中信證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
中科創達(300496)
核心觀點
2019年前三季度公司收入及盈利快速增長。智能系統軟件業務在5G等新技術的普及下持續增長；智能網聯汽車平臺產品隨著市場佔有率的增加持續高速增長。維持公司2019-2021年淨利潤預測2.53/3.50/4.50億元，對應EPS預測0.63/0.87/1.12元，對應PE62/45/35x。維持“增持”評級。
事項：公司發佈2019年三季報：2019年前三季度公司實現營收12.74億元，同比增長41.68%；歸母淨利潤1.55億元，同比增長50.73%；扣非歸母淨利潤1.29億元，同比增長53.70%。
收入利潤快速增長，Q3單季業績亮眼。2019Q3公司實現營收5.39億元，同比增長68%，超過去年同期38%增長率；歸母淨利潤6707萬元，同比增長60%；扣非歸母淨利潤5830萬元，同比增長100%，超過去年同期88%增長率；毛利率34.81%，同比基本穩定。前三季度公司實現毛利率38.42%，同比下降2.37pcts；期間費用率為27.85%，同比減少5.02pcts，其中，銷售費用率與管理費用率分別同比減少1.21pcts/2.95pcts，費用控制效果顯著。
5G產業化加速，智能系統軟件業務持續擴張。隨著5G基礎設施的逐步完善及商用，各種智能終端更新換代的需求開始釋放。作為移動終端操作系統專家，公司與移動互聯網產業鏈的領先企業建立了緊密的長期戰略合作伙伴關係，在產業鏈中具有獨特的垂直整合優勢。公司與全球各大知名芯片廠商如高通、華為、ARM、Intel等開展深入合作，10月在高通5G峰會上全球首發其最新研發的5G模組——ThundercommTurboXT55，同時還發布了5G應用、5G邊緣側開發套件及解決方案矩陣，全面推動最新一代通信技術5G的大規模商用。
新一代網聯汽車業務維持高速增長，市佔率持續增加。公司智能網聯汽車業務持續快速增長，2016-2018年複合年均增長率高達145.86%。根據Focus2Move對全球汽車廠商2018年度的輕型車銷量排名，目前前25位車企中已有18家同時採用了公司智能駕駛艙平臺產品及Kanzi?生態產品。未來智能網聯汽車業務有望隨著產品市場佔有率的增加持續高速增長。
風險因素：5G技術發展不及預期、公司研發投入不及預期、芯片優化業務推廣與車廠合作不及預期。
投資建議：我們維持公司2019-2021年淨利潤預測2.53/3.50/4.50億元，對應EPS預測0.63/0.87/1.12元，對應PE62/45/35x。隨著公司5G相關業務持續推進，公司傳統手機業務和增量業務均有望保持高增長趨勢，維持“增持”評級。
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