧。就像你家小孩对于父母一样，都是报喜不报忧。
▌投后有利于帮助被投企业发展
投资机构在战略、人才、行业资源、媒体、资本市场等方面可以一定程度弥补被投企业短板，促进被投企业快速发展。
如果发现了这个问题后，才能够做定制化的、针对性的去为他们的发展提供帮助。
▌投后有利于被投企业之间形成协同生态
投后有利于串联被投企业之间的信息，形成业务、人才、资源的良性合作互动。
▌投后有利于提高投资机构退出率，从而提高DPI和IRR
及时了解信息，合理制定退出策略，把握退出时间点和退出方式，有利于提高基金的退出率，尤其的可提高并购/转让/回购退出，为基金持续提供DPI。
投后管理的功能
投后的三大功能，第1个我觉得叫做投后的监控。
▌投后监控
监控主要是什么？
及时了解企业的动向，了解资金的使用方向，识别企业发展过程中的问题，帮助企业进行规范化管理，并在一定程度上对企业形成约束和震慑；
主要是收集报表、了解企业的动态、公司人员状态、行业资金的使用情况，然后帮助企业合规化发展。
▌投后服务
这个服务我把它分成两个方面：
第一方面，职能性的服务，比方说公关、人力等。
第二方面，在业务、市场、战略等其他更高层面提供一些帮助和服务。
▌投后退出
投后的终极的目标——退出，要评估每一个项目的状态，制定每一个项目合适的退出策略，然后顺利的把钱拿回来。
下面这张图我总结了，投后的主要工作：
比方说投后监督，包括了解信息、统计数据，召开三会（股东会、董事会、监事会），还有财务监督。
一般投资协议里有个条款：公司单笔资金超过多少钱，比如说超过100万、200万，必须得到投资人的审批。
但是我认为实际执行过程中没有投资机构能把这一条执行下去，投资款到账之后，投资人实际上很难介入公司管理。
投后的服务，还包括比方说战略竞争、情报业务方面的支持，HR、培训，还有员工期权，法律方面的一些知识。
最后是退出，你要制定你的项目的分成，退出的避税政策，每一个项目退出的方式，退出的策略，这是投后主要的一些工作。
投后管理的职能分工
基于我们对差不多100多家投资机构投后的了解，我把大家的职能分工分成4个部分。
第1个部分叫做投资经理负责制，就是谁投资谁负责。
第2个叫做投后负责制。
第3个就叫投后AB角。
第4个就是投资经理负责正常的项目，然后投后负责做问题项目。
我分别讲一讲每个工作机制，他们是怎么操作的。
▌投资经理负责制
基本上谁投资谁负责投后。
投资经理基本上负责项目的90%以上的投后工作。
基本上这类投资机构可能没有投后人员，或者投后只有两、三个人。
它主要起到的是支持作用，比如收集财务报表、把大家的融资需求、融资的PR稿帮忙发一发，组织一些培训相关工作。
这是做的比较浅，这类投后在大多数投资机构都是这样子，尤其是在早期的投资机构里面是比较常见的。
我认为这类投资机构，投资合伙人对于投后并不是很重视，尤其我觉得没有重视认识到投后对于退出的重要性。
要说它的优点，当然就是节省成本，反馈的链条也比较短。
投资经理对于项目的情况是比较了解的，对于项目投资人是比较信任，但缺点是什么呢？
投资经理的主要精力是放在投资上面，没有放在投后方面。
花费的时间，无论是主观的还是被动的，都比较少。为什么呢？
因为一个投资经理你考核他是投出了好多厉害的项目，他更多的就会去花时间去找更好的一个项目，这是人性所为的。
第2个方面，实际上投资经理倾向于报喜不报忧，可能隐藏问题。
我觉得也是人性，就是你投的这个项目可能有问题了，但是作为投资经理你帮他处理了问题，并没有上报到公司。这对于你的升职、加薪，都不会有影响。
第3个方面，像这一类投后，没有形成体系化的标准动作，实际上是比较困难的。
第4个方面，如果投资经理一旦离职了之后，就出现断档，大家对于这个项目的认识，就会出现资料短缺。
做的好的投后管理，会对每一次拜访，每一次沟通，都会形成会议纪要，形成文档，能够传承下来。
另外，对于一些专业性比较强的投后服务，往往投资经理也比较缺乏这种经验和能力。
比如并购，投资经理可能不太会；比如回购，出了一些法律问题，投资经理可能也不会，然后支撑人员可能也不会。
▌投后负责制
这种方式，实际上投资经理投完之后就把项目全部交给了投后人员。
投资经理不太需要管项目，后续的事情绝大部分事情都是由投后来完成的，这类投资基本上非常少。
这对于投资人员要求是非常高的，专业性非常强，基本上是以PE投资为主。
代表的机构就是九鼎，九鼎在2012年左右，开始建立了一个全职的投后团队，完全是由投后来去负责的。
这类投资机构，对投后非常重视，投后工作体系化也做得非常好。
另外，投后对退出的价值比较明显，系统性的、专业化的开展服务能力比较强，退出这一方面的效果更加明显。
问题在于，接手的人和项目方的信任，在最开始阶段是薄弱的。
比如说张三投的项目，投完之后这个项目归李四管，打交道时间短，实际管理人并不是给他钱的这个人；
投后阶段，如果投后团队带着一种监督的态度去管理，被投企业可能不太会坦然接受。
另外，投后人员，可能对于被投企业所在的行业理解不深，毕竟你不是亲身去做了两个月的尽调，然后与每一个公司的上上下下每个人都聊过。
理解不深、对于行业理解不了，对于企业也很难建立共鸣。
对于投资机构来说，人员成本会提高了很多。
▌投资经理和投后AB角
投后负责监控服务类的专业部分，有品牌、人力资源、法务、融资以及退出方面的主要工作。
投资经理负责公司的业务战略，市场资源、竞争、情报注册等工作。
这类投后人员，相对来说专业性能够保证。
这最有效的方式，实际上是能够比较有效的解决前面两个问题。
但难处在于如何去判断投资经理和投后的分工合作，如何去评估价值，以及利益如何分配。
▌投资经理负责正常项目，投后负责问题项目
正常项目就是归投资经理来管，发展不及预期，要对赌要回购，或者要清算，都是由投后的人员来管。
这些投后人员可能更多是在法律、会计财务方面有比较高的专业能力，并且有比较强的手段。
大概有一部分的投资机构是采取这种方式，比如红杉、赛富，都有一个同事负责投后。
实际上是机构对于有问题的项目是比较重视的，这个机制的优点是能够集中力量解决问题，可以减少公司对于问题项目的投入时间。
另外一方面，可能获得额外的收益。本来这个项目可能要黄了，但通过投后能产生效益，提高投入产出比。
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