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太陽底下並無新事，人性與週期不變。“水煮舊聞”選編金融投資類“舊新聞”，對照當下熱點，並非揚湯止沸，未來或水落而石出。我讀舊聞，君聽新聲；我彈絃歌，君知雅意，往事不只回味。
今年以來，伴隨各大指數的回調，破淨大軍不斷擴容。不過，更令人覺得觸目驚心的是，已經跌穿地板價的“破淨股”，竟然還在不斷陰跌的路上。據證券時報的“數據寶”統計，截止7月18日，僅去年底就處於破淨狀態的30多隻個股，今年年內的平均跌幅就達14.26%。
撿菸蒂是格雷厄姆的理論之一，說的是就算是菸蒂，也可以吸上最後一口後再扔掉。“用四流的價格買入三流的公司”，對公司質量和所處行業要求不高，卻要求市場價格相比賬面價值留出更大的安全邊際。
有人說，菸蒂投資法中最直觀的指標可能是市淨率。可A股中還在陰跌的破淨股的現實和過去類似的歷史卻似乎告訴我們兩個結論：第一，破淨未必是菸蒂；第二，破淨扎堆出現或許意味著市場底部，但是並不代表市場能夠馬上見底回升。
過半破淨股跌幅超過大盤
記者：張煒
刊發日期：2016年6月29日
多數破淨股在調整行情中未表現出較強抗跌性，沒能在每股淨資產附近受到支撐。上證指數去年6月15日至今年6月27日累計下跌43.95%。而在50只破淨股中，有33只個股同期跌幅超過上證指數。其中，8只破淨股的跌幅超過了60％。
由於投資者對其缺乏基本面向好的預期，不少破淨股長時間深陷破淨泥潭。目前，兩市已有逾10只個股的股價低於每股淨資產的時間持續超過100個交易日。此外，大跌後的A股成交大幅萎縮，特別是滬市主板縮量明顯，5月19日以來滬市多次日成交金額低於深市中小板。缺乏量能支持，使得部分破淨的大盤股超跌卻難以有較好的反彈表現。
60只個股市淨率低於1倍 七成年內下跌
記者：魏寶松
經歷了年後市場的震盪，破淨的個股進一步增加，截至昨日，剔除淨資產為負數的情況，市淨率低於1倍的個股有60只。破淨個股中，下跌的個股達到了68.33%，上漲幅度在5%以下的個股達25.00%，漲幅超過5%的僅有6.67%。
目前市場內市淨率低於1.5倍的個股多達365只，多數年內市場表現一般，低市淨率的估值優勢並沒有顯現。
現在破淨股的邏輯有所不同。比如，就當前市場破淨公司來看，除了歷史上非常容易破淨的老面孔外，還有一些過去 PB 估值並不太低的中小公司。出於對資產質量和盈利能力的雙重擔憂，強者恆強格局在多個行業愈演愈烈；而嚴監管的趨勢，更讓部分只有故事卻缺乏基本面支撐的上市公司和殼價值日益褪去光環。如果他們的基本面沒有得到改善，即便股價已經很便宜，市場對他們的關注度可能還會繼續下降。
與此同時，公用事業、房地產、交通運輸、銀行和機械設備、金融、地產行業也是這一輪破淨的重災區。不過，這些行業一方面屬於重資產行業，PB 估值一直比較低；另一方面，受制於供給側改革和金融去槓桿的雙重影響，這些個股破淨的股價也集中反映了投資者對其未來盈利長期可持續增長的懷疑。至於這些破淨股是否有投資價值，或許更多取決於市場對其預期能否改變。
距離破淨大底尚遠
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