萬億獨角獸回A時代正式開啟！

6月6日深夜，證監會發布包括《存託憑證發行與交易管理辦法（試行）》在內的9份文件，標誌著CDR制度核心規則全面落地。萬億獨角獸回A時代正式開啟！7日起，符合條件的企業可以向證監會申報發行IPO或CDR的材料了。

6月7日下午，一位上交所技術服務工作人員表示，上交所從本週一起已經啟動了關於CDR在全天候環境下進行的測試，該測試將持續到今年6月15日。中信建投在今日發佈的報告中指出，從以往全天候測試經驗，新交易安排可能在測試後半個月左右推出，預計6月下旬至7月中下旬首單CDR有望推出。

緊接著，從證監會官網獲悉，證監會已於6月7日接收並受理小米集團的《首次公開發行股票並上市》。至此，小米成為CDR試點的第一單申請。

據南方基金透露，目前第一批CDR名單已確定，先是7月16日小米，隨後百度、阿里巴巴、京東、騰訊、網易、攜程、舜宇光學將陸續推出。

1、什麼是CDR？

一句話，CDR本質上就是一種境外上市企業在國內融資的方式。

定義：中國存託憑證（Chinese Depository Receipt，CDR）是指在境外（包括中國香港）上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存託銀行發行、在境內 A 股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。

簡化一下：

2、提出的背景

資本市場需要新經濟，而代表新經濟的獨角獸頻繁海外上市是A股遺憾，CDR為獨角獸登陸A股提供便利。

3、回顧CDR歷程

4、 對A股的影響

1）A股科技股的估值有望重塑，真龍頭有望走強。

海通證券認為，海外上市的中資科技股業績增速最靚麗、估值盈利匹配度最好。隨著回A股進程加快，存量科技股中估值和盈利不相匹配的偽龍頭將受到衝擊，科技股板塊長期投資價值更突出。

2）券商股

若試點企業完成迴歸A股，券商行業平均收入將大幅提升。

3）次新股

華泰證券認為下半年次新股將最直接受益。主要是其作為獨角獸公司密度最大的板塊，會帶來不可忽視的投資機會。獨角獸公司的資產質量和成長性高，上市更有可能是獨角獸公司二次成長的起點。

5、投資方向

從政策角度來看，CDR試點範圍如下：

此外，CDR落地有望直接增加券商業務收入，預計CDR貢獻收入約佔17年券商營收的2%-10%。

證監會明確表示將嚴格掌握試點企業家數和融資規模，合理安排發行節奏。市場預期"小米已經申請，阿里巴巴、京東可能性較大"，共有5家已在海外上市的創新企業符合發行CDR的標準，分別為阿里、騰訊、百度、京東和網易

。（騰訊明確表示暫不考慮發行CDR）相關50只概念股如下：

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