天風證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
贛鋒鋰業(002460)
公司發佈三季報：報告期內公司實現營業收入42.1億元，同比增長17.17%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3.29億元，同比減少66.15%。第三季度公司實現營業收入13.88億元，同比增長10.02%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3337.7萬元，同比下降86.48%，基本符合市場預期。
產銷持續增長。跟據百川資訊，2019年前三季度四川電池級碳酸鋰均價7.18萬元，同比下降45%。公司於18年建成投產的2萬噸氫氧化鋰項目和年產1.75萬噸電池級碳酸鋰項目產銷量逐步提升，在產品均價大幅下跌中繼續維持了營業收入增長。
投資收益影響公司業績。公司持股7.74%的PilbaraMinerals的股價年初至報告期末累計下跌48.39%。公司因此計提了2.53億損失，影響了公司業績。公司預計2019年全年有望實現歸屬於上市公司的淨利潤4.28億元至5.50億元，同比下降55%-65%，符合市場預期。
公司進入放量期。2018年公司1.75萬噸碳酸鋰和2萬噸氫氧化鋰產線陸續建成，公司已形成7.6萬噸鋰鹽產能。19年公司產能有望逐步釋放，鋰鹽產量/銷量有望逐步提升。公司計劃將2018年投資建設的2.5萬噸氫氧化鋰產線擴建為5萬噸產能，化工段產能的規劃已經超過10萬噸LCE。
多種資源保障鋰鹽放量。公司已將鋰礦山公司RIM的持股提升至50%；同時增持南美鋰鹽湖企業MineraExar股權至50%。除了傳統的鹽湖和礦山之外，公司收購Bacanora股權（29.99%）已經完成交割，公司同時獲得Sonora項目一期每年50%鋰產品的包銷權，並有選擇權增加其二期每年鋰產品包銷比例增加至75%。多元化的資源儲備有望為公司鋰鹽放量提供保障。
開啟固態電池之路。公司計劃於2019年以具競爭力的價格生產固態鋰電池並將其推出市場。2018年公司送檢的固態電池在能量密度、倍率充放、循環壽命、安全性等方面均有不錯表現。2018年底公司的固態電池已完成40Ah固態鋰電池產品定型，並向多家國內外知名車企送樣測試。車廠對於安全性關注度越來越高，安全性良好的固態電池可能成為公司未來重要利潤增長點。
盈利預測與估值：我們維持公司2019-2021年的EPS預測，分別為：0.42元，0.92元和1.31元。對應10月29日收盤價21.8元，公司的動態P/E分別為53倍，24倍和17倍。公司產能有望繼續釋放，多元化的資源有望穩定公司長期盈利，固態電池有望成為公司未來的重要利潤來源，因此維持公司“增持”評級。
風險提示：鋰價繼續下跌的風險，匯率波動的風險，產能釋放延期的風險等。
閱讀更多 Dword 的文章
