注意：
文中所列個股均為舉例、研究、學習、交流使用，絕非推薦股票，股市有風險，投資需謹慎！
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清潭君
如果說春節躁動是豬肉股領跑，那2019全年漲幅之王，非半導體（芯片）莫屬了，這顆小小的芯片，不僅是資本市場的寵兒，更是國家戰略的未來重心。
國家集成電路產業基金（大基金）一期減持芯片股的聲音剛落，光刻膠應聲而起。一期大基金減持浮盈的匯頂、兆易、國科微，很可能是為了二期加碼設備、材料等更核心領域鋪路。
所以，國產芯片的下半場才剛剛開始，只不過投資已進入深水區，後半場領跑的芯片公司將更加硬核，確定性也可能比消費電子領域的韋爾、匯頂、兆易等芯片設計商低，但用更長遠的角度看，這些公司的成長空間要大得多！
本篇專題就來回顧一下2019年那些牛冠A股的芯片股，展望2020消費電子及國產芯片方向在哪。
1
科技股不是看歷史，而是看未來！
對科技股而言，不管你是技術派還是價投派，單看歷史很可能讓你錯失一個億。因為週期下行時總是會讓科技股估值和業績齊跌，怎麼看也不像一個好行業、好股票。
比如17年慢牛市，電子錶現平平，遠不如食品飲料。而18年熊市中，跌幅甚至第一。
誰又能想到，今年下半年電子製造、半導體（芯片、功率器件）等板塊卻突然發力，漲幅前十板塊中，以半導體為首的電子科技板塊佔了一半，且大多公司季報業績持續改善。
如果大家單看歷史業績和K線圖炒股，這波行情總會後知後覺，因為科技就是強週期股，風口來得快去得也快，預判週期更重要！
（圖：申萬二級行業漲幅；統計日期截至12月26日）
在之前的專題裡也提到過，這次芯片股的暴漲，更像是消費電子等下游行業帶動的需求週期。
19年上半年，因為中美貿易摩擦和庫存水平上升，全球半導體市場規模同比下跌近13%，僅剩4102億美元。但下半年受益於5G、物聯網、消費電子帶動，週期迅速回升。從A股的表現也可以印證：
1）前半年一般，後半年爆發
（圖：申萬一級行業漲幅對比；截至12月26日；以6月15日為界）
6月之前，電子行業在春節行情下也表現一般，但6月之後，指數橫盤，電子卻持續領漲，彈性十足。
2）領漲個股多為芯片設計商，且下游為消費電子領域
從半導體領漲個股看，大部分下游客戶為手機、消費電子，客戶需求重要性凸顯。
參照5G產業的漲幅，上游零部件持續時間不足半年，目前已經見頂，轉而接力的是以5G手機、無線耳機為代表的消費電子，所以上游相關電子零部件率先起漲，當下又有見頂跡象。
股價會提前於週期開始，也會提前於週期結束。領漲的幾隻芯片設計股，很可能已經到達階段頂點。除非有新需求接力，或是業績超預期，否則想再下一城有點難。
2
壓力與機會並存，國產芯片成長空間廣闊！
中國目前已成為全球半導體最大的消費市場，從產業份額上看也領先全球，但大多集中於低端半導體器件，高端芯片嚴重依賴進口，每年進口的集成電路金額甚至高於石油，在高壁壘的CPU、GPU領域市佔率幾乎為0！
（圖：全球半導體產業份額；來源：國信證券）
A股芯片板塊雖然今年領漲，但半導體企業整體市值不到1萬億元，海外半導體上市公司整體市值已超過10萬億元。海外半導體龍頭市值超A股龍頭20倍。
所以中國半導體、芯片市場仍與海外有極大的差距。今年美國對華禁令、日本對韓禁令都彰顯了自主可控的必要性，長期來看國內半導體廠商的成長空間巨大。如果說前半場是消費電子等下游需求的帶動，那後半場國家政策就該重點發力了。
10月22日成立的大基金二期註冊資本超過2000億，考慮到後期除了直接入股相關公司，還會參股地方半導體基金，這樣能撬動的資金將是萬億級別。
這就無形中給我們普通投資者坐順風車的機會。
那麼2020年芯片乃至整個半導體行業機會在哪？有兩個方向：
1）大基金二期可能加碼的方向，細分龍頭、國內短板，都可能是重點關照領域，有大基金預先篩選，至少他們重倉的標的風險小得多；
2）新週期接力。即便消費電子暫時熄火，汽車電子、功率半導體等都有可能產生巨大需求，難度在於選出彈性最高、實力最強的標的。
3
2020這些芯片領域應該重點關注！
這幾天MLCC和光刻膠表現活躍，市場已預先作出判斷。除此之外，大基金二期還可能加碼什麼方向？
1）確定性：細分龍頭保證盈利
一期大基金重點佈局製造和設計領域，減持的三隻個股都是設計商。二期仍然需要高確定性的上市公司保證浮盈。比如——封測，這是國內少有的能擠進全球前列的細分領域，美國的封殺使海思、中芯國際等巨頭的業務轉回國內，長電、華天、通富微電三大封測廠商的營收第三季度分別增長48%、20%與24%，遠遠高於產業平均成長率15%。三家累計市場份額也提升至27%，為八個季度來新高。後期國產替代、產能轉移，國內封測商可以吸收更多全球產業需求。現在的估值是頂點嗎？顯然不是！
（圖：全球及中國封測行業規模及佔比(億美元)；來源：國信證券）
2）補短板：新興公司更有看點
比如中微公司的刻蝕機、中環股份的硅片等，都已經出具規模，未來可能會被重點扶持。
此外，下游新領域可能產生新的需求接力，比如新能源車、自動駕駛已經成為市場公認的風口，未來L5級別的自動駕駛汽車所用半導體價值為傳統汽車的10倍以上。
哪個零件需求最大？以純電動車為例，單車功率器件成本大約455美元，佔比車用半導體61%，相較於燃油車增長541%。如果新能源車真能爆發，士蘭微、聞泰科技（安世半導體）、蘇州固鍀等都有巨大空間。
當然，這只是冰山一角，萬億級別的資金將會佈局半導體領域的各個方向，2020年的清潭資本，將會進入深水區，重點挖掘半導體行業的潛力板塊和標的，敬請期待！
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