ETF在國內發展16年來，大部分時間都默默無聞。最近兩三年來，越來越多的投資者發現了ETF的優點，ETF的規模和流動性也得到了大幅的提升。目前國內股票類ETF的規模6000億人民幣，佔國內公募基金總規模的不足5％。與國際市場相比，ETF的發展仍處於初級階段。以美國為例，美國ETF總規模達4.3萬億美元，佔公募基金規模的18％，過去十年來一直保持著淨流入的態勢。
隨著市場的發展，ETF的品種不斷豐富，特別是最近一年多以來發行的科技類ETF成為了投資者進行投資和資產配置的重要標的，伴隨著科技板塊的上漲，投資者也非常方便地分享了資本市場的收益。雖然目前ETF的規模和成交量佔市場的比重還很小，但是已經有些專業人士開始擔心ETF的規模增長和過度活躍會加劇市場的風險，甚至還以2008年美國金融危機為例，說ETF會成為金融泡沫。事實果真如此嗎？
首先，美國2008年的金融危機起源於次貸市場的過度膨脹，以及CDO等結構性產品所帶來的連鎖反應，導致金融行業和投資者都遭受了很大的損失。次貸危機發生後，華爾街設計的高槓杆、不透明、難以變現、難以理解的結構化產品被市場嚴重詬病。相應地，ETF因為其透明度高、交易方便、容易理解、費率低等原因，被投資者所接受和認可。由於ETF的上述優點，ETF是美國推行的401K的養老計劃的重要投資標的。從此，美國的ETF市場開始了10年的高速增長，年均增長率20％以上。所以，ETF並不是導致金融危機發生的原因，恰恰是金融危機使投資者認識到ETF作為一個投資品種的價值，並得以發展。
其次，
從ETF本質來講，它只是證券市場的反應，並不是導致市場變化的原因。ETF是一攬子股票的組合，跟蹤的是一個指數的走勢。如果說ETF上漲過多出現了泡沫，那隻能是它所跟蹤的指數所代表的資產出現了泡沫。ETF只不過是反映了市場的走勢。導致市場出現泡沫的原因有很多，主要體現在股票等底層資產的價格的驅動因素上， ETF作為被動投資工具，只是被動地接受市場的定價，並不會主動推高市場價格。此外，境外除了部分市場有槓桿ETF，國內的ETF都是沒有槓桿的，其投資風險並不會超過股票投資，而且會因為分散投資的優勢降低投資風險。再次，ETF和傳統的基金有很大的區別。傳統的基金申購贖回是使用現金來買賣基金份額的，當市場上漲，而投資者投資情緒高漲的時候，過多的申購確實會繼續推高股票價格；而當市場出現恐慌性下跌的時候，投資贖回需要主動管理的基金經理變現股票，則會加劇市場的下跌。ETF的申購贖回比較特殊，它是使用股票來換份額的。這樣，當投資者申購ETF的時候，是將手裡的股票換成了ETF份額，換了一種持有形式，ETF基金則不需要再去市場裡面購買股票。當投資者贖回ETF的時候，ETF管理人將持有的股票過戶給投資者，同樣也不需要在二級市場賣出股票。從這個角度來講，ETF的申購贖回對二級市場基本沒有影響，更不會因為申購贖回影響二級市場的股票價格。
最後，ETF的交易還可分流部分資金，給過熱的股票交易降溫。ETF的交易活躍更多的是反映了底層資產的活躍度，投資者看重ETF所代表的股票組合的時候，就樂於在二級市場買賣ETF。這時候，投資者就不需要去頻繁地買賣股票。從這個角度來講，ETF的交易可以分流部分高波動股票的交易量，從而給本來已經交易非常活躍的股票分流部分資金，有助於降低股票市場的暴漲暴跌。
從過去的歷史經驗來看，國內的投資者越來越趨於理性，往往在市場處於底部區域，投資價值較高的時候，ETF的申購份額會迎來大幅增長。A股市場的風格轉變比較快，ETF成為了很好的捕捉市場投資機會的工具，這也是ETF交易活躍的原因之一。
綜合來看，ETF的在美國等發達市場的發展，體現了投資者對於ETF這種高效、透明、低成本投資方式的認可，顯示出了投資者的成熟和理性，這也是市場成熟度的標誌之一。而ETF由於其自身機制的特殊設計原理，不僅不會造成金融泡沫，反而會適當地分散市場風險，成為金融市場的穩定器。
本文源自魔都資產管理人
閱讀更多 金融界 的文章
