4月2日， 3月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）51.0，較2月下降0.6個百分點，低於預期51.7，為2017年12月以來最低值。這與國家統計局數據相背離，後者顯示3月製造業PMI為51.5，上升1.2個百分點，創下一季度新高。星石投資認為，背離印證了經濟轉型升級過程中的景氣分化，一部分中小企業在經濟結構調整的過程中面臨更多的挑戰，這是在淡化經濟總量目標、追求高質量發展的發展方式下難以避免的情況，正是在這一過程中，行業競爭格局得以優化。
財新PMI數據顯示企業生產經營活動繼續小幅改善，但景氣度略有下降，與國家統計局的官方PMI數據出現背離。事實上兩個指數出現背離已經不止一次，主要來源於統計樣本的差異。官方PMI調查範圍廣、行業分佈更均勻，其統計範圍涉及《國民經濟行業分類》（GB/T4754-2011）中製造業的31個行業大類在各省分佈較為均勻，包含3000家調查樣本，其中大型企業所佔的比重更大。而財新PMI 則主要集中於中小型企業，且以沿海地區企業為主，樣本數量約400多家。
從分項數據看，背離主要存在於企業面臨的供需方面，但總體呈現出的擴張趨勢是一致的。財新PMI雖然顯示當前需求小幅趨弱，但是廠商對於未來一年的經營前景較為樂觀，信心度創一年以來新高，生產擴張意願足。
透過現象看本質，星石認為，官方PMI與財新PMI的不一致，客觀印證了我國經濟結構調整與產業轉型升級過程中實體經濟產生的景氣分化。事實上，自2016年以來官方PMI中樞維持上行，始終處於景氣區間，顯示出經歷“三去一降一補”的調整對於宏觀經濟整體運行效率的改善作用，經濟增長仍然具備韌性；而財新PMI指數所代表的中小型企業景氣度波動較大，反映出一部分中小企業在經濟結構調整的過程中生存面臨更多的挑戰（例如利率中樞上升環境下的融資難、融資貴），這是在淡化經濟總量目標、追求高質量發展的發展方式下難以避免的情況。
但是，在質量、效益優先的高質量發展之下，國內各行各業的競爭格局也有望持續優化，真正具備核心競爭力的龍頭企業將存活下來分享市場，我國的產業鏈的價值和經濟質量也將不斷提升，在長期實現良性循環。
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