我們先複習一下分紅對於投資者的一般性意義：
（1）股東不必通過賣出持有股票，就能得到上市公司為股東帶來的現金回報（也可以說時對當初投資的回收），如果分紅穩定且持續話，股東就有持續的分紅現金流，這是投資的初始意義所在：回收現金分紅的同時保有不變的股權。
（2）如果現在公司沒有高收益的項目可投資，大量冗餘現金趴在賬上只能買理財產品，將會拉低ROA和ROE（分母基數大），這個時候分紅是股東利益最大化的選擇。
（3）消除做假風險，只有真正賺錢到“現錢”的公司才能較高分紅，如果是財務手段，比如大量計應收款這種，是無法較高分紅的，敢於分紅的公司一定是賺到真金白銀的。
（4）對公司未來發展看好的投資者，可以繼續使用分紅買入公司股票，不斷擴大自己的股權比例，獲得到更多公司成長的價值。
我先下結論：分紅是非常重要，投資者應該把分紅放在非常重要的位置。下面談談我對分紅的認知，目的是做投資方面的研究，研究結果僅適用於少數真正優秀的公司。
該不該分紅，巴菲特有一個“一美元理論”：如果公司一美元的留存收益能創造大於一美元的市值,那留存收益就是值得的，否則應以分紅的方式派發紅利。高分紅的公司一般處於成熟期，不需要大規模的資本支出，所以不能僅僅以分紅高低判斷企業好壞，但至少是不差的公司；成長期的公司更願意把利潤投向擴大再生產創造更大的價值。這裡面考量的主要指標就是“淨資產收益率”，如果企業不分紅，淨資產收益率仍然保持很高的水平，就不應該分紅，否則，就應該分紅。
這個高低本質上仍然是資金的利用效率，投資者有沒有比這個企業取得更好收益率的機會？同類企業相比所投資企業的淨資產收益率是否佔優勢？
從市淨率的角度解釋：如果你覺得企業的股權重要，對投資很滿意，那就不應該分紅，讓受益就存在股本里面繼續增值，因為分紅後你從二級市場重新買入分紅資金分量的股權，是要按市淨率加槓桿的，享有的股權份額沒有留存受益份額多。
運用“市淨率槓桿”理論對是否分紅給了新的解釋，我補充說明一下這是把所有投資者當成一個整體考慮的，不然所有股東分紅後都不買就你一個人用分紅循環買入股權，你在整體的股權比例中是會擴大的。如果市淨率低於1，你還會擁有更多的股權。這時候市淨率成了持續買入的有力支撐。
如果現在農業銀行在市淨率低於1的情況下，我又看好農業銀行，那麼我會支持分紅，並且用分紅來買入更多的股權，佔有更大的股權比例。
說到底還是巴老看的透徹，資本是逐利的，哪裡效率高就去哪裡。
閱讀更多 貧民窟的大富翁 的文章
