進入五月份，北半球主產國的壓榨進入尾聲，在全年良好天氣條件的提振下，2017/18榨季印度、泰國和歐盟紛紛創下記錄最高糖產量，全球糖市供求格局在經歷了連續兩個榨季的缺口後轉為過剩，並且預計創下有史以來最高水平的過剩量……從4月下旬開始，受到利空基本面主導的國際糖價在11-12美分低位震盪了一個月之久。隨著南半球的巴西中南部率先開啟2018/19榨季的食糖生產，全球第一大食糖產區預期中的減產是否能讓全球基本面出現一絲轉機？
1、巴西能否成為救世主？
巴西中南部18/19榨季於4月1日拉開帷幕，市場注意力逐漸從極度利空北半球轉向南半球。由於國際糖價跌下巴西糖廠成本線，而乙醇消費量保持強勁，並且乙醇價格較原糖價格的優勢明顯，預計新榨季中南部糖廠的製糖比將大幅下降，大部分機構預估在40-42%之間。
本榨季的甘蔗供應量存在較大不確定性，市場擔憂從4月開始已經持續了一個半月的主產區乾旱問題將降低最終的甘蔗產量，最近已有機構將糖產量預估調低至3000萬噸之下。然而，從4月份的生產情況看，雖然製糖比大幅下滑，但乾燥天氣甘蔗收割及壓榨進程加快，甘蔗出糖量也較去年增加，糖產量不降反升，導致中南部截至4月底的食糖庫存量超過350萬噸，為至少最近7年同期的最高水平。
出口進度放慢是食糖庫存高企的主要原因之一，4月份巴西僅出口糖102.17萬噸，同比減少37%，為最近三年來的最低月度出口量。前最大買家中國的需求疲弱、以及白糖升水下降削弱海外加工廠採購原糖的興致都導致近來巴西出口量低迷。據報道最近聖保羅和米納斯吉拉斯州有輕微的霜凍現象，暫時沒有作物因此受損。巴西乾旱對甘蔗產量的影響值得繼續關注，這將決定巴西可以在多大程度上削減全球產量過剩。
2、印度：放不下的隱患
五月份印度還有130多家糖廠仍在壓榨，印度行業協會五月份發佈了最終的產量預估為3150-3200萬噸，較榨季初預估高出約700萬噸，全球產量過剩情況進一步惡化。印度本榨季究竟能夠向國際市場出口多少糖將決定國際糖價下跌的程度。然而時至五月印度出口遲遲未啟動，一方面內外價差導致出口不可行，雖然印度政府已批准55盧比/噸的蔗農補貼，但約40%的糖廠不符合補貼條件，導致出口滯後。
雖然本榨季印度產量將較消費量高出約700萬噸，這還不包括上榨季的400萬噸結轉庫存，最近印度政府正在考慮建立300萬噸的緩衝庫存也將在一定程度上抑制印度糖流入國際市場。所以照目前的情況來看，700萬噸不可能全部出口，早前政府發放的200萬噸出口配額能夠全部出完已經是萬幸。市場傳聞截至5月中旬該國已經發運約2萬噸，並且總共已簽署15-20萬噸的糖出口合約。
3、泰國：失控的產量
泰國17/18榨季截至5月15日累計壓榨甘蔗1.34億噸，同比增加43.95%，產糖1458.1萬噸，同比增加45.36%，54家糖廠中有13家仍在壓榨。糖產量已超出大部分市場預估。17/18榨季10-4月泰國累計出口糖393.93萬噸，同比增加9.6%。4月泰國出口糖約84.5萬噸，同比大增48%。原糖出口50.6萬噸，其中超過70%發往印尼；精製糖方面，臺灣（8.9萬）、緬甸（4.5萬）和柬埔寨（3萬噸）的進口占據半壁江山。儘管最近泰國政府新增了20萬噸出口糖源轉用於國內的乙醇生產，但對消除供應過剩微不足道，從本榨季泰國的產量來估算，出口可供應量將接近1000萬噸。
總的來說，印度不知何時啟動的出口像是打壓價格的一顆定時炸彈，即使巴西天氣可能在一定程度上改善基本面情況，卻無法完全消除過剩。除此之外近期市場也獲得原油、貨幣等外圍因素的支撐，但預計生產商在價格上到12.3-12.5美分的水平會再次開始套保。
作者：十一月；來源：廣西糖網；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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