美联储（Fed）于本周二宣布降息50个基点，这是他们自2008年以来首次在月度议息会议间降息。在紧急新闻发布会上，美联储主席Jerome Powell说美联储采取这一紧急行动，是因为看到冠状病毒正在对经济前景产生重大影响。尽管此举显然是为了增强企业信心, 但是在应对由疫情爆发引起的问题时, 效果可能有限。
上周的联邦基金期货市场走势已经反映了对美联储降息的预期，但降息时机仍然出乎意料，较3月17日和18日的美联储议息会议早了两周。在货币政策委员一致投票通过这一行动时，美联储再次表现出鸽派倾向。如果经济状况进一步恶化，有可能在3月会议上或在今年晚些时候进一步降息。但是美联储的弹药显然已经变得有限，当前联邦基金利率已经处于 1.00%-1.25%的较低范围内。
这种紧急降息在对抗疫情影响方面的效果可能有限。
首先，与以前的多次经济疲软不同，由病毒和“社交疏远（social distancing）”引起的问题对于旅行和休闲活动等服务行业影响更大，而这些服务行业对利率的敏感程度远远低于住房开发和资本品等传统周期型行业。
此外，经历了多年来持续的极低利率环境，能够通过降息来刺激资本开支的行业已经变得很少。不过，较低的短期利率，特别是在通过传导而拉低长期利率的情况下，将使得债券和现金都缺乏吸引力，从而为股市提供一定的支持。此外，尽管冠状病毒显然是全球性问题，但美联储是唯一有降息空间的主要央行。如果美联储继续降息，也可能使美元相对于其他货币发生贬值。
除了美联储采取降息行动，也可能会有越来越多对财政宽松的要求，尤其是提供直接的资金支持给越来越多可能由于公众对病毒的焦虑而承受压力的企业。在美国，此类支持措施可能包括小企业贷款，或者对受损严重板块的企业提供激励措施，以维持就业。
尽管我们尚不清楚冠状病毒可能导致的经济低迷会有多严重，但我们知道这种情况不可能持续多年。在这种情况下，资产的长期估值非常重要，美联储的行动进一步提高了全球股票相对于债券或现金的吸引力。
对于投资者而言，这仍然是检视投资组合是否符合其长期目标和风险承受能力的时候，以及所投资的公司抵御经济衰退以及在衰退之后反弹的能力。
David Kelly 博士 首席全球策略师。
朱超平 副总裁，环球市场策略师，驻于上海。
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