今天三胖哥和大家分享的，是新三板上一個從"獨角獸"變成"毒角屍"的故事。

據說，獨角獸企業有個特徵，上市即破發，比如赴港淘金的易鑫、閱文、平安好醫生，還有本週掛牌上市的"超級獨角獸"小米。那麼，新三板上曾經號稱自己也是"獨角獸"的公司呢？大部分終會走下神壇，淪為平庸，比如今天的主人公，曾被譽為"中國版的Airbnb"的住百家。

上週五，由於未披露2017年年度報告，股轉公司決定自本週一起對61家公司強制摘牌。61家掛牌公司，牽扯了1200多名中小股東的利益，而這其中，便有住百家的名字。從2016年4月22日掛牌新三板，到如今被強制摘牌，住百家短暫的新三板之旅背後，卻有說不完的套路和故事。

一、共享住宿第一股

住百家的前身，是成立於2012年的深圳市揹包客商務旅遊諮詢服務有限公司，真正進入公眾視野，是在2015年。頂著"共享經濟"的光環概念，住百家以向用戶提供海外短租服務為主營業務，號稱"中國版Airbnb"。為了與Airbnb進行區分，住百家稱其在Airbnb的C2C模式的基礎上進行了本土化創新，推出了更加"輕資產"的C2B2C模式。

住百家商業模式

簡單來說，住百家的運營模式是以分享經濟為核心，並輔以優秀的管理和營銷。主要業務以短租預訂為核心，針對用戶需求匹配各類精選旅行產品，完成一站式定製服務，以獲取收益。公司用戶獲取除常規流量運營外，結合嚴密的社會化銷體系，高效獲取目標用戶。同時加入少量UGC 元素，由旅行達人和客服共同為用戶提供答疑解惑、決策支持等自由行解決方案。

在三年以前，共享經濟的確是個熱門的話題，圍繞著"滴滴打車模式"，興起了不少類似於住百家這樣的創業項目，僅新三板上就有神州優車、我享科技、今日共享等公司先後掛牌。

在《公開轉讓說明書》中，住百家號稱自己擁有"國內第一、行業最大、性價比最好的出境遊短租資源，是國內最大的出境遊短租預定平臺和中國人出境短租行業的龍頭及非標住宿第一品牌。"

也正是這樣的偉大願景，讓許多投資人對住百家趨之若鶩。

住百家融資歷史

從2014年到2017年，住百家累計融資額高達2.71億元，入主的機構不乏聯想、海航、浙商控股這樣的知名PE。隨著公司2016年4月掛牌新三板，住百家正式成為了"共享住宿第一股"。

二、燒錢不止，盈利無望

頭頂光環，估值一輪比一輪高，可住百家卻在燒錢的道路上越走越遠，直到燒不下去。

據《公開轉讓說明書》披露，住百家的盈利模式是"提供高品質出境旅行及生活定製服務，賺取收益"。從公司最近幾年的財務報表來看，營業收入確實有了一定增加，2015年4569萬元、2016年9396.9萬元，2017年半年就達到6240萬元。

然而，我們把住百家的收入結構打開看，就會發現問題。2015年，公司收入的78.52%來自於短租服務，而2016年這一比例卻下降到了44%。相反，機票酒店、境內外旅遊打包產品營收比例大幅上升。

也就是說，原本靠短租起家的住百家，短租服務從2016年開始就陷入了幾近停滯增長的境地。而這些代訂機票、酒店的線下增值服務，毛利率本就非常低，根本無法支撐高額的銷售和管理費用。這一點，從公司2016年僅有5.2%的整體毛利率就能看出。

直到上個月，住百家發佈公告稱，"機票代訂、接送機、租車、景點門票預訂等業務對公司盈利貢獻甚微，宣佈暫停這部分業務，有助於改善財務狀態、降低運營成本、提高財務質量。"

我們再來看住百家是如何將數億元的融資係數燒光的。

2015年至2017年半年報，住百家"經營活動現金淨流量"分別為-8720.65萬元、-8414.49萬元和-7837.21萬元。僅用了兩年半時間，就燒掉了2.5億元的真金白銀。

住百家絕大部分的資金，用在了銷售費用和管理費用。以2016年為例，銷售費用高達4636.74萬元，管理費用高達4032.57萬元。

銷售費用中，業務推廣費，也就是廣告費佔到了一半(2712.65萬元)，2015年更加恐怖，直接超過了5000萬元。此外，職工薪酬也接近1000萬元，而年報中披露的公司銷售人員只有6人，平均年薪166.67萬元。

冊那，三胖哥簡直不敢相信自己的計算器！

管理費用也基本類似，4032.57萬元較2015 年增加了1095.72 萬元，主要原因為人工成本、差旅費和技術服務費增加。據披露，"公司職工薪酬增加，高管、員工 2015 年全年月平均人數87人，2016年全年月平均人數225人，員工人數增加較大，其中增加了3個高管，5箇中層人員，工資額總計增加較多。"

所以，我們基本上可以得出這樣的結論：住百家融來的錢，基本上全給了廣告公司和用來發工資了。

我們再從另外一個角度欣賞下住百家的燒錢速度。

2016年12月，住百家發佈掛牌新三板後的第二輪融資方案，發行價格21.37元/股，募集資金1億元。"共享經濟"的概念還未消退，住百家的這筆融資很快到位，於2017年3月正式完成，認購對象只有"海南國商酒店管理有限公司"一家機構，海南國商酒店由海航酒店控股。

如《股票發行方案》所述，住百家的這1億元募集資金主要將用於補充流動資金，按照當時給出的測算過程，公司預計2017年可實現營業收入2.33億元。即使是按照上面的打廣告、發工資的速度，這1個億資金至少也夠住百家維持一年的運營。

可意想不到的是，在公司2017年半年報中，貨幣資金只剩下了2432.80萬元。三個月的時間，1個億全部花光！

從現金流量表中，我們發現，"支付其他與經營活動有關的現金"成為關鍵的資金流出方向。2017年半年度就高達8560.91萬元，幾乎是2015年、2016年一年的總量。而住百家也未具體披露這"其他"究竟是些什麼東西。

如今，住百家已從新三板退市，曾經數億元募集資金的去向，或許是個永遠的謎。

三、"85後"創始人變身"佛系青年"

說起住百家，另一個不得不提的話題便是它的"85後"創始人張亨德。

先來看這位少帥的光輝簡歷：

1985年4月出生，2010年畢業於美國密西根大學羅斯商學院，2012年畢業於香港大學計算機專業；

2010年5-11月，就職於景林資產管理有限公司，擔任投資經理；

2010年12月至2012年2月，就職於我愛我家，任副總經理；

2012年3月起，開始創辦深圳揹包客，也就是後來的住百家。

張亨德身上的榮譽就更多了，"福布斯2015年30位30歲以下創業者榜單"、"創業家2014年風雲人物"、"2015年中國十大青年企業家"……還和另外兩位蔣磊（鐵血科技）、段威（匯量科技）並稱"湖畔大學裡的三位新三板少帥"。

據傳，張亨德還是一位富二代，參軍、退伍、重返校園，從退伍軍人到名校海歸，一路打怪升級，終成學霸。

而就是這樣一位耀眼的創業明星，卻被傳出"沉迷佛學"。作為海歸留學生、創業精英，張亨德卻令人跌破眼鏡地迷信，甚至聽道士的話進行公司治理，相較於公司戰略和日常經營管理，張亨德更加熱衷於道儒家等的遊學活動等。

此外，張亨德還曾參與"Travel旅行鏈（TRA）"的項目。公開資料顯示，Travel基於區塊鏈等技術，欲建立起一個去中心化的全球旅遊出行平臺。今年初，Travel上線數字貨幣交易平臺OKEx。根據Okex官網顯示，目前TRA價格為0.0000002。

Travel旅行鏈項目，要利用區塊鏈技術，打造一個點對點去中心化的旅行世界，革了"Airbnb"這些中介平臺的命。住百家難道忘記了，自己當初的使命與願景嗎？

結束語：

時到今日，住百家，深陷財務危機、高管團隊流失、員工集體討薪，公司還被列入失信被執行人名單。曾經"共享住宿第一股"已經徹底淪為被新三板強制摘牌的命運。回頭來看，在大筆融資後，住百家並沒能合理規劃募集資金的使用，一味燒錢鋪廣告、養員工，主業反倒不斷萎縮。

而創始人沉迷於幣圈和佛系，導致公司運營失控、現金流持續斷裂，也就難怪住百家的今天了。

好在住百家掛牌新三板期間流動性一般，也未曾做市，只有28名股東。