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消费细分
知“情”识“趣”，被忽视的情趣经济
--消费细分行业研究专题
行业发展桎梏凸显，政策良性引导行业迎来增长期
长期以来因文化观念的束缚，国内成人用品行业早期难以形成较为完备的产业经济，发展缓慢，这直接导致国内情趣用品发展起步晚，并由此显现的弱监管、低壁垒、缺标准、重生产、轻消费等行业弊端显著。随着国民文化素质的提高，国家对情趣用品行业的监管也经历了由禁止到严格管理和控制再到良性引导，可持续发展的过程，预计未来行业或迎来增长期：根据京东大数据测算，预计到2020年中国国内的成人用品市场规模为86.6亿美元。
“谈性色变”时期已过，需求高涨推动市场高速发展
1）政策端不断释放红利，促进两性健康行业发展，引导公民树立正确性观念，增强健康生育意识。
2）消费升级与技术进步协同促进开放市场需求，国民生活水平提高，逐渐提高对性质量的需求。当下国内男女比例失衡和巨量单身成年人催生的巨大性需求会成为行业发展长期动力，表现为两性用品消费群体趋于年轻化与大众化。国内情趣产品消费区域主要为一二线发达城市，系该地区庞大数量的年轻人群催生的强大市场需求，这些地区便捷的物流体系与日渐开放的生活观念能为需求释放注力。
3）投资机构进入行业可以帮助企业扩大规模，完善产业链，促使企业经营更加规范。
拥抱B2C—3.0时代，行业模式望转型为“精品”
1）B2C的3.0时代的行业特点主要表现在能有助于企业建立一系列售前售后标准，逐渐建立产品标准化机制，另一方面，能够提供体验式营销提升服务水平，并能够针对目标人群进行个性化、多元化的营销，随着行业垂直类电子商务平台在行业影响力不断加大、用户体验升级、客户黏性增加，行业的口碑会大幅提升，正向促进行业客户群体的忠诚度，增强客户粘性，确保企业消费群 稳定增长。
2）打造电商B2C商业模式，较于传统实体便利店与无人零售销售模式而言，能为客户提供较多元化产品服务和更具标准和质量的产品，从源头杜绝低质产品，从而丰富客户个性化选择，用户体验优势更佳。同时因电商模式特性，能较好保护客户群体隐私性，服务更具人性化。另一方面，借力互联网平台，能较大程度缩减运营成本与销售费用，成本优势明显，以期实现净利增长。
3）我们根据主营业务及营收情况，筛选出他趣股份（837472）、爱侣健康（835587）、春水堂（839466）为行业先行者企业，分别通过打造话题社区+电商销售和重视产品研发与销售端客户粘性等商业模式，目前已取得较好市场表现，能较好为行业树立模范作用。
借鉴国外行业发展，未来方向是“品牌化+渠道化”
参考情趣产品行业在欧洲和日本的发展史以及国外品牌杜蕾斯的研究，认为国内行业的发展应一方面基于国内日益严重的性别比例失衡、巨量单身成人人口、量体渐增的年轻消费群体日益开放的性需求为当下时代背景 ，并引导公民树立正确性观念相结合从而进行消费群体市场的文化土壤培育。另一方面，通过自我品牌的积极打造，充分借力国内优势明显的电商平台，重视产品与技术研发力度，最终形成规范的成人用品产业链体系。此外，企业利用合适自身的平台进行品牌的自我营销与推广，以他趣（837472）为代表的“社区+电商”模式值得业内借鉴，借力电商平台获取客户群的同时，利用社区话题式的营销增强客户粘性，反哺电商销售，拓展品牌的衍生价值，对企业的发展产生全面的推动作用。
风险提示：
行业竞争加剧；行业增长不及预期；政策的不确定风险
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算 （业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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