中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。另外，个税改革将要迎来新的改革，个税起征点在7月1日开始提升5000元，实现新的突破。今天，小编就给大家分享房产、家具和白酒行业的研报分析。
一、房产行业——方正证券：个税改革有望实现新突破，中低收入人群收益最大
【核心观点】
中国的个税改革有助于调节收入分配，对中低收入人群的利好幅度最大。本次个人所得税法修正案草案除了提高起征点这一常规动作以及之外，提出部分综合征收，并且首次增加医疗、 教育、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除。这是考虑了居民家庭在维持正常生活所需和住房负担的前提下调节收入分配。根据我们的测算，得出结论：
1、低收入人群在房贷利息抵扣后个税减少幅度最大，高收入人群在同等贷款额度的情况下， 个税减少的比例相对较少。
2、我们认为房贷利息的抵扣有较大概率是存在抵扣上限的，且不同地区的上限可能不同。房贷利息抵扣的限额越高，实际减税幅度越大。
3、在同等收入下，贷款额度越高、贷款周期越长，个税减少比例越多，房贷利息抵税的影响越明显。
我们认为此次个税改革的意义重大，较以往的改革不同，提出了更为复杂但更加合理的方案，充分考虑了居民家庭的实际负担。我们认为，此次增加住房贷款利息和租金抵扣这一项是对房地产市场的利好，在存量和增量上都缓解了刚需购房人的压力，在一定程度上，可能会提升房地产销售。
30年房贷利息抵扣后的个税测算
【投资建议】
我们看好两条主线
1、在全国布局的规模型房企，这些房企针对的客群有很大一部分是刚需购房人，推荐保利地产、万科、招商蛇口；
2、二三线布局较多的房企，此次个税改革对中低收入 群体的利好较大，我们认为二三线城市的购房人受益最大，推荐新城控股、阳光城。
【风险提示】个税实施细则调整，个税立法流程时间不确定。
二、家具行业——国泰君安：从品类和渠道看成品家具行业
【核心观点】
1、成品家具的发展进入成熟阶段，收入增速趋稳的背后是品类和渠道的推动，行业集中度不断提升，品牌公司迎来发展机会。近年来随着定制家具高速成长带来的冲击，成品家具行业在收入和利润端的增速均逊于定制家具，但由于定制家具对成品家具不构成完全替代，因此仍存在一定的发展空间。
2、从品类看，实木家具板块仍然保持高增长和高毛利。上市公司中亚振家居和美克家居产品重叠度高，宜华生活主打产业链一体化，曲美家居的收入增长则主要来自其定制板块。对比各细分业务的毛利率情况，则中高端实木家具产品的毛利率达到甚至超过60%，居各板块之首。并且成本拆分中人工成本占比相对大，体现出实木家具高附加值的特征。
3、从渠道看，美克和曲美门店扩张速度较快，驱动收入增长。直营和加盟是成品家具商采取的主要渠道模式。除美克家居外，其他公司加盟收入占比更大。美克家居凭借直营渠道70%左右的高毛利，占据一定的渠道优势。美克家居和曲美家居的门店数在5年内增加2倍，单店提货额也在业内居前。
4、从品牌、产品和渠道三方面对成品家具公司进行对比，各公司具备不同竞争优势。品牌上，亚振家居和美克家居主打多品牌战略定位不同细分人群，宜华生活和曲美家居则致力于拓展品类，向软体和定制进军；产品上，曲美家居研发人员占比高，其成品设计能力为延伸至定制领域打下了基础；渠道上，美克家居在大店的自营领域有多年经验，自有物业门店全部为大店，因此具备出色的独立大店运营能力。
【投资建议】亚振家居、美克家居
【风险提示】上游原料成本增加；系统性风险。
三、白酒行业——招商证券：优质白酒依旧是较好的配置方向
【核心观点】
最近市场大跌，食品饮料板块表现出较强的抗跌性，且年初以来超额收益显著，内在逻辑值得加倍重视。2018年在“去杠杆”政策背景下，高ROE、现金流充裕、低负债率的食品饮料行业投资价值愈加凸显，伴随MSCI落地，国内消费股的估值体系有望全面重构，具备成长属性的行业龙头有望享受估值溢价，这一趋势可能才刚开始。我们预计二季度名酒业绩增速基本延续一季度趋势，部分业绩有望环比加速。目前名酒估值对应2018年25倍左右，处于历史估值中枢位置，MSCI落地后白酒板块估值体系重构正在上演，确定性溢价效应逐步凸显。
【市场行情】
高端酒价格坚挺，全年视角重配名酒。本周渠道反馈，上海、深圳、南京等地飞天茅台一批价达1650-1700元，库存约2周，发货节奏正常，价格上涨核心是需求旺盛推动，普五一批价815元左右，库存约1个月，国窖1573一批价740-780元，整体来看端午节后高端酒价格依旧坚挺，茅台价格表现抢眼，普五和国窖亦在通过暂停接受订单或年份酒定价等方式提高渠道价格，有望进一步改善经销商盈利水平；二三线酒洋河、古井、口子窖等产品升级换档趋势不改，渠道反馈二季度梦之蓝、古8、口子窖10年增速均在50%以上。
【投资建议】从业绩估值匹配度来看，我们认为白酒板块仍值得超配，建议以全年视角配置高端酒尽享业绩增长收益，继续重推贵州茅台、泸州老窖、五粮液，二三线酒超额收益仍在，继续重推古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒、水井坊等。
【风险提示】 三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全。
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