用户100853413727
这些年，我国央行货币超发比较严重，2008年中国的M2规模只有47.5万亿。到了2018年，M2的规模达到了170万亿，确切的说，更多的是银行天生拥有放贷的冲动。因为中国银行业的主要利润来自于存贷差，贷款早点投放出去，就能早点获得收益。
不过，很多人觉得奇怪，这些年货币超发真的不少，但是国内的通胀水平为啥还一直停留在2%左右，似乎通胀非常温和。这就解释了大量超发货币并没有流向商品市场，而是流向了其他领域，而这些领域出现了价格大幅波动，只是普通人不曾感受到罢了。
第一，超发的货币在金融体系内空转，前几天发生了钱荒，说明金融体系的钱比较紧，后来央行通过MLF放水了，金融体系注入了流动性，银行间货币市场的利率就降了。我们平时买的货币基金，主要是用更高的利率，把钱错给了需要资金的金融机构。而空转资金并没有流向实体经济。
第二，超发的货币都跑到了房地产领域，房价这10年来涨了好几倍，就是货币超发造成的。如果没有低利率、高杠杆，单凭居民的购买能力，房价是炒不上天的。今年1-7月份，我国新增信贷资金就有10万多亿，而其中有近四成贷款流向了房地产业。这么多资金跑到房地产领域，房价怎么可能不涨？
第三，超发的货币跑到了农产品市场和股市中，农产品市场前几年大蒜、生姜、香葱都轮番上涨，这都是被资金推动上去的。还有就是股市，现在股市没有赚钱效应，外围资金不敢进来，但是过去股市不错的时候，大量信贷资金流向股市，股价炒上了天，不过涨得迅猛，跌得也很快。
不执著财经
作为一个财经工作者，这个问题我一直关注，还是很有发言权的。
这些年我国货币超发确实相当突出和比较严重，2008年中国的M2规模只有47.5万亿。到了2018年，M2的规模达到了170万亿， 这是一个天量的数字了。
按道理这么多货币投放到市场之后，应该引起通货膨胀和物价飞涨，可近年我国物价指数一直维持在2%左右，这表明我国物价基本平衡。那么这些超发的货币难道没有发挥作用，或者说没有真正流入市场领域，其实不然。
目前来看，超发的货币应该流向了这么几个领域：一是低效重复的生产建设领域，主要是一些重大的民生基础设施领域，比如大型公共设施、高铁、地铁等等，还有一些钢铁生产及其他产业过剩领域，形成生产供给端的严重过剩，吞噬了大量的货币资金。
二是流向了房地产及楼市、股市领域，过多的资金没有流向实体企业，只是在资本上这么来回被炒作，追求资本的增值。
三是金融机构之间的内部自我循环，也叫资金空转，金融机构靠着这些资金相互之间炒来炒去，追求资金投资回报，没有真正流向市场。
这大概就这几个流向，不足之处，请批评！
开伟观察
首先看一下人民币与美元的汇率：
2002年2月汇率8.3，2019年7月是6.88。
从汇率上来看，相对美元，人民币没有超发，实际情况是这样吗？
如果咱们机械的以美元M2和美国的GDP为标准答案，不考虑任何其他因素：
第一，超发了多少货币？见附图。
美元和人民币的M2两者比值从3.1到0.53。
相对美元，M2发行相对增加了5.84倍。
如果货币是100%自由兑换和流通的，那么汇率应该是接近1：50了，当然这肯定不对的，因为这些年中国经济在发展、快速发展需要M2增发。增长了多少呢？
第二、GDP增长吸收了多少货币？
2002年中国GDP是美国的13.4%，2018年是美国的65.5%，经济总量相对增加了4.9倍，M2发行相对增加了5.84倍，经济发展需要，M2扩大理所当然。
那么据此测算，今年7月的汇率应该是8.3*5.84/4.9=9.9。是因为央行用长短期的政策和市场工具，所以现在汇率是6.88。
第三、房地产吸收了多少货币？
以上海梅陇房价为例，2018年的房价时2002年9倍，超过了M2相对增长倍数5.84倍。
那么房地产吸收货币是超出GDP相对增长倍数的（4.9倍），也超出了货币相对超发的倍数（5.84倍）。
这也许能看出一些端倪。
以美元M2为标准，即便考虑经济增长，人民币也超发了，汇率有些扭曲。
以美元和美国GDP为标准答案的话，房价相对增长超过了人民币M2的相对增长。
简单说，钱是肯定不值钱了；
相对美元来说，钱更不值钱了，但实际情况有些扭曲；这是由于央行通过各种长短期的政策工具控制的。
相对房价来说，钱是最不值钱了。
那么结论也很明显，经济发展必须要增强m2，那么超发的货币主要是被房地产吸进去了。
也是黄奇帆教授在最近一次论坛上的观点：多亏了房地产这个超大的货币蓄水池，中国才没有更厉害的通货膨胀。
当然，在宽货币传递到房地产业的过程中间，整个链条上，每个环节都会吸收一部分。
以上全部，是以美元M2和美国GDP为标准答案的，其实经济中没有标准答案，所以就算是自娱自乐吧。
如果从上面的自娱自乐来讲，当前，首当其冲的是房价以及房地产相关的债务风险，平抑房价或使其缓慢下降，货币汇率市场化的风险才能降低更低。
尤其是在资本市场逐步开放的今天。
https://m.zjbyte.com/sbfp/finance/article?groupId=6716409088416154123&itemId=6716409088416154123×tamp=1564394920&article_category=stock&req_id=201907291808400100270411532339DB6&group_id=6716409088416154123
地产三哥
不请自来。根据中国人民银行2019年4月13日公布的数据，M2余额173.99万亿元；2009年M2余额61.02万一元，也就是说10年翻倍还要多。照道理这么多超发货币，会引起大量的通货膨胀以及物价的暴涨，但是令人匪夷所思的是这几年的物价指数并不高，生活成本虽然小幅上涨，但是也没有达到超发货币量那么恐怖的数据，那么只有一种可能，那就是超发的货币并没有进入市场或者是流动领域。笔者认为，超发的货币应该是流向了以下几个领域：
1.民生基础工程、大基建工程。各大城市的机场、高铁、地铁、高速公路等等，这些项目都有一个共同点，政府主导，投资量巨大，回收成本缓慢。随随便便一个项目几百亿起，高的上千亿，大量资金沉淀在些项目里。
2.房地产及其相关领域。大量的货币推高了资产价值以及资产泡沫。北京、上海的房价动辄就是10多万/㎡，经过反复的买卖，资产价格被推高了，最后接盘的人，往往把价格锁死了，也把资金沉淀在了楼市里。
3.金融机构间的空转。明明有大量的超发货币，金融市场却是永远缺钱，央行经常给金融机构注入流动性，还时不时的降准，金融机构则利用这些钱去追求更高的收益，而大量的资金却没有注入实体经济里，小微企业借钱难的问题并没有有效的改善。
4.躁动的热钱。哪里有钱赚热钱就往哪里冲，楼市价格被推高后，热钱又有了新的去处，农业领域。“蒜你狠”“姜你军”一些列新型名词层出不穷，它的背后就是无数的货币再推高他们的市场行情。
所以，只看M2的余额会觉得很不可思议，都感觉不到超发了那么多货币，其实仔细想想，还好这些货币没有进流通领域，否则这个物价是不敢想象的。
小黑看财经
你没有发现，现在的商品的价格比过去都贵了么？小时候，一袋瓜子才1毛钱，现在多少钱？5块！小时候一瓶汽水多少钱？2毛，现在呢？上世纪，原油才3-5美元一桶，现在呢？50美元一桶都买不到。20年前，黄金才多少钱一克？举完这些例子，题主应该很明白这些钱都去哪儿了吧？
很明显，这些钱都被转移到物价上了。
货币超发，意味着货币的供给超过了货币的需求，在相同的财富条件下，商品价格自然就会上涨，经济恢复平稳。这种通货膨胀是一种非常隐性的财富转移，有点像温水煮青蛙。
当然了，大家都知道通货膨胀会损害大家的利益，那么为什么不制定法律限制货币的超发呢？因为纸币本身是不具备任何价值的，如果任由滥发，那么将会对使用者造成巨大损失。
实际上，在金本位时代，货币与黄金挂钩，由于黄金的数量是相对固定和稳定的，所以货币的价值相对稳定，通货膨胀率极低。但是后来世界经济发展太快，交易需求太多。传统的黄金数量严重不足，金本位严重阻碍了经济的发展，所以金本位制度被抛弃了；
自从纸币占据了主导地位以来，通货膨胀就不可避免，实际上这是一种权衡。争取把大饼做到最大的同时，还得保持原来每个人的大饼都要变得更大；适度的通货膨胀有利于经济发展，但是大家都得为此交税（通货税），而这些税会因为经济发展而得到补偿。
如果纸币的地位没有改变，这种情况还会周期性出现，伴随着周期性的经济危机。
以股易金
现在的世界货币实际上就是美元，所谓大量超发的美元是超过世人们想象的，但对此，各路经济学家讳莫如深，这也是一种金融铁幕吧。
美元的流向包括三个方向，一是M2，二是用于国际交易所需的美元，三是M3的金融资产。
单说M2，客观地说美国的M2是控制得比较好的。但是，美国的M2与中国的M2不是一回事儿，很多中国放在M2项下的内容，比如证券保证金在美国被纳入了M3，也就是说，中国M2里的许多内容美国M2里没有。所以单纯比较中美的M2，实际上没有意义。
再说用于国际交易所需要的美元，这是美元做为主要世界货币的一个特点，通常不纳入美国的M2和M3，其发行量与世界贸易总量直接相关，与剪羊毛的需求有关。
美国的M3包括M2和金融资产，这是最恐怖的一个流向，2005年以前，联储还会公布M3的报表，现在早已不公布了。
2015年时看了一些专家的分析估计，散布在当时世界各国的，包括有价证券、金融衍生品在内的金融资产，大约在800万亿美元左右，其中至少70%掌握在华尔街手里。
这里恐怖的不仅是数据，而是这些金融资产的客观存在。资本是贪婪的，所以这些资产都在证券市场反复地炒作、赌博，越炒作，泡沫就越大，创造的美元就越多，这些资产一旦变现，需要全世界近十年的GDP才能填平。换句话说，如果全世界的生产都用于支撑美元的价值，那么，美元需要贬值大约90%，才可以使人们今天创造的美元，真正有相应的财富来对应。
这也是美元主导的世界金融秩序的问题所在，看明白没？这个问题是非常严峻，但资本主义制度下，美国和华尔街自身没法解决这些问题。
如果只将这些金融资产总量的10%变现，变现出来的美元放到任何一个市场上，任何国家都承受不起。这就是在现有金融秩序和规则之下，任何国家都无法以货币战、金融战挑战华尔街的原因。
人类自己造作的结果，人类自然只有自己承担其后果，但并非完全无解，根本的就是重塑金融规则和秩序，无论是华尔街自己，还是外部力量的重塑，最终将不可避免。
独孤客54
超发货币去那了？我们知道，货币超发会导致通货膨胀，物价上涨，超发的货币就是到了物价里面去了。换句话说，超发的货币都到了流通领域中，抬高了物价，还稀释了你的存款。
举个例子吧，以前一个家庭维持正常生活开支需要2000元，当货币超发后，米价、菜价上涨了，油盐酱醋的价格上涨了、供暖价格上涨了、开车用的汽油也上涨了、、、总之那，日常用的物品都在上涨，这样要维持一个家庭的正常开支可能就需要3000元或更多。其它家庭的开支同样是这种情况，生活开支都因为货币超发而提高。同时，商店的周转资金因为商品价格的提高也增加了，工厂因为成本价格的增加，流动资金也增加了，各行各业的周转资金都在增加，超发的资金去那了，就是到这里面去了。
当然，超发的货币不会平均分配到每一个行业，货币是由逐利性质的，那一个行业获利多，那一个行业流入的货币就会多。每一个行业都像是一个蓄水池，有的大有的小，行业的规模大，容纳的货币就多点，反之就少。
说到这里，大家可能猜到了，我想说的是楼市和股市，当下楼市和股市的都存在流动性的问题，楼市因为国家政策的原因，流动性被冻结；股市因为去杠杆的原因，同样存在严重的流动性的问题。楼市和股市在各行业中是吸引超发货币最多的两个的行业，这两个行业中的货币流动性被限制了，就等于把超发的货币给困在这两个行业中，特别是楼市中，毕竟股市已经从高位跌了下来。如上图所示，我国货币从1996年以后，始终是超发的状态，在2004年到2008年，因为美元加息，有所缓和，从08年以后超发的更加严重。
如上图所示，这也是为什么我国最近十年间货币超发情况，在大型经济体中最严重的前提下，其它行业的通胀不明显的主要原因（CPI始终在2%左右），通胀都表现在楼市和股市身上了，因为这两个行业吸收大部分的超发的货币。
因此，超发的货币去那了，一部分在因通货膨胀，导致的物价上涨后，流通的货币增加了一部分；其它的部分都因为流动性的原因被困在楼市和股市中，主要是楼市中。
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淡淡禅风
说货币之二：中国货币供应“切片”观察
2018年8月9日发表于：《凯迪·经济风云》
——此文为下一篇文章《在央行支持下，中小企业自己印钞票》作铺垫。
本文结论：
一、货币虽多，大部分都被存款准备金锁进了中央银行；
二、可用的货币是10.48万亿元，实际“干活的货币”在1万亿元左右；
三、银行承兑汇票补充了货币供应；
四、2017年基础货币大约每13元支撑了100元的GDP；
五、准货币是货币供应之肿瘤。
近年来，关于货币之舆情汹汹，一曰“M2是GDP的两倍，货币超发”、一曰“实体经济缺钱”，舆情自相矛盾，故又曰，“货币都去楼市了，推高了房价”。
——是这样的吗？那就“切片”观察。
货币随着时间流动、变化，在某一时点上，切片观察它的构成，或可窥一斑见全豹。
切片时点：2017年12月31日，数据来源：中国人民银行网站，摘录之数据列于文尾。
一、数据显示，单位活期存款47.31万亿元，准货币113.30万亿元，合计160.61万亿元。商业银行（其他存款性公司的俗称）在央行存款为24.38万亿元，比例为24.38/160.61＝15.18％。
如果准备金率单一，可以计算出160.61万亿元上交的法定准备金、及商业银行在央行的清算用存款和超额准备金。现假设，综合准备金率15％。
活期存款、准货币上交存款准备金24.09万亿元（160.61×15％），基础货币32.19万亿元，上交存款准备金占基础货币的74.84％。
其中，准货币113.30万亿元上交存款准备金17.00万亿元（113.30×15％），占基础货币的52.81％。这17.00万亿元的基础货币基本属于“休眠货币”。
结论一，货币虽多，大部分都被存款准备金锁进了中央银行。
二、交了存款准备金，还有多少钱可用？这个有点复杂，需要分析。
1、“流通中货币”7.06万亿元。“流通中货币”是指银行体系外的现金（注一），平均到14亿人，人均5043元。这些现金有多少闲散在人们抽屉里、钱包里备而不用，有多少囤在那儿睡觉，有多少用于地下经济，至少没有权威数据表示有多少现金和GDP有紧密关系。笔者假设作用于GDP的现金有三分之一即2.35万亿元。
2、基础货币－准货币的准备金－流通中货币＝8.13（32.19-17.00-7.06）万亿元，这个数据表示“初始状态下”银行体系内可用的货币（称为“营运货币”），这是一种算法。
换一种算法，数据显示，商业银行交了存款准备金，只剩下用于周转的货币0.59万亿元和“库存现金”0.64万亿元，合计1.23万亿元。这是营运货币8.13万亿元经过信用扩张（俗称货币乘数）后形成的，把活期存款扩张到47.31万亿元，交了准备金，只剩下“周转货币（注二）”和“库存现金”1.23万亿元。这就是三个数据之间的关系。
这三个数据各有各的用处。在这个时点上，信用扩张到了极点。如果信用收缩，则“活期存款”下降，周转货币可能会增加（或减少）。所以笔者取营运货币8.13万亿元，因为它是基础货币。
结论二，可用的货币是10.48（2.35＋8.13）万亿元，实际“干活的货币”在1万亿元左右。
三、这几年银行承兑汇票是越来越多，经济学家都说中国货币泛滥，可企业的销售回笼却拿不到多少现款，大部分是银行承兑汇票。据中央银行《社会融资规模存量统计表》“未贴现银行承兑汇票”的存量数据，2017年末存量为4.44万亿元，这就解释了为什么银行承兑汇票满天飞。
银行的支付工具如支票、本票、银行汇票、电汇等等，每操作一次只完成一笔交易，可一张银行承兑汇票在六个月内，通过背书转让可以完成多笔交易。假设每张银行承兑汇票转让20次，那么2017年银行承兑汇票完成交易88.80万亿元。笔者称银行承兑汇票是“半民间货币”。
银行承兑汇票的转让次数只是估计，真实的交易额不得而知。如果估计的88.80万亿元交易额是在银行完成的，那所需要的货币量极少。假设一年工作日260天，0.17万亿元货币在银行一天周转2次，即可完成88.80万亿元交易额。
结论三，银行承兑汇票补充了货币供应。
四、2017年中国GDP是82.71万亿元，可用的货币是10.48万亿元，那么每100元GDP用了12.67元基础货币。
如果加上银行承兑汇票4.44万亿元，“货币”是14.92万亿元，那么每100元GDP用了18.04元“货币”。
如果不考虑银行体系外的现金，营运货币是8.13万亿元，那么每100元GDP用了9.83元银行体系内货币。
如果只用周转货币和库存现金1.23万亿元来计算，那么每100元GDP用了1.49元周转货币和库存现金。
如果只用周转货币0.59万亿元来计算，那么每100元GDP用了0.64元周转货币。如果数据没有问题，逻辑没有问题，这是真的。
结论四，2017年基础货币大约每13元支撑了100元的GDP。
五、2017年中国广义货币供应量为167.68万亿元，其中准货币（定期存款、个人存款等）为113.30万亿元，占67.57％。它是基础货币的3.5倍，表面上是民间对银行的债权，实质上它对应着银行的178.30万亿元债权。本质上它已经不是货币了，除了它的净变动额，它对货币供应的“贡献”是，把17.00万亿元的基础货币以法定准备金的名义送到了中央银行。
说中国货币多，主要原因是它，可是实际在使用的货币并不多，主要原因也是它。这是一个难解的结，早晚是一个祸害。
结论五、准货币是货币供应之肿瘤。
六、为慎重起见，笔者将本文所用数据换成2017年简单算术平均数（每月月末数之和/12），结论一致。
简言之，2017年末中国的基础货币约在32万亿元左右，由于储蓄量庞大，一半以上的基础货币被储蓄的存款准备金占用，再减去银行体系外的现金，及信用扩张后上交的准备金，商业银行几乎无钱可用。银行承兑汇票越来越多的承担了货币的流通、支付职能，补充了货币供应。
过多的银行承兑汇票可不是好事，它会纵容银行“不务正业”，且中小企业非常痛恨银行承兑汇票，它不能分拆，贴现（换成现款）要付利息、拿它支付也要承担利息。
笔者称银行承兑汇票是“半民间货币”，因为还有真正的“民间货币”——商业承兑汇票——在贴现前、在到期托收前，它不受银行系统控制，它的流通量是多少？由于没有官方数据，不作妄论。
目前，财经界动辄拿广义货币供应量M2来说事。M2是个国际通行指标，它本身就有很多问题，它只是一个用于国与国之间进行比较的“最不坏”的指标，用它硬套经济生活有点牵强。对中国来说，活跃的银行承兑汇票不在广义货币供应量之中，而大量的准货币却占据了广义货币供应量的主要内容。准货币是指未来的购买力，可仔细想想，如果债权债务解不开，它还是货币吗？
中国货币多吗？多，都在睡觉；
实体经济缺钱吗？缺，干活的货币太少了；
楼市是蓄水池吗？你说呢。
注一：“流通中货币”通常的解释是指银行体系外的现金，它的来源是央行表“储备货币－货币发行”减去“其他存款性公司”资产负债表中的“库存现金”。可央行表“储备货币－货币发行”的内容复杂，不仅仅是现金。这儿姑且从俗。
注二：用“周转货币”一词实属不得已而为之。央行官网数据中，“其他存款性公司资产负债表”的“准备金存款”（数据A）大于“货币当局资产负债表”的“其他存款性公司存款”（数据B），数据A应该有三个内容，一、法定准备金；二、存于央行的清算货币；三；超额准备金。数据B应该有数据A的前两项内容。而“存于央行的清算货币”本质上属于超额准备金。故不用“超额准备金”一词，不得已取（A－B）之数，且名之为“周转货币”，它是实际上在“干活”的货币。
七、附数据。单位：万亿元；“年末”指2017年年末数，为本文所用数据；“月平均”指2017年每月（月末数之和/12）之平均数,列于此作参考用。
货币当局资产负债表摘要
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序号 项目 年末 月平均
1 储备货币 32.19 30.47
2 其中：货币发行 \t 7.71 7.69
3 其他存款性公司存款\t 24.38 22.73
4 非金融机构存款\t 0.10 0.05
其他存款性公司资产负债表摘要
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序号 项目 年末 月平均
5 储备资产－准备金存款 24.97 23.34
6 储备资产－库存现金 0.64 0.68
存款性公司概览摘要
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序号 项目 年末 月平均
7 货币－流通中货币 7.06 7.01
8 货币－单位活期存款 47.31 43.71
9 准货币 113.30 111.93
其中：单位定期存款 32.02 31.81
个人存款 64.93 63.94
其他存款 16.34 16.81
社会融资规模存量统计表
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序号 项目 年末 月平均
7 未贴现银行承兑汇票 4.44 4.43
汤散膏丸
用超发货币这个说法不准确，
因为货币发行并不是通常所以为的印钞厂印刷纸币，既然超发货币就是印钞厂开足马力，机器24小时不停歇，这幅图像早过时了，
现代货币的发行其实是通过借债实现的，政府，企业，居民从银行贷款就会创造货币，因为银行只是在电脑上改个数字而已，社会上就凭空多了一笔货币，做为央行控制货币发行就是通过利率等手段操作，比如央行降息，就是增加货币发行，因为低利率更容易借贷，还款压力也减小，反之加息就是收紧货币，因为不利于借贷，
既然货币发行是通过借贷来实现，而借贷本身即是一定的理性行为，谁也不会无缘无故的借贷，同时作为银行来说，也不是随便谁都能借贷，不管是政府，企业，个人到银行借贷都得有抵押资产，比如个人的银行贷款最主要的就是房地产，
中国这些年m2规模庞大，就是因为中国房地产的高速发展和工商业发展，尤其是房地产几百万亿的规模，就是有相应规模的银行贷款，用通俗的说法钱跑到房地产里面了，
万事皆空70
首席投资官评论员董岩：
2008年时我国的货币总量在40万亿左右，等到了2017年末货币总量已经到了179万亿元，在2008年和2009年的时候由于四万亿的经济刺激政策M2同比增长17.78%和28.42%，其中2009年的通货膨胀率达到了惊人的19.31%。
从08年到17年10年间M2平均增速为15.34%，10年来GDP平均增速为8.17%，通货膨胀平均增速为7.17%。
细心的朋友可以看到按照这个通胀水平物价也就涨了一赔，在GDP的增速以下这个是很合理的，但是从货币总量上来看货币总量增加了4.5倍之多，那么这么多货币都去哪里了呢？
很多机构都检测了10年来大宗商品的价格上涨幅度，发现大宗商品上涨幅度也远远的低于货币的增长速度，但是10年来中国的房价却上涨了4.1倍左右，北京地区房价上涨了7.1倍，上海7.2倍。我国房价的上涨幅度和货币的超发速度基本是温和的，这也就能解释通钱都去哪里了，大部分被房地产这块大海绵吸走了。所以在过去的10年的确是房地产的黄金10年，当年看准机会投资房地产的人基本资产都得到了增值。
