華金證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
贛鋒鋰業(002460)
事件：12月23日，據wind資訊報道，公司在互動平臺表示目前TWS扣式電池日出貨量達到5萬隻，訂單量很大，公司將根據市場需求安排擴產計劃。據瞭解，公司TWS電池可應用於藍牙耳機及智能穿戴設備，主要客戶有JBL、漫步者以及一些國內知名手機廠商。
擴產產能如期釋放，新建5萬噸氫氧化鋰項目：據公司2019年中報披露，2018年投產的新餘2萬噸單水氫氧化鋰和寧都1.75萬噸電池級碳酸鋰已於2019年達產達標，並已通過新老客戶認證。截至2019年底，公司擁有碳酸鋰產能超4萬噸／年、氫氧化鋰產能約3.1萬噸／年。此外，公司擬提高三期年產2.5萬噸電池級氫氧化鋰產能至5萬噸，並計劃於2020年投產，屆時公司會根據市場的需求，合理安排產品的產量。
碳酸鋰價格進入底部區域，行業洗牌加劇：根據SMM數據，6月以來電池級碳酸鋰價格一路走低，最新報價5.08萬元／噸，較6月中旬價格下跌達33%，已跌破國內中小廠商成本線，行業內開始出現減停產現象。同時降價壓力傳導至產業鏈上游，鋰輝石精礦(6%，CIF中國)價格下跌至507.5美元／噸，Bald Hill等多家澳洲鋰礦企業迫於成本壓力減停產甚至破產重組。行業落後產能陸續出清，供需格局逐漸改善，鋰價有望觸底反彈。
行業底部佈局，鎖定上游優質鋰礦：藉助產業鏈垂直優勢，公司在西澳的鋰礦項目Mount Marion目前運行良好，促使公司繼續加碼上游優質鋰礦資產。根據公司10月22日公告，上海贛鋒通過收購Bacanora公司29.gg%股權及其旗下鋰黏土項目Sonora公司22.5%股權，取得了Sonora項目一期每年50%、二期每年75%的鋰產品包銷權，進一步鞏固公司在鋰礦核心資源方面的優勢地位。
與全球一線電池廠及整車廠建立戰略合作關係：公司與包括全球一線的電池供應商和全球領先的汽車OEM廠商的多位藍籌客戶建立了長期戰略關係。2018年至2020年，公司向特斯拉指定電池供貨商提供電池級氫氧化鋰，年採購量約為公司當年總產能的20%；未來五年，公司將向德國寶馬指定電池或正極材料供貨商供應鋰化工產品；2019年至2025年，公司將向LG化學供應氫氧化鋰產品；未來十年將向德國大眾及其供應商供應鋰化工產品，此外，德國大眾還將與公司在電池回收和固態電池等未來議題上進行合作。
投資建議：公司鋰產品產能全球領先，深度佈局產業鏈上下游，抗風險能力持續增強。我們預測公司2019年-2021年每股收益分別為0.40元、0.66元和1.04元，維持“買入-B”投資評級。
風險提示：鋰產品價格超預期下跌；產能釋放不及預期。
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