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太阳底下并无新事，人性与周期不变。“水煮旧闻”选编金融投资类“旧新闻”，对照当下热点，并非扬汤止沸，未来或水落而石出。我读旧闻，君听新声；我弹弦歌，君知雅意，往事不只回味。
今年以来，伴随各大指数的回调，破净大军不断扩容。不过，更令人觉得触目惊心的是，已经跌穿地板价的“破净股”，竟然还在不断阴跌的路上。据证券时报的“数据宝”统计，截止7月18日，仅去年底就处于破净状态的30多只个股，今年年内的平均跌幅就达14.26%。
捡烟蒂是格雷厄姆的理论之一，说的是就算是烟蒂，也可以吸上最后一口后再扔掉。“用四流的价格买入三流的公司”，对公司质量和所处行业要求不高，却要求市场价格相比账面价值留出更大的安全边际。
有人说，烟蒂投资法中最直观的指标可能是市净率。可A股中还在阴跌的破净股的现实和过去类似的历史却似乎告诉我们两个结论：第一，破净未必是烟蒂；第二，破净扎堆出现或许意味着市场底部，但是并不代表市场能够马上见底回升。
过半破净股跌幅超过大盘
记者：张炜
刊发日期：2016年6月29日
多数破净股在调整行情中未表现出较强抗跌性，没能在每股净资产附近受到支撑。上证指数去年6月15日至今年6月27日累计下跌43.95%。而在50只破净股中，有33只个股同期跌幅超过上证指数。其中，8只破净股的跌幅超过了60％。
由于投资者对其缺乏基本面向好的预期，不少破净股长时间深陷破净泥潭。目前，两市已有逾10只个股的股价低于每股净资产的时间持续超过100个交易日。此外，大跌后的A股成交大幅萎缩，特别是沪市主板缩量明显，5月19日以来沪市多次日成交金额低于深市中小板。缺乏量能支持，使得部分破净的大盘股超跌却难以有较好的反弹表现。
60只个股市净率低于1倍 七成年内下跌
记者：魏宝松
经历了年后市场的震荡，破净的个股进一步增加，截至昨日，剔除净资产为负数的情况，市净率低于1倍的个股有60只。破净个股中，下跌的个股达到了68.33%，上涨幅度在5%以下的个股达25.00%，涨幅超过5%的仅有6.67%。
目前市场内市净率低于1.5倍的个股多达365只，多数年内市场表现一般，低市净率的估值优势并没有显现。
现在破净股的逻辑有所不同。比如，就当前市场破净公司来看，除了历史上非常容易破净的老面孔外，还有一些过去 PB 估值并不太低的中小公司。出于对资产质量和盈利能力的双重担忧，强者恒强格局在多个行业愈演愈烈；而严监管的趋势，更让部分只有故事却缺乏基本面支撑的上市公司和壳价值日益褪去光环。如果他们的基本面没有得到改善，即便股价已经很便宜，市场对他们的关注度可能还会继续下降。
与此同时，公用事业、房地产、交通运输、银行和机械设备、金融、地产行业也是这一轮破净的重灾区。不过，这些行业一方面属于重资产行业，PB 估值一直比较低；另一方面，受制于供给侧改革和金融去杠杆的双重影响，这些个股破净的股价也集中反映了投资者对其未来盈利长期可持续增长的怀疑。至于这些破净股是否有投资价值，或许更多取决于市场对其预期能否改变。
距离破净大底尚远
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