鐵礦供應方面，上週外礦發運量出現進一步下滑，澳洲和巴西礦發運總量2109萬噸，環比上期減少15.6萬噸，其中巴西礦的發運延續下降趨勢，而澳礦發往中國的量有所增加，本期報1301.1萬噸，環比增加70.3萬噸。今年11月中國鐵礦石進口總量9065.2萬噸，環比10月的9286.4萬噸減少221.2萬噸，下降2.38%，外礦供應量遠不及市場預期。國產礦的開工率和產量受主產區天氣轉涼的影響近期也出現了下降，後續仍將進一步下滑。而對於05合約來說，一季度往往是外礦發運的淡季，加之淡水河谷近期大幅下調了明年一季度的發運目標，05合約總體供應端的壓力不大。
需求方面，鋼廠的高爐開工率和鐵水產量近期延續之前的上升勢頭，唐山地區本月的限產力度基本持平於11月下旬，無進一步升級，下游整體開工較為積極。當前鋼廠在利潤較高的情況下對鐵礦補庫較為積極，進口燒結庫存重回1600萬噸上方，高品礦的追逐再度升溫，造成卡粉溢價再度走強。上週日均疏港量進一步上升至313萬噸的高位，即便外礦到港量出現明顯增加但港口庫存依舊延續之前的下降趨勢。從近期鋼廠庫存，港口庫存以及疏港情況來看，鋼廠對原料端的冬儲已經開啟，春節前鐵礦石需求端都將維持堅挺。而下游成材方面，近期雖然開始出現累庫，但當前總體庫存量仍處於近幾年較低位置，而當前成材的價格水平對於冬儲來說並不具備吸引力，預計節後整體庫存量仍難有明顯積累。考慮到明年一季度下游地產和基建開工大概率仍將維持高位，鋼廠在今年冬儲不足的情況下很有可能提前進入旺季的高開工模式，05合約的需求端將有較強支撐。
鐵礦短期供需結構尚可，且基本面強於其他黑色系品種。操作上，建議持有多鐵礦空螺紋。
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