廠長的話
去年12月初，中科招商公佈了六個月內減持約30億元股票計劃，沒過多久就被強制摘牌了。如今新三板上的另一個私募巨頭開始了瘋狂減持，九鼎用9個月拋售了10家公司，套現超過20個億，但於負債695億的九鼎集團來說，只是杯水車薪。募資額減少近40%，投資項目一個接一個爆雷，九鼎的寒冬，也許真的來了。
清倉式減持
把5000萬變成1000億，九鼎用了5年時間；從1000億跳水到120億，九鼎用了6個月。花無百日紅，“神話”終結後，號稱做“無本生意”的九鼎也開始度過漫漫寒冬。
資本寒冬下，頻繁踩雷的九鼎越來越缺錢。業績大滑坡、融不到錢，九鼎只能通過大量減持套現充實自己的倉庫。畢竟，兜裡有糧好過冬。
從2017年10月至今，九鼎已通過減持新天然氣累計獲利5.2億元。今年不到9個月時間，九鼎系已經拋售至少10家上市公司股票，套現20多億人民幣。
9月9日晚間，九鼎系以31.06元/股的價格協議轉讓新天然氣股份（股票代碼：603393）808.2萬股，套現2.49億元。
9月14日，江山歐派發布股東減持計劃公告：合計持股10.26%的股東蘇州周原九鼎投資中心及其一致行動人蘇州泰合鼎銀投資中心，計劃於2018年10月16日-2019年4月15日期間共計減持不超過829萬股，意味著清倉式減持。
9月17日開盤時江山歐派股價暴跌，收跌於22.6元/股，18日小幅反彈至22.87元。按照目前股價計算，九鼎將套現近1.9億元。此前，它已經通過江山歐派獲利0.29億元。
在清倉江山歐派的同時，九鼎還計劃分批拋售所持金能科技股權。
在9月15日晚間，金能科技也發佈了股東減持計劃公告：合計持股4.92%的股東蘇州文景九鼎投資中心、蘇州永樂九鼎投資中心、蘇州天璇鐘山九鼎投資中心、蘇州天瑤鐘山九鼎投資中心、蘇州嘉贏九鼎投資中心計劃未來6個月內減持共計不超過3324.07萬股。同樣也是清倉式減持。
按照目前的股價計算，九鼎將獲得現金超過4.07億。屆時，九鼎通過金能科技從A股提款5.2億人民幣。只要能賣，迅速出手，不管上市公司死活，九鼎延續著其一如既往的“狼性”、“自私”風格。
據公開資料，整個2017年，包括江山歐派、絕味食品、博士眼鏡等13家獲得九鼎旗下基金投資的企業在A股成功上市。這些公司，幾乎全部成為九鼎今年的提款機。從年初開始，九鼎的提款步伐便不曾停歇。
只要一解禁，馬上就拋售，不計成本。
▲九鼎套現路徑。
負債近700億
作為一家PE公司，它最終目的是盈利。當所投資的一家公司成功上市後，採取IPO退出、股權轉讓等措施退出是一個好的套現方式。
有數據顯示，九鼎“清倉”減持金能科技與江山歐派浮盈或超5.6億元，而這僅僅只是它一部分的投資收益。與此同時，PE基金投資也是有期限限制的。面對產品到期壓力，導致部分公司股份剛剛解禁，創投股東便立即開啟減持計劃。
本無可厚非，然而九鼎的吃相太過難堪。遭遇九鼎不計成本拋售的這些上市公司，股價一一大跌，至今未恢復元氣。但現金流不充裕的九鼎堅定貫徹“不以減持為目的的PE不是好PE”，在資本寒冬，通過“砸盤”式套現，為自己儲糧過冬。
“有九鼎投資做股東的，解禁後基本都是不計成本的拋售，不過人家成本非常低，”一位A股投資者慨嘆，“防偷防盜防九鼎啊。”
這一切，只因九鼎實在缺錢。
截止上半年，九鼎集團負債合計694.9億元，較期初大約增加21億元，整體負債率達到73.95%，較期初增加5.99個百分點。另外，從下圖可發現，九鼎集團的2017年貨幣資金為190.55億元，而今年二季度同比去年減少了102.23億元，僅為88.32億元。
目前九鼎投資與部分合作企業設立的聯營公司仍處於初創期，尚未盈利，且九鼎投資正在進一步擴充投資渠道，而這些都是需要資金來支撐的。
在資金流緊張之際，九鼎集團頻繁通過股權質押融資。
9月14日，九鼎集團公告，控股股東九鼎控股擬質押10億股，質押股份用於公司下屬子公司向長安國際信託股份有限公司申請融資提供質押擔保。本次公司合計融資金額為人民幣15億元。
此次質押後，九鼎控股已質押其持有的97.55%股份。
作為中國版高盛，如今與高峰時期333億市值相比，九鼎系旗下九鼎投資現在跌得不足60億元市值，怎一個慘字了得？
私募業務邊緣化
九鼎缺錢的原因有兩個，一個是在資本寒冬大潮下，PE行業的日子並不好過，九鼎投資“撿錢”的能力越來越弱。
2017年，有13家九鼎相關基金投資的企業成功IPO，2018年，九鼎繫上市公司數量為0。
財報顯示：2017年九鼎投資營收7.5億元，與2016年的16億元相比，下降超過54%； 2017年淨利潤約3.2億元，相比2016年的6.4億元，降幅逼近50%；2018年上半年，九鼎投資淨利甚至只有0.96億元，同比下降27%。
另一方面，業績大幅下滑的同時，九鼎投資的募資能力也日漸羸弱: 2016年九鼎旗下基金新募資39.91億元，2017年驟降至24.69億元，同比減少38%；2018年上半年這一數字只有17億元。
▲九鼎投資業績
寒冬來襲，九鼎的應對舉措是縮減投資規模。2016年九鼎新增投資規模36.3億元，2017年降至30.72億元，2018年上半年九鼎只投出去10.43億元。
PE出身的九鼎，其私募業務卻逐漸被邊緣化。
九鼎集團中報顯示，上半年實現營業收入47.3億元，同比增長19.07%；實現淨利潤5.99億元，同比微増4.34%。但是其中對淨利貢獻最大並非PE業務，而是保險業務，貢獻度高達85%。
在對各業務板塊介紹次序中，九鼎投資亦排在保險、證券之後。
“踩雷”故事
寒冬覓食，併入容易。
9月11日，新三板掛牌公司澳坤生物申請退市，九鼎旗下基金蘇州嘉鵬九鼎是其第二大股東，持有其13.4%的股權。該公司2017年虧損7057.63萬元，因拖欠山西中小企業創業投資基金1400萬投資款被後者訴上法庭。一旦公司資不抵債，九鼎的投資款能收回多少？
九鼎的爆雷故事，遠不止如此。兩個月前，九鼎集團旗下的九州證券已踩雷金銀島。
7月26日，九州證券通過資管計劃向金銀島提供的2.9億元融資到期，但金銀島僅償還了500萬元，隨著金銀島爆雷，剩餘兩億多融資款項無法償付。九鼎還有後招麼？誰來為此兜底？
一次又一次踩雷，手裡的銀子越來越少，九鼎迎來最寒凜冬。
節衣縮食或難過冬，於是，九鼎投資在A股瘋狂提現。據悉，未來的兩個月內，3家九鼎系投資的上市公司將迎來限售股解禁，九鼎的傾銷大戲仍將繼續上演。
“金融的本質就是信用，”在2016年5月26日的公司基金年會上，九鼎投資創始合夥人蔡蕾直言，“所謂信用，就是一件事情‘拍胸脯’就能夠幹成，說得極端一點就是所謂無本生意。”
去年貧，隻立錐，今年貧，錐也無。九鼎還能安然過冬嗎？9個月時間，九鼎投資市值蒸發上百億，九鼎集團更是從千億市值狂跌至120億。如今，九鼎的市值還在繼續下滑。
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