一、前言

1、本篇涉及華菱星馬、華仁藥業、濟川藥業、科遠股份、隴神戎發、人民同泰、世紀天鴻、西部礦業、株冶集團、宇環數控10家公司，披露時間為7月28日、7月30日。（7.28共披露了19家，本次為後9家；7.29-7.30只有1家公司，就給加進來了）

2、劃重點：今天發現一個不錯的公司濟川藥業，後續再繼續分析吧。如果時間緊張其他的不用關注了，可以看看有些公司會計的操作。另提醒一下，存貨週轉天數越高，說明存貨銷路不暢或管理不善；應收週轉天數高，說明向下話語權不強；應付週轉天數高，說明向上話語權不強。

二、關鍵指標說明

（與上期一致，知道的可以略過了）下表中指標均進行了簡寫，請務必先閱讀此說明：

1、收入：營業收入；利潤：歸母扣非淨利潤；現金：經營活動現金流量淨額。

2、ROE1：淨資產收益率（歸母扣非加權），用於看該公司真正的收益狀況；

ROE2：淨資產收益率（歸母平均），用於拆解杜邦分析。

淨利率：歸母淨利潤；週轉率：總資產週轉率；槓桿：權益乘數；

淨週期

3、PE：滾動市盈率（TTM，扣非）；PEG：正常為PE除以未來3-5年每股收益複合增長率，此處為17年較16年增長率（歷史數據）；PB：市淨率，扣除商譽；PS：市銷率，營業收入為TTM數據；EPS稀：每股收益，扣非後稀釋數據。

4、收入、利潤、現金單位為億元；收入利潤的增減為成長率，其他為與去年的差額。行業為證監會門類行業。本篇與市值相關指標截至7月30日。

三、7.28披露中報的關鍵數據

1、華菱星馬：（NO，綜合能力差，利潤率低、現金流質量差）

盈利能力：差。毛利率低（持平），扣非淨利率低（接近0，期間費用微降）。

成長性：較好。收入小增利潤大增，但EPS很低。

賺現能力：好。經營淨現金遠超淨利潤。（存疑，看了看財報，原來是應付票據增加了近8億，到期後要支付一筆鉅款）

綜合能力：差。資產收益率低（淨利率低、週轉率一般、槓桿高）、營業週期增加（應收增加應付週期減少）。

估值：PE高估、PB低估。

2、華仁藥業：（NO，綜合表現差，利潤率低、回報低）

盈利能力：弱。毛利率較高（上升），扣非淨利率低（2%，持平，期間費率超高，但增加的部分用在了銷售費用上，呵呵）。

成長性：較好。收入小增利潤大增、但EPS低。（利潤率太低，利潤規模差）

賺現能力：好。淨現金遠高於利潤，減少。（存疑，也是應收票據增加）

綜合能力：差。淨資產收益率低，淨利率低、週轉率低、槓桿一般，營業週期縮短（存貨應付週轉天數增加、應收減少）。

估值：PE、PB高估。

3、濟川藥業：（YES，綜合表現佳，兒科醫藥研產銷一體、涉足藥妝，研發投入有些不足）

盈利能力：佳。毛利率很高（微降），扣非淨利率高（22%、期間費用微降）。

成長性：好。收入利潤大幅成長、EPS高。

賺現能力：強。經營淨現金正數、與淨利潤匹配。

綜合能力：好。淨資產收益率高（淨利率高、週轉率較高、槓桿一般、淨週期增加、存貨付款週轉天數減少）

估值：PE稍高、PB高估

4、科遠股份：（NO，綜合表現較弱，回報低）

盈利能力：較好。毛利率不錯（微升），扣非淨利率不錯（18%，微降，期間費用稍高）。

成長性：弱。收入、利潤微增，EPS一般。

賺現能力：弱。經營淨現金比淨利潤低。

綜合能力：弱。淨資產收益率低（淨利率不錯、週轉率低、槓桿一般、淨週期縮短、應收應付週期增加）

估值：PE高估、PB稍高。

5、隴神戎發：（NO，綜合表現弱）

盈利能力：一般。毛利率一般（上升），扣非淨利率一般（9%，持平）。

成長性：差。收入、利潤衰退、EPS低。

賺現能力：弱。經營淨現金負數、較淨利潤低。

綜合能力：弱。淨資產收益率低（淨利率一般、週轉率低、槓桿低、淨週期增加、存貨應收應付週轉增加）

估值：PE、PB高估。

6、人民同泰：（NO，綜合表現較差，與中信資本混改終止）

盈利能力：弱。毛利率一般（下降），扣非淨利率低4%（持平，期間費用率高）。

成長性：差。收入、利潤衰退、EPS低（衰退）。

賺現能力：弱。經營淨現金負數（減少）。

綜合能力：差。淨資產收益率低（淨利率低、週轉率低、槓桿低、淨週期延長、存貨應收賬款週轉天數增加）

估值：PE、PB高估。

7、世紀天鴻：（NO，綜合表現較弱）

盈利能力：弱。毛利率一般，扣非淨利率低（5%持平）。

成長性：一般。收入、利潤小幅成長。

賺現能力：弱。經營淨現金負數、低於淨利潤。

綜合能力：弱。淨資產收益率低（淨利率低、週轉率較低、槓桿一般、淨週期增加、應收週期增加、應付週期減少）

估值：PE、PB高估。

8、西部礦業：（NO，綜合表現較弱）

盈利能力：弱。毛利率低（上升），扣非淨利率低（4%上升）。

成長性：一般。收入微衰、利潤高成長，PE一般。

賺現能力：弱。經營淨現金較淨利潤低、增加。

綜合能力：弱。淨資產收益率低（淨利率低、週轉率尚可、槓桿稍高、淨週期增加、存貨週轉天數增加）

估值：PE、PB稍高。

9、易明醫藥（NO，綜合表現差，資產52億，負債48億，馬上資不抵債）

盈利能力：差。毛利率負數（大降），扣非淨利率低（-5%大降）。一口氣計提近14億資產減值損失。

成長性：差。收入、利潤衰退，EPS負數。

賺現能力：強。經營淨現金較淨利潤多、大增。（存疑，查報表後應付賬款大增5.7億）

綜合能力：差。淨資產收益率負數（淨利率低、週轉率低、槓桿超高、淨週期減少、存貨應收應付週轉天數減少）

估值：PE、PB高。

10、宇環數控（NO，綜合表現差）

盈利能力：一般。毛利率一般（大降），扣非淨利率尚可（10%下降）。

成長性：差。收入、利潤衰退，EPS低。

賺現能力：弱。經營淨現金負數、較淨利潤低。

綜合能力：差。淨資產收益率低（扣非淨利率尚可、週轉率低、槓桿低、淨週期減少、存貨減少應付週轉天數增加）

估值：PE、PB高。

三、小結

1、單從中報數據看，濟川藥業可關注（綜合表現佳，美中不足是研發投入不是很高），其他暫時不必關注；

2、分析財報時，一看盈利能力，二看回報能力（淨資產收益率），三看成長性（也不能太瘋，結合經營淨現金），四結合估值；而分析公司時，則要兼顧外部環境、行業狀

況、公司競爭力、產品狀況、管理水平、研發投入等方方面面。

送大家一句話吧，共勉：你平時的堅持，藏著你未來的樣子。（寫了30多篇，每篇送

一句話，竟沒有喜歡這個環節的麼，哭）