08.23 A股破净股数达历史之最啦！

圈小滕

今天盘中震荡较大，但最后还是多头取胜，两市微弱收涨：上证综指涨0.37%，稳在2700以上，深证成指涨0.55%，创业板指涨1.11%。两市成交2521.9亿元，虽然比昨日破纪录的超级地量稍微回升了一些，上证综指成交额重回千亿级别。但今天的放量十分微弱，遥想15年上证综指曾经创造了成交额高达13000亿以上的辉煌时刻，现在成交额仅为当时的8%左右，真是没有对比就没有伤害。

在昨天的文章《地量见地价》中，有圈友留言，认为底部还远着。还有圈友在后台留言，认为我们好像就说昨天是底，今天马上就要反弹了一样。我们再强调一下，我们认为目前是底部区域，但我们并不认为底部区域代表着反转的马上来临。即便我们的择时模型已经是连续第二周半仓看多，我们也只是期待短期反弹。我们始终强调底部区域虽然降临，但是底还是要磨出来的：

何以为底？不能仅凭经验拍脑袋，我们之前已经陆陆续续跟大家一起从成交量指标、市场周期和外资入场方向标等方面来尝试证明。今天我们接着昨天的话聊底部判断的那些事儿，介绍通过指数估值、破净股数量变化和险资及养老金的入市和来判断的方法。

目前，市面上主要的宽基指数估值目前都处在历史底部区域，不论是代表大蓝筹的沪深300，还是成长新兴的创业板。

沪深300指数发布以来的估值走势

创业板指数发布以来的估值走势

近日，A股市场跌破净资产的个股数量猛增至近250只，达到历史之最。从A股历史上看，越来越多的上市公司股价破净的现象往往出现在市场见底的时候。从万联证券整理的比较图中可以看出，破净股数的激增和A股趋势存在较强的相关性。

从3300到2700，A股市场大量上市公司股价跌破净资产，如同碰倒的多米诺骨牌，股权质押贷款频频暴雷，股市下跌更加剧股权质押贷款风险…变成恶性循环。如何止住这个多米诺效应？近来建议上市公司从市场回购并注销部分股票来提升股价的声音频出。股价破净一般来说是上市公司回购股票的好时点，它会使股价回升，有利于稳定市场情绪。

在股价低迷时回购公司股票注销，由于回购价低于净资产，回购后可以提高净资产值。另外由于总股本的减少，间接的提升公司每股收益。回购并注销部分股票，会使股票价格回升，待回升到高于净资产值之后，公司可以再度恢复融资功能，这样，通过回购和再融资，其实也是一种变相的高抛低吸，是上市公司一种比较良性的资本运作的手段。

讲完指数估值和破净数量变化这两个偏数量化的指标，现在来说说一个事件性的依据。据悉，多家险资已经开始少量多次的加仓，养老金入市也箭在弦上。目前，14家养老目标基金已获批，有消息称首支养老目标基金可能下周就会开始发行，养老金入市箭在弦上。以前股市不接纳养老金，大部分都是散户的钱在“炒股”，投机的意味大过投资，相比欧美以机构投资者为主的成熟市场，由散户主导的市场更易生乱象、不稳定因素较多。养老金入市将会带来给A股很好的作用，

截止到去年，美国公募基金资产规模达到近19万亿美元，养老金基金占比达47.2%。随着我国3000亿养老金入市，带动机构投资者在A股市场中的份额逐渐增加，机构跟散户的比例或将产生重大变化，有利于市场趋于成熟。另外，养老金的性质决定了它会是长期资金，不像散户那样频繁进出、来去随牛熊而定。养老金能给市场带来长期稳定的增量资金，资本市场也给养老金的保值增值提供了很好的场所。

今天就这样，白了个白~

风险提示：无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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